Bitcoin(BTC) spot ETF’lere kurumsal para geri dönüyor: Perakende zayıflarken birikim dalgası sinyali

Bitcoin(BTC) spot borsa yatırım fonlarına(ETF) para girişi yeniden hızlanmaya başladı. 25’inde (yerel saatle), ABD spot Bitcoin ETF’leri son birkaç haftanın en güçlü ‘net giriş’ verisini kaydederken, 2023 Ekim ortasından bu yana ilk kez ‘anlamlı’ bir *Bitcoin(BTC) birikimi* oluştuğuna dair analizler öne çıktı. Bu tablo, *spot Bitcoin ETF*, *kurumsal yatırımcı* ve *Bitcoin piyasası* dinamiklerinin yeniden şekillenebileceği yorumlarını da beraberinde getirdi.

Bu değişim, özellikle *perakende yatırımcı* tarafındaki zayıflama ve son 1~2 yılda piyasaya giren yatırımcıların büyüyen ‘gerçekleşmemiş zararları’ ile aynı döneme denk geldi. ‘Yorum’ Piyasaya para sokan aktörlerin profili değişiyor olabilir.

25’inde (yerel saatle) yayımlanan piyasa güncellemesinde analist Amr Taha, *Bitcoin(BTC)*’in yatırımcı tiplerine göre nasıl el değiştirdiğini gösteren iki önemli veri paylaştı. İlk veri, Binance’e giren 30 günlük kümülatif *Bitcoin(BTC)* akışını perakende (küçük yatırımcı) ve ‘*balina*’ (büyük yatırımcı) olarak ayıran bir grafik.

Bu grafiğe göre, 6 Şubat’tan 2 Mart’a kadar perakende yatırımcı girişleri 14,1 milyar dolardan 9,05 milyar dolara geriledi. Yaklaşık 5 milyar dolarlık (yaklaşık 7 trilyon 3140 milyar won) bir daralma söz konusu. Taha’ya göre ilginç nokta, 2021’de de çok benzer iki örüntünün görülmüş olması. O yıl 5 Mart–7 Nisan arasında yaklaşık 8 milyar dolarlık, 6 Haziran–22 Haziran arasında ise yaklaşık 5 milyar dolarlık azalma gözlenmiş ve her iki durumda da kayda değer fiyat hareketleri öncesinde perakende girişleri zayıflamıştı.

İkinci veri seti ise *ABD spot Bitcoin ETF*’lerinin toplam *Bitcoin(BTC)* bakiyesi. Taha, *25 Şubat* tarihini bir dönüm noktası olarak nitelendiriyor. 2023 Ekim ortasından bu yana yatay seyreden ETF *Bitcoin(BTC)* bakiyesi, bu tarihten itibaren ilk kez belirgin biçimde artışa geçti. Yaklaşık 21.000 BTC spot ETF’lere girerken, Taha buna ‘*ilk kümülatif alım dalgası*’ diyor. Güncel fiyatla bu giriş yaklaşık 1,45 milyar dolar, Kore wonu cinsinden yaklaşık 2 trilyon 121 milyar won seviyesinde.

Taha, “Tarihsel olarak ETF talebindeki artış, çoğu zaman fiyata *yapıcı* (olumlu) bir zemin sağlar; buna karşılık talep düşüşü genellikle fiyat zayıflığı ile birlikte görülür” yorumunu yaptı. ‘yorum’ ETF talebi tek başına yeterli olmasa da, önemli bir yön sinyali olarak takip ediliyor.

Bununla birlikte, sayılara dair farklı görüşler de var. SoSoValue ve Farside verilerine göre 25 Şubat’taki gerçek net giriş 500 milyon doların biraz üzerindeydi. Bu, Taha’nın işaret ettiği seviyenin yaklaşık üçte biri. Ancak tüm veri sağlayıcılar, bunun ocak ortasından bu yana görülen en büyük *net giriş* olduğunda hemfikir. Bu da *spot Bitcoin ETF* ürünlerine yönelik ilginin yeniden ivmelendiği şeklinde okunuyor.

Arka plandaki *on-chain* sinyaller ise daha sert bir piyasa iklimine işaret ediyor. *Bitcoin(BTC)* sadece şubat ayında yaklaşık %15 düştü ve 2018’den bu yana ilk kez ‘*5 ay üst üste*’ aylık bazda gerileme kaydetti. Fiyat şu anda 66.000 dolar bandında. Bu seviye, son bir ayda %20’nin üzerinde geri çekilmeye, 2023 Ekim zirvesine göre ise yaklaşık %47’lik düşüşe karşılık geliyor.

Analist Crypto Dan, bu tabloyu yatırımcı psikolojisi açısından okuyor. Son iki yıl içinde *Bitcoin(BTC)* alan yatırımcıların önemli kısmı artık ‘zarar bölgesinde’. Crypto Dan, “Finansal piyasalarda çoğunluğun büyük kârda olduğu dönemlerin ardından keskin düzeltmeler gelmesi olağan. Buna karşılık çoğunluğun ciddi zararda olduğu evreler, sıklıkla güçlü rallilerin başlangıç noktası haline geliyor” değerlendirmesini yaptı.

Crypto Dan’e göre *Bitcoin(BTC)* 60.000 doların altına geriler ve uzun vadeli elde tutan kesim dışındaki yatırımcıların çoğu negatif getiriye geçerse, *net alım kriterleri* olan yatırımcılar bu dönemi bir ‘*birikim fırsatı*’ olarak yorumlayabilir.

Bütün bu veriler bir arada incelendiğinde, bir tarafta *spot Bitcoin ETF* kanadına dönen kurumsal para, diğer tarafta zayıflayan *perakende yatırımcı* akışı öne çıkıyor. ‘yorum’ Bu, piyasanın hakimiyetinin ‘bireysel yatırımcı’dan ‘kurumsal yatırımcı’ya doğru kaydığı bir döneme girmiş olabileceğimiz anlamına geliyor.

Ancak *spot Bitcoin ETF*’lerine giren para miktarı konusunda veri sağlayıcılar arasındaki farklar ve fiyatın hâlâ düşüş trendinde olması, bu akımların kesin bir ‘trend dönüşü’ sinyali verdiğini söylemek için erken olduğuna işaret ediyor. *Bitcoin(BTC) fiyatı*, *ETF talebi* ve *yatırımcı psikolojisi* ndeki değişimin önümüzdeki haftalarda nasıl şekilleneceği, bu eğilimin kalıcı olup olmadığını belirleyecek.