ABD’nin yeni stablecoin getirisi yasa taslağı Circle ve Coinbase(COIN) hisselerini sert vurdu

Kripto para sektörü, ‘stabil kripto para(stablecoin) getirisi’ni hedef alan yeni düzenleme taslağı nedeniyle ciddi endişe yaşıyor. ABD Senatosu’nda görüşülen Dijital Varlık Piyasası Netleştirme Yasası(Clarity Act), özellikle ‘stabil kripto para geliri’ sağlayan iş modellerini sınırlayarak piyasanın yapısını kökten değiştirebilecek bir adım olarak öne çıkıyor.

Bu son taslak, Cumhuriyetçi senatör Thom Tillis ve Demokrat senatör Angela Alsobrooks’un öncülüğünde hazırlandı ve pazartesi günü (yerel saatle) ABD Kongresi’nde yapılan kapalı oturumda sektör temsilcileriyle paylaşıldı. Taslağın odağında, stabil kripto paraları yalnızca cüzdanda tutarak elde edilen ‘faiz benzeri getiri’nin yasaklanması bulunuyor. Yani bankalardaki mevduat hesabına benzer bir ‘faiz geliri’ yapısının kripto tarafında tamamen engellenmesi hedefleniyor.

Buna karşın, ‘sadakat programı’, ‘promosyon’, ‘abonelik’ veya ‘işlem faaliyeti’ gibi unsurlarla bağlantılı ödüller ise serbest bırakılıyor. Ancak hangi tür faaliyetlerin ‘meşru ödül’ sayılacağı konusunda net çizgilerin belirlenmemiş olması, sektörde ciddi soru işaretleri yaratmış durumda. ‘yorum: Sınırın nereye çizileceği belirsiz kaldıkça, projeler uyum riskini göze almak istemeyecek.’ Birçok piyasa katılımcısı, bu belirsiz yorum alanı nedeniyle stabil kripto para ekosisteminin ve genel olarak dijital varlık piyasasının daralabileceğini düşünüyor.

Bu kaygılar, piyasa fiyatlarına da hızlıca yansıdı. Büyük stabil kripto para ihraççılarından Circle’ın hisseleri salı günü yüzde 19 gerilerken, ABD merkezli büyük borsa Coinbase(COIN) hisseleri de yüzde 8 düştü. Analistlere göre, ‘stabil kripto para getirisi’ üzerine kurulmuş iş modellerinin sınırlandırılması, hem Circle’ın hem de Coinbase(COIN) gibi şirketlerin büyüme potansiyeli üzerinde baskı yaratabilir.

Coinbase CEO’su Brian Armstrong(Brian Armstrong) henüz bu son taslakla ilgili resmi bir açıklama yapmış değil. Armstrong, bu yıl ocak ayında getiriyi sınırlayan hükümler nedeniyle yasa tasarısına verdiği desteği çekmiş, bunun sonucunda ise Senato Bankacılık Komitesi’ndeki görüşmeler bir kez ertelenmişti. Coinbase(COIN) için konunun önemi büyük; zira 2025 üçüncü çeyrek itibarıyla şirketin toplam gelirlerinin yaklaşık yüzde 20’si stabil kripto para bağlantılı faaliyetlerden geliyordu.

Stabil kripto para getirisi etrafında şekillenen tartışma, yasa sürecinin başından beri en kritik düğüm noktası oldu. ABD Bankacılar Birliği(ABA) öncülüğündeki geleneksel bankacılık kesimi, stabil kripto paraların bankalardan ‘mevduat kaçışı’nı hızlandırabileceğini savunuyor. CNBC’ye göre JP Morgan(JPM) ve Bank of America(BAC), ABD Hazine Bakanlığı’nın çalışmalarına atıf yaparak, düzenlenmemiş stabil kripto para getirilerinin serbest kalması durumunda bankacılık sisteminden en fazla 6,6 trilyon doların (yaklaşık 9.884 trilyon won karşılığı) çekilebileceği uyarısında bulundu.

Zaten 2025 Temmuz’unda yürürlüğe giren ‘GENIUS Yasası’, ihraççı şirketlerin doğrudan faiz ödemesini yasaklamıştı. Ancak üçüncü taraf platformlar üzerinden ‘ödül’ ya da ‘getiri’ sağlanmasının önüne geçemedi. Uzmanlar, bu alanı uzun süredir ‘gri bölge’ olarak tanımlıyor ve asıl düzenleyici çatışmanın burada yaşanacağını vurguluyordu. Şimdi gündeme gelen yeni taslak, tam da bu gri alanı hedef alarak tartışmayı daha da sertleştirmiş durumda.

Yeni uzlaşı metni, Senato Bankacılık Komitesi’ndeki oylamanın önündeki büyük engellerden bir kısmını kaldırmış görünüyor. Komitedeki oylamanın Paskalya sonrası, nisan ayının son günlerinde yapılması bekleniyor. Bu aşamadan sonra tasarının Senato Genel Kurulu’na (en az 60 oy gerekecek) gelmesi, ardından Tarım Komitesi ve Temsilciler Meclisi versiyonuyla uzlaştırılması ve son olarak Başkan Trump’ın imzası gibi adımlar izlenecek.

Piyasalarda ise yasanın çıkma ihtimali azımsanmıyor. Tahmin platformu Polymarket verilerine göre, bu düzenlemenin 2026 yılı sonuna kadar yasalaşma olasılığı yaklaşık ‘yüzde 63’ seviyesinde fiyatlanıyor. ‘yorum: Sektör, bu yasanın gelmesini artık baz senaryo olarak almaya başlamış durumda.’

Stabil kripto para düzenlemesinin yönü netleştikçe, dijital varlık piyasasında ‘getiri modeli’ne dayalı iş kurgularının tamamı yeniden şekillenmek zorunda kalabilir. Özellikle merkezi borsalar ve ödeme altyapısı sağlayan platformlar için, ‘stabil kripto para getirisi’ne yaslanan mevcut stratejilerin gözden geçirilmesi kaçınılmaz görünüyor. Bundan sonraki süreçte, ‘meşru ödül’ ile ‘yasaklanmış faiz benzeri getiri’ arasındaki çizginin nasıl çizileceği ve düzenleyici kurumların bu konudaki uygulama pratiği, kripto piyasasının gidişatını belirleyecek kritik faktörler olarak öne çıkacak.