Bernstein: Figure(FIGR) blokzincir tabanlı kredi ve tokenizasyon büyümesiyle ‘ucuz kaldı’, hedef fiyat 67 dolar

블okzincir tabanlı kredi platformu Figure Technology Solutions(FIGR) için, gelir artışı ve *tokenizasyon altyapısının* genişlemesi sayesinde ‘*ucuz kaldı*’ değerlendirmesi yapıldı. Bernstein, Figure için ‘*outperform*’ notu ve 67 dolarlık hedef fiyat vererek, hissenin mevcut seviyeden yaklaşık iki katına kadar ‘yükseliş potansiyeli’ sunduğunu belirtti.

7’sinde (yerel saatle), Cointelegraph’a göre Bernstein, Figure’ın kredi hacmindeki hızlı büyümeye dikkat çekti. Şirketin mart ayı kredi kullandırım tutarı 1,2 milyar dolara ulaşarak bir önceki aya göre yüzde 33 arttı ve aylık bazda ilk kez 1 milyar dolar eşiği aşıldı. 1. çeyrekte kullandırılan toplam kredi 2,9 milyar dolara çıktı; bu rakam geçen yılın aynı döneminin *iki katından fazla*. Yıllıklandırılmış bazda ise yaklaşık 12 milyar dolarlık hacme işaret ediyor.

Figure, ağırlıklı olarak konut teminatlı kredi limit ürünleri, yani *HELOC* sunuyor. Bu ürün yapısında, konut sahibi evde birikmiş *özsermaye değerini* teminat göstererek kredi kullanıyor ve bu sayede genelde teminatsız kredilere göre daha düşük faiz oranı elde ediyor. Şirket, kredi sürecindeki sürtünmeleri azaltmak ve maliyetleri düşürmek için Provenance blokzincirini kullandığını vurguluyor ve işlem başına 117 bp (1 bp = yüzde 0,01 puan) maliyet avantajı sağladığını öne sürüyor.

Büyümenin arkasında artan tüketici kredi talebi, genişleyen *partner ağı* ve aşamalı şekilde kurulan *tokenize kredi altyapısı* bulunuyor. Figure ile birlikte geliştirilen YLDS stabil kripto para birimi de bu büyüme stratejisinin önemli bir parçası olarak öne çıkıyor. Bernstein, bu yapının Figure’ı yalnızca bir kredi şirketi olmaktan çıkarıp, aynı zamanda bir ‘*tokenizasyon platformu*’ adayına dönüştürdüğünü savunuyor.

Buna karşın, hisse performansı zayıf kaldı. Operasyonel iyileşmeye rağmen, yıl başından bu yana hisse fiyatı yüzde 20’nin üzerinde geriledi. Dijital varlık bağlantılı hisselerdeki yüksek oynaklık ve sektör üzerindeki baskılar bu düşüşte etkili oldu. Şirketin eylül ayında Nasdaq’ta listelenmesinden bu yana da toparlanma sınırlı kaldı. Yine de Bernstein, Figure için 2027 tahmini FAVÖK(EBITDA) üzerinden yaklaşık 25 kat *çarpan* kullanarak, geleneksel dijital varlık şirketlerinden daha yüksek bir değerleme sundu.

Bernstein’a göre Figure’ın en önemli avantajı, aynı çatı altında hem *kârlı kredi işine* hem de *tokenizasyon altyapısına* sahip olması. Öte yandan, HELOC talebinin konut kredisi yeniden finansman döngülerine oldukça hassas olması ve büyüme alanı olarak seçilen özel kredi(pivate credit) pazarında *baskı sinyallerinin* görülmeye başlaması, önemli riskler arasında sayılıyor. ‘yorum: Özellikle faiz ve konut piyasasındaki yön, HELOC iş modelinin hızını belirleyen temel faktörler olacak.’

Sonuç olarak ‘Figure(FIGR)’, bir yandan blokzincir tabanlı finansal altyapısını derinleştirirken, diğer yandan kredi hacmini ve kârlılığını artırmaya çalışıyor. ‘Blokzincir tabanlı kredi’, ‘tokenizasyon’ ve ‘dijital varlık bağlantılı hisse senetleri’ etrafında şekillenen bu denklemde, şirketin hem finansal sonuçlarındaki iyileşmenin hem de altyapı tarafındaki ilerlemenin sürüp sürmeyeceği, hissenin önümüzdeki dönemdeki *fiyat yönünü* belirleyecek ana etken olarak öne çıkıyor.