Ripple(XRP), SEC’ten stablecoin ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler için net düzenleyici çerçeve talep etti

Ripple(XRP), ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) bünyesindeki kripto görev gücüne sunduğu görüş yazısında, ‘stablecoin’ ve *tokenleştirilmiş menkul kıymetler* için düzenleyici çerçevenin netleştirilmesini talep etti. Özellikle broker-dealer kurallarında teminat kabulü, saklama yükümlülükleri ve zincir üstü(‘on-chain’) kayıtların hukuki geçerliliğine kadar uzanan talepler, kripto varlık piyasasının ‘mevcut finansal sistem’ içine alınmasına yönelik tartışmaları daha somut bir aşamaya taşıdı.

22’sinde (yerel saatle), X üzerinden paylaşılan bu mektup, Ripple’ın 20 Mart’ta SEC kripto görev gücüyle gerçekleştirdiği toplantının devamı niteliğinde. O görüşmede, ödeme amaçlı stablecoin’ler ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler için *net sermaye kuralları* ve *müşteri varlıklarının korunmasına* ilişkin düzenlemelerin nasıl uygulanacağı ele alınmıştı. Ripple, “Toplantıda yöneltilen sorulara ayrıntılı yanıt vermek için bu dokümanı sunuyoruz” açıklamasını yaptı.

Ripple’ın öne çıkardığı ilk konu, stablecoin teminatlarının muhasebeleştirilmesi oldu. Şirket, broker-dealer’ların mali tablolarında stablecoin’leri nasıl yansıtacağına açıklık getirmek için SEC’in *15c3-1 numaralı kuralını* güncellemesi gerektiğini savundu. Müşteri stablecoin’lerinin saklanması konusunda ise *15c3-3 numaralı kuralın* değiştirilerek ‘*nitelikli ödeme stablecoin’i*’ isminde yeni bir kategori oluşturulmasını önerdi. Böylece belirli kriterleri karşılayan ödeme odaklı stablecoin’lerin, mevzuatta ayrı ve daha net bir konuma oturtulması hedefleniyor.

Şirket, yalnızca Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi ‘menkul kıymet olmayan’ kripto varlıkların değil, bunların dışındaki diğer ‘*non-securities*’ varlıkların da benzer bir standarda tabi tutulmasını istedi. SEC’in son rehberlik metinlerine atıf yapan Ripple, piyasada ‘kolayca işlem görebilen’ ve menkul kıymet kapsamına girmeyen kripto varlıkların, ek bir gevşetmeye gerek olmaksızın stablecoin benzeri muamele görebilmesi gerektiğini savundu. *yorum* Bu yaklaşım, XRP dahil bazı kripto paraların düzenleyici konumuna dair tartışmaları yeniden alevlendirebilir. *yorum*

Ripple ayrıca stablecoin’ler için uygulanan *%2’lik “haircut”* oranını da fazla katı bulduğunu aktardı. Şirket, stablecoin ihracatçısı ile broker-dealer arasında *basım-yakım (mint-burn)* mekanizması mevcutsa, ‘0% haircut’un daha gerçekçi olduğuna dikkat çekti. ‘Haircut’, teminat amaçlı kullanılan varlıkların değerinin belirli bir oranda iskonto edilmesi anlamına geliyor. Oran yükseldikçe, ilgili varlığın teminat olarak etkin kullanım alanı ve sermaye verimliliği düşüyor.

Bir diğer kritik başlık ise tokenleştirilmiş varlıkların *mülkiyet kayıtları* oldu. Ripple, zincir dışı(‘off-chain’) kayıt defterleri ile zincir üstü(‘on-chain’) defterler arasında uyuşmazlık olduğunda, hangi kaydın yasal olarak esas alınacağına SEC’in netlik getirmesi gerektiğini belirtti. Şirket, ‘on-chain kayıt defterinin’ tek ve bağlayıcı hukuki ‘ana kayıt’ olarak tanımlanmasının, çifte kayıt yapılarından doğan karmaşayı azaltacağını savundu. *yorum* Bu talep, özellikle menkul kıymet token’ları ve tokenleştirilmiş fon payları gibi ürünlerde, blokzinciri kayıtlarının mahkemeler nezdinde hangi statüde değerlendirileceğine dair emsal oluşturma potansiyeli taşıyor. *yorum*

Sektör temsilcileri, Ripple’ın başvurusunu yalnızca teknik bir ‘düzenleme sorusu’ olarak değil, stablecoin’ler ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler için *geleneksel finans kuralları içinde yer kapma mücadelesi* şeklinde okuyor. Düzenlemelerin netleşmesi durumunda kurumsal yatırımcılar ile aracı kurumların kripto piyasasına giriş bariyerleri düşebilir; ancak standartların belirlenmesinin gecikmesi, piyasa için ‘belirsizlik süresini’ uzatabilir. Bu da hem proje geliştirme iştahını hem de yeni ürün lansmanlarını etkileyebilir.

Öte yandan, geçmişten bu yana SEC ile sert hukuki çatışmalar yaşayan Ripple’ın, bu kez doğrudan *kural tasarımı sürecine* dahil olup yorum talep etmesi dikkat çekiyor. Piyasa aktörleri, Ripple(XRP) başta olmak üzere ilgili varlıkların hangi kriterler çerçevesinde sınıflandırılacağını yakından izliyor. Haber yayına hazırlanırken XRP fiyatı 1,3299 dolar seviyesinde işlem görüyordu ve düzenleyici netlik arayışının, orta-uzun vadede bu tür varlıkların değerlemesi üzerinde belirleyici olabileceği değerlendiriliyor.