Paramount Skydance, Warner Bros Discovery’yi 110 Milyar Dolara Alıyor: Netflix Hakkını Kullanmadı

Paramount Skydance’ın Warner Bros Discovery’yi 110 Milyar Dolara Satın Alımında Netflix Geri Adım Attı

Paramount Skydance, Warner Bros Discovery’yi 1.100 milyar dolar (yaklaşık 158 trilyon 5.650 milyar won) değerindeki dev bir anlaşmayla satın almak üzere anlaşmaya vardı. Netflix, elinde bulundurduğu ‘karşı teklif hakkı’na rağmen bu hakkı kullanmamayı tercih edince, aylardır süren büyük medya satın alma yarışı ‘Paramount Skydance’ın zaferi’ ile sonuçlandı.

Reuters’in doğruladığı iç ‘town hall’ (çalışan bilgilendirme toplantısı) notlarına göre Warner Bros tarafı, Netflix’in Paramount Skydance’in teklifini ‘aynı şartlarla eşleştirme’ konusunda yasal hakka sahip olduğunu, ancak nihai olarak bu hakkı kullanmama kararı aldığını açıkladı. Bu kararla birlikte ‘PSKY(Paramount Skydance)’ ile yapılacak anlaşmanın önündeki son büyük engel de kalkmış oldu.

Piyasaların tepkisi anında geldi. Satın alım haberinin kesinleşmesiyle Paramount Skydance hisseleri yaklaşık %20 yükselirken, Netflix hisseleri de %13 değer kazandı. Yatırımcılar, Netflix’in agresif fiyat rekabeti yerine ‘içerik’ ve ‘platform’ gücüne odaklanmayı seçmesini olumlu okudu. ‘yorum: Piyasa, Netflix’in bu hamlesini pahalı bir genişleme yerine sermaye disiplinine dönüş olarak fiyatlıyor.’

Paramount Skydance, Netflix’i Fiyat ve ‘Deal Protection’ ile Geride Bıraktı

Paramount Skydance’in son teklif fiyatı hisse başına 31 dolar oldu. Bu, Netflix’in Warner stüdyoları ve yayın (streaming) varlıkları için sunduğu hisse başına 27,75 dolarlık teklifin üzerinde konumlandı. Yalnızca ‘fiyat’ değil, ‘deal protection( 거래 보호 / işlem koruması )’ tarafında da belirgin farklar oluştu.

Paramount Skydance, düzenleyici kurum onay sürecinde anlaşmanın bozulması halinde ödenmesi gereken ‘termination fee(해지 수수료)’yi 5,8 milyar dolardan 7 milyar dolara yükseltti. Bununla da kalmayıp, Warner Bros’un Netflix’e ödemek zorunda kalacağı 2,8 milyar dolarlık ‘breakup fee(이별 비용)’ yükünü de üstlenmeyi kabul etti. Böylece anlaşmanın ‘tamamlanma olasılığı’ ve hukuki güvenliği ciddi ölçüde güçlendirildi.

‘yomum: Bu yapı, satıcı taraf için “en yüksek fiyat + en yüksek kesinlik” bileşimini sunarak, rakip tekliflerin cazibesini büyük ölçüde azaltıyor.’

Toplam 29 Milyar Dolar Borçla Dev Paket: IP ve Streaming Kombinasyonuna Odak

Anlaşma kapsamında yaklaşık 29 milyar dolarlık borç da devralınacak. Bu yönüyle son yılların küresel medya sektöründeki en büyük işlemlerinden biri olarak öne çıkıyor. İşlem tamamlandığında, sinema, televizyon ve streaming alanındaki ‘çekirdek varlıklar’ tek çatı altında toplanmış olacak.

Paramount Skydance, bu satın alımla Warner Bros’un geniş ‘IP(지적 재산권 / fikri mülkiyet)’ portföyünü kontrolüne alacak. ‘신비한 동물사전(Fantastic Beasts)’ ve ‘매트릭스(The Matrix)’ gibi seriler, sinema salonları, OTT platformları, oyunlar ve ürün lisansları (merchandise) üzerinden ‘uzun vadeli nakit akışı sağlayan varlıklar’ olarak görülüyor. Sektörde, içerik üretim maliyetlerinin yapısal olarak yükseldiği bir dönemde, ‘kanıtlanmış IP’lerin stratejik önemi her geçen gün artıyor.

Streaming tarafında ise HBO Max ile Paramount+ platformlarının olası entegrasyonu konuşuluyor. Muhtemel senaryolar arasında:

- ‘Abone tabanının genişletilmesi’

- ‘İçerik kütüphanelerinin birleştirilmesi’

- ‘Pazarlama harcamalarında ölçek ekonomisi’

- ‘Reklam destekli abonelik (AVOD) modellerinde verimlilik artışı’

gibi başlıklar öne çıkıyor. Ancak, farklı ülkelerdeki lisans sözleşmeleri ve mevcut platform altyapıları nedeniyle entegrasyonun büyük olasılıkla ‘aşamalı’ ve ‘bölgesel farklılıklarla’ ilerlemesi bekleniyor.

‘yomum: Tek bir global süper uygulama yerine, markaların bazı pazarlarda korunup bazı pazarlarda birleştirildiği hibrit bir model daha olası görünüyor.’

Düzenleyici Riskler Masada: AB’de Yönetilebilir, ABD’de Belirsizlik

Geriye kalan en büyük soru işareti ‘düzenleyici onay süreci’. Avrupa Birliği tarafında rekabet otoritelerinin vereceği kararın ‘yönetilebilir düzeyde risk’ barındırdığı ifade ediliyor. Ancak ABD’de durum daha karmaşık. Kaliforniya Eyalet Başsavcılığı’nın bu anlaşma hakkında resmî bir inceleme başlattığı bildirildi.

İşlemin hem ‘streaming dağıtımını’ hem de ‘içerik üretim ve tedarik zincirini’ aynı yapı altında toplaması, rekabet hukuku cephesinden daha detaylı bir incelemeyi beraberinde getiriyor. Bölgesel pazar payları, lisanslama davranışları ve rakip platformlara içerik erişimi gibi kriterlere göre AB ve ABD’de farklı değerlendirme sonuçları ortaya çıkabilir.

‘yomum: ABD’de özellikle dikey bütünleşme ve içerik “exclusivity(독점 제공)” politikaları, anlaşmanın koşullu onay veya ek taahhütler (satış, lisans zorunluluğu vb.) ile karşılaşmasına yol açabilir.’

Medya Sektöründe ‘Ölçek ve Konsolidasyon’ Eğilimi Güçleniyor

Bu dev satın alım, geleneksel medya gruplarının ‘streaming çağında hayatta kalmak için ölçek büyütme’ stratejisini yeniden gündemin merkezine taşıdı. Netflix’in bu yarıştan bilinçli şekilde çekilmesi, Paramount Skydance’ın ise hem ‘IP’ hem de ‘platform’ varlıklarını aynı anda bünyesine katma hamlesi, küresel medya rekabetinin bir süre daha ‘konsolidasyon’ ekseninde şekilleneceğine işaret ediyor.

Önümüzdeki dönemde:

- ‘İçerik üretim maliyetlerinin yüksek seyretmesi’

- ‘Abone büyümesinin yavaşlaması’

- ‘Reklam destekli paketlerin yaygınlaşması’

gibi dinamikler, benzer ölçekte birleşme ve satın alımların önünü açabilir. Bu tablo, hem yatırımcılar hem de izleyiciler için ‘daha büyük ama daha az sayıda oyuncunun olduğu’ bir medya ekosistemini beraberinde getirebilir.