Nakamoto’da CEO Maaşı Krizi: Bitcoin(BTC) Birikirken Hissedar Payı Eriyor

Nakamoto, Bitcoin(BTC) Biriktirirken Hisseyi Eritecek Kadar Ödül Dağıttı: CEO Maaşı Tartışma Yaratıyor

Nakamoto’da tartışmalar, zayıf ‘finansal yapı’dan çok ‘CEO maaşı’ ve yönetici ödülleri etrafında dönüyor. Şirketin CEO’su David Bailey(David Bailey), elinde tuttukları Bitcoin(BTC) miktarını öne çıkarırken, *hissedarlar* 1. çeyrek boyunca hem keskin bir hisse fiyatı düşüşü hem de ciddi bir ‘seyrelme’ ile karşı karşıya kaldı. ‘yorum: Burada özellikle CEO’nun Bitcoin vurgusu ile hissedarların yaşadığı kayıplar arasındaki tezat öne çıkarılıyor.’

13’ünde (yerel saatle), Protos’a(Protos) göre Nakamoto, 2026 yılı 1. çeyrek sonu itibarıyla 5.000’in üzerinde Bitcoin(BTC) tuttuklarını açıkladı. Bu varlıkların piyasa değeri yaklaşık 345 milyon dolar seviyesinde ve bir dönem şirketin temel ‘varlığı’ gibi sunuldu. Ancak aynı dönemde hisse fiyatı 0,36 dolardan 0,22 dolara gerileyerek yaklaşık ‘%39’ düşerken, 1. çeyrek net zararı da 238 milyon dolara ulaştı.

Asıl tartışma yaratan nokta ise zararın kendisinden çok ‘gider yapısı’ oldu. Şirketin ‘ücret ve yan haklar’ kalemi, yıllık bazda 7 kat artarak 7,3 milyon dolara çıktı. Sadece hisse bazlı ödemelerin maliyeti 1,6 milyon doları buldu. Özellikle şubat ayında gerçekleştirilen ‘ilgili taraf işlemi’ kapsamında, CEO David Bailey ve yatırım şefi Tyler Evans(Tyler Evans) ile bağlantılı iki özel şirkete yaklaşık 286 milyon adet yeni hisse devredildi. Bu hamle mevcut hissedarların payını ciddi biçimde ‘seyreltti’ ve şirket içi çıkar çatışması tartışmalarını tetikledi.

Nakamoto’nun Bitcoin(BTC) stratejisi de istikrarlı görünmüyor. Şirketin elindeki toplam 5.064 adet Bitcoin(BTC)’in 4.405 adedi, Kraken(Kraken) üzerinden alınan 210 milyon dolarlık Tether(USDT) kredisi için teminat olarak bloke edilmiş durumda. Yani Bitcoin(BTC) varlıklarının yaklaşık ‘%87’si fiilen borca bağlı. Buna ek olarak, Japonya merkezli Metaplanet(Metaplanet) yatırımından kaynaklanan zararın da en az 3,9 milyon dolar olduğu hesaplanıyor.

Gelir tarafında ise tablo daha da zayıf. Nakamoto’nun medya, danışmanlık, sağlık ve varlık yönetimi olmak üzere dört ana iş kolundan elde ettiği 1. çeyrek ‘toplam faaliyet geliri’ sadece 2,7 milyon dolarda kaldı. Buna karşın tedavüldeki hisse sayısı, geçen yıl sonunda 437,9 milyon adetten mart sonu itibarıyla 690 milyon adede yükselerek 3 ayda ‘%58’ oranında arttı. ‘yorum: Hisse sayısındaki bu artış, hissedarların payının kağıt üzerinde büyümesine rağmen kişi başına düşen değerinin eridiğine işaret ediyor.’

Piyasada, David Bailey’nin aldığı ‘ödül paketi’ ile şirketteki ‘hisse performansı’ arasındaki uçurumun artık sürdürülemez olduğu eleştirileri öne çıkıyor. Nakamoto yönetimi, 8 Mayıs’ta gerçekleştireceği genel kurulda 1’e 20 ile 1’e 50 arasında değişen oranlarda ‘hisse bölünmesi-ters bölünme (reverse split)’ planını da onaya sundu. Bu adım, genellikle ‘Nasdaq kotasyon şartlarını’ korumak amacıyla atılan bir hamle olarak yorumlanıyor.

Sonuçta, piyasada giderek daha fazla analist ‘Nakamoto’nun elindeki Bitcoin(BTC) varlıklarının, şirketin toplam piyasa değerinden daha yüksek olduğu’ gerçeğine dikkat çekiyor. Yatırımcı cephesinde ise asıl kaygı, bu dengesiz tablonun ortasında ‘CEO maaşı’ ve hisse bazlı ödüllerin, şirketin gerçek performansından çok daha hızlı büyüyor olması.