CFTC’den Kalshi hamlesi: Michigan’ın işlem iptali kararına ‘federal fren’

ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu(CFTC), tahmin piyasası şirketi Kalshi’yi(Kalshi) hedef alan hukuki süreçte Michigan’daki mahkeme kararına ‘fren’ koydu. Michigan eyalet mahkemesinin “daha önce yapılmış işlemleri iptal et” talebini doğrudan reddeden kurum, ‘federal düzenleyici yetki’ tartışmasını yeni bir boyuta taşıdı.

ABD’de 13’ünde (yerel saatle), CFTC yayımladığı bir talimatla Kalshi’nin Michigan mahkemesinin işlem iptali yönündeki emrine uymamasını istedi. Kalshi, CFTC’ye kayıtlı bir ‘belirlenmiş sözleşme piyasası(DCM)’ statüsünde faaliyet gösteriyor ve bu nedenle *federal* düzenleme kapsamına girmesi, anlaşmazlığın merkezinde yer alıyor.

“‘eyalet müdahalesi’ne izin yok” vurgusu, federal yetki öne çıktı

CFTC Komiseri Mike Selig(Mike Selig), yaptığı yazılı açıklamada, “Eyalet kurumlarının ya da eyalet mahkemelerinin, kayıtlı bir kuruluşa baskı yaparak Emtia Borsası Yasası’nı ve CFTC kurallarını ihlal ettirmesine izin vermeyeceğiz” ifadelerini kullandı.

Selig, bir yandan ‘tahmin piyasalarına’ daha dostane bir çerçeve getirilmesini savunurken, diğer yandan *federal kurumların* ‘tekel niteliğindeki gözetim yetkisini’ güçlü biçimde savunmasıyla biliniyor. *yorum: CFTC içindeki reformcu kanadın bile eyaletlere alan açmama konusunda sert bir çizgi izlediği görülüyor.*

Bu son karar, tahmin piyasası endüstrisi çevresinde süregelen ‘federal–eyalet’ gerilimini somutlaştıran bir örnek oldu. CFTC, bugüne kadar bazı eyaletlerin belirli ‘olay tabanlı sözleşmeleri’ *‘yasadışı kumar’* olarak nitelendirmesine karşı hukuki mücadele yürütüyordu. Michigan ise, ilk kez “tamamlanmış işlemlerin iptaline” kadar giden bir müdahale girişimiyle öne çıktı.

“işlem iptali piyasaya güveni sarsar” uyarısı, sistemik risk vurgusu

Selig, “Fiilen gerçekleşmiş işlemleri iptal ettirmek, benzeri görülmemiş bir adımdır ve tüm piyasa üzerinde zincirleme bir etki yaratabilir” dedi. Devamında, “Sözleşme kesinliği zedelenirse, piyasanın temel işlevleri dahi sorgulanır hale gelir” diyerek *piyasa güveni*ne dikkat çekti.

Michigan eyalet mahkemesi, Haziran’da, eyalet başsavcısının başvurusu üzerine Kalshi’nin çevrim içi spor odaklı bahis hizmetlerini durdurma kararı almıştı. Bunu takiben 2 Temmuz’da mahkeme, Kalshi’den belirli Michigan kullanıcılarının yaptığı işlemleri “hükümsüz sayıp iade etmesini” talep etti. Kalshi, bu olağan dışı talep sonrası CFTC’ye acil bir başvuru göndererek nasıl hareket etmesi gerektiği konusunda görüş istedi.

CFTC, değerlendirmesinde, gerçekleşmiş işlemlerin iptal edilmesine izin verilmesi halinde “bugün yapılan her işlemin, gelecekte herhangi bir noktada geri alınabileceği yönünde bir algı doğacağını” belirtti. Kuruma göre bu durum ‘kamu güvenini’ ciddi biçimde aşındırarak, Kalshi özelinde değil, genel olarak *türev ve tahmin piyasalarına* olan inancı zayıflatma riski taşıyor.

tahmin piyasasında yetki çatışması, emsal etkisi yüksek dosya

Olay, tahmin piyasası sözleşmeleri ile klasik finansal ürünler arasındaki ince çizgiyi yeniden gündeme taşıyor. Aynı zamanda ‘federal CFTC yetkisi’ ile ‘eyalet düzeyindeki kumar/düzenleme yasaları’ arasındaki çatışmayı da daha görünür hale getiriyor.

CFTC’nin Kalshi’yi açık biçimde koruması ve ‘federal düzenleyici üstünlüğünü’ tekrar vurgulaması, diğer eyaletlerle benzer çatışmaların devam edeceği beklentisini güçlendiriyor. *yorum: Özellikle tahmin piyasasını “politik sonuç tahmini” ve “spor sonuç tahmini” alanlarında sınırlandırmak isteyen eyaletler, bu dosyayı yakından izleyecektir.*

Uzmanlara göre bu dava, yalnızca Kalshi’nin geleceği için değil, genel olarak *tahmin piyasası endüstrisinin hukuki zemini* için de kritik bir dönemeç niteliğinde. Federal mahkemelerin vereceği nihai karar, önümüzdeki dönemde hem *kripto tabanlı tahmin platformları* hem de geleneksel tahmin borsaları için bağlayıcı bir referans noktası oluşturabilir.