a16z raporu: Stablecoinler çekirdek finans altyapısına dönüşüyor

스테이블코인이 거래 수단과 저축 자산을 넘어 ‘핵심 금융 인프라’로 빠르게 진화하고 있다는 분석이 나왔다. 최근 a16z crypto 리서치 보고서에 따르면 규제 명확화, 결제 활용 확대, 유통 속도 상승이 동시에 맞물리면서 스테이블코인이 실물 경제의 결제 레일로 자리 잡고 있다. 특히 아시아를 중심으로 상거래와 기업 간 결제가 늘고, 비달러 스테이블코인까지 확산되면서 시장의 역할도 한층 넓어졌다는 평가다.

보고서는 9개 차트를 바탕으로 스테이블코인 시장 구조가 어떻게 바뀌고 있는지 짚었다. 과거에는 거래소 사이에서 달러를 옮기는 보조 수단에 가까웠지만, 이제는 실제 결제와 기업 활동에 쓰이는 범용 인프라로 성격이 변하고 있다는 점이 핵심이다. a16z crypto 리서치는 이런 흐름이 단순한 거래량 증가가 아니라 사용 목적 자체의 전환에서 확인된다고 설명했다.

먼저 눈에 띄는 변화는 규제 환경이다. 미국에서는 GENIUS Act가 스테이블코인 발행에 대한 첫 연방 차원의 기준을 제시했다. 보고서는 규제가 시장 성장을 새로 만든 것은 아니지만, 이미 진행 중이던 확산세를 더 빠르게 밀어 올렸다고 봤다. 실제로 조정 거래량은 법안 통과 이전부터 증가하고 있었고, 이후 상승 폭이 더 커지면서 2026년 1분기 약 4조5000억달러에 도달했다.

유럽에서는 다른 방식의 변화가 나타났다. MiCA 시행 이후 주요 거래소들이 테더(USDT) 상장폐지에 나서면서 비달러 스테이블코인 거래가 급증했다. 한때 400억달러를 웃돈 뒤 현재는 월 150억~250억달러 수준으로 자리 잡았다. 이는 규제가 단순히 제약으로 작용한 것이 아니라, 그동안 제대로 형성되지 않았던 비달러 스테이블코인 시장을 실질적인 시장으로 전환시키는 계기가 됐다는 뜻으로 읽힌다.

수요 측면에서는 상거래 확대가 구조 변화를 이끌고 있다. 거래 건수 기준으로는 개인 간 거래가 여전히 가장 많지만, 소비자와 기업 간 거래의 성장 속도는 더 가파르다. 2024년 1억2490만건이던 소비자-기업 거래는 2025년 2억8460만건으로 1년 만에 128% 증가했다. 이는 스테이블코인이 단순 보유 자산이 아니라 실제 구매와 서비스 결제 수단으로 옮겨가고 있음을 보여준다.

카드 인프라 데이터도 같은 흐름을 가리킨다. Ether.fi 캐시, Kast, 월비트 등 레인 기반 스테이블코인 카드 프로그램의 월간 담보 예치금은 2024년 11월 사실상 제로 수준에서 2026년 초 3억달러를 넘어섰다. 담보 예치금이 곧바로 결제액과 같지는 않지만, 스테이블코인 기반 소비 활동이 빠르게 확대되고 있다는 점을 뒷받침하는 지표로 볼 수 있다.

시장 효율성도 눈에 띄게 높아졌다. 2024년 초 이후 유통 공급량 대비 조정 월간 이체 규모는 2.6배에서 6배로 상승했다. 이는 공급 증가보다 실제 사용 증가가 더 빨랐다는 뜻이다. 같은 1달러의 스테이블코인이 결제와 송금, 자금 이동에 더 자주 쓰이고 있다는 의미이기도 하다. 보고서는 이를 두고 스테이블코인이 ‘보유되는 통화’에서 ‘실제로 쓰이는 통화’로 이동하고 있다는 신호로 해석했다.

거래량의 질적 변화도 중요하다. 거래, 자금 운용, 거래소 내부 흐름을 제외한 실질 결제 규모는 지난해 기준 3500억~5500억달러로 추정됐다. 규모 기준으로는 기업 간 결제가 가장 큰 비중을 차지했고, 개인 간 직접 결제와 가맹점 결제도 빠르게 늘었다. 이는 스테이블코인 시장이 투기나 거래 편의성 중심의 초기 단계를 지나 실물 결제 영역으로 확장되고 있음을 보여준다.

지역별 편중은 여전히 뚜렷하다. 전체 스테이블코인 결제 거래량의 약 3분의 2는 아시아에서 발생하며, 싱가포르·홍콩·일본이 중심축을 이룬다. 북미 비중은 약 4분의 1, 유럽은 약 13% 수준이다. 반면 중남미와 아프리카를 합친 거래 규모는 10억달러에도 미치지 못한다. 스테이블코인이 결제 인프라로 성장하고는 있지만, 아직은 일부 선도 지역에 수요가 집중돼 있다는 뜻이다.

다만 신흥시장에서는 다른 확장 경로도 나타난다. 브라질 헤알화 기반 스테이블코인 BRLA의 월간 이체 규모는 2023년 초 거의 없던 수준에서 2026년 초 4억달러 안팎으로 확대됐다. 현지 즉시결제망 PIX와의 연동이 채택 확대를 이끌었다는 설명이다. 이는 스테이블코인이 단순히 미국 달러를 해외로 확산시키는 수단이 아니라, 현지 통화와 글로벌 블록체인 레일을 결합하는 모델로도 진화하고 있음을 보여준다.

흥미로운 점은 국경 간 결제보다 국내 결제가 더 빠르게 커지고 있다는 사실이다. 2024년 초 전체 결제 규모의 절반 수준이던 국내 거래 비중은 2026년 초 거의 4분의 3까지 올라왔다. 스테이블코인이 흔히 송금과 외환 혁신의 도구로 설명돼 왔지만, 실제 사용은 오히려 현지 상거래와 일상 결제로 이동하고 있다는 의미다. a16z crypto 리서치는 이를 두고 설계상으로는 글로벌이지만 사용 측면에서는 점점 더 ‘현지화’되는 인프라라고 평가했다.

"yorum" 스테이블코인의 다음 경쟁은 발행량 자체보다 결제 네트워크 안착 속도에서 갈릴 가능성이 크다. 규제 명확성, 카드와 상거래 연동, 현지 결제망 통합이 동시에 작동하는 시장에서는 우위가 빠르게 굳어질 수 있다.

종합하면 스테이블코인은 이제 암호화폐 시장 내부의 보조 자산을 넘어서는 단계에 들어섰다. 미국과 유럽의 규제 정비, 아시아 중심의 결제 수요 확대, 비달러 통화 기반 실험, 유통 속도 상승이 맞물리면서 스테이블코인은 금융 인프라로의 전환을 본격화하고 있다. 아직 초기 단계라는 점은 남아 있지만, a16z crypto 리서치가 제시한 데이터는 스테이블코인이 실물 경제 결제망의 한 축으로 자리 잡아가고 있음을 분명하게 보여준다.