Japon devi SBI’nin B2C2 satışı masada: 1 milyar dolarlık değerleme kripto piyasası yeniden yapılanmasını tetikliyor mu?

Japon finans devi SBI홀딩스가 90% 지분을 보유한 ‘유동성 공급자’ B2C2가 매각 협상에 나선 것으로 알려졌다. ‘레거시 금융’과 ‘가상자산’을 잇는 핵심 플레이어로 평가받는 B2C2의 지분 정리가 거론되면서, ‘크립토 시장 재편’ 흐름에 대한 관심이 커지고 있다.

런던에 본사를 둔 B2C2는 지난 18개월 동안 복수의 잠재 인수자들과 지분 일부 혹은 전면 매각을 두고 논의를 이어온 것으로 전해졌다. 협상에 정통한 5명의 관계자에 따르면 거래 성사 여부는 여전히 불투명한 상황이다.

현재 논의의 가장 큰 쟁점은 ‘기업가치’다. B2C2 측은 약 10억 달러(약 1조4,663억 원) 이상의 밸류에이션을 기대하는 것으로 알려졌다. 하지만 최근 부진한 크립토 시장 환경을 감안할 때, 잠재 인수자들이 이 수준의 평가를 쉽게 수용하긴 어렵다는 지적이 나온다.

B2C2는 2015년 설립된 기관 투자자 중심의 암호화폐 시장조성자다. 은행, 거래소, 헤지펀드, 자산운용사 등을 대상으로 디지털 자산 거래를 지원하며, 자체 트레이딩 기술을 바탕으로 현물, 파생상품, 장외거래(OTC) 전반에 걸쳐 24시간 유동성을 제공하는 것이 핵심 사업 모델이다.

다만 올해 들어 크립토 시장 전반이 거래량 감소, 거시경제 불확실성, 위험자산 선호 약화 등에 직면하면서 위축된 흐름이 이어지고 있다. 시장조성자의 수익 구조가 ‘거래 흐름’과 ‘유동성 공급’에 크게 의존하는 만큼, 거래량 둔화는 곧바로 수익성 압박으로 연결되고 있다는 분석이다.

실제로 업계 전반에서 현물 거래가 줄어들면서 상당수 기업들이 실적 부진을 겪고 있는 것으로 알려졌다. 이 때문에 ‘규모의 경제’를 만들 수 있는 플레이어만이 살아남는 재편 구도가 가속화되고 있다는 평가가 나온다.

시장에서는 이번 B2C2 매각 논의가 단순한 개별 이벤트가 아니라, 크립토 산업 전반의 ‘구조적 변화’를 상징하는 사례라고 보고 있다. 다수의 업계 분석가들은 2026년을 전후해 크립토 분야에서 인수합병(M&A)이 핵심 트렌드로 자리 잡을 가능성이 높다고 전망한다.

특히 거래소, 수탁업체, 핀테크 기업, 시장조성자 간 경계가 허물어지며, 서로의 기능을 흡수하는 방식으로 ‘통합형 디지털 자산 플랫폼’을 구축하려는 움직임이 뚜렷해지고 있다. 이는 크립토 시장이 점차 제도권 중심으로 재편되고 있다는 신호이기도 하다.

SBI홀딩스는 2020년 12월 약 3,000만 달러(약 439억 원)를 투자해 B2C2 지분 90%를 확보했다. 현재 B2C2의 개별 실적은 공개되지 않으며, SBI의 암호화폐 사업 부문 실적에 포함되는 구조다.

해당 부문은 지난 회계연도 기준 매출 896억 엔(약 8,120억 원), 세전이익 212억 엔을 기록했다. 매출은 전년 대비 10.9% 증가했지만, 이익은 정체된 모습이다. 성장성과 수익성의 간극이 커지는 구간에서 포트폴리오 재정비 필요성이 커지고 있다는 해석이 나온다.

SBI는 최근 약 2억8,900만 달러(약 4,236억 원)에 암호화폐 거래소 ‘비트뱅크’ 인수에 합의하며 디지털 자산 사업 확대에 속도를 내고 있다. 이와 동시에 B2C2 지분 일부 매각 또는 외부 투자 유치 등을 폭넓게 검토해 온 것으로 알려졌다.

업계에서는 이번 B2C2 매각 논의가 단순한 ‘엑시트’라기보다, 자본 효율성을 높이고 사업 포트폴리오를 재편하기 위한 ‘전략적 선택’일 가능성에 무게를 두고 있다. 규제 환경 변화와 기관 수요의 방향성에 맞춰, 어떤 비즈니스에 자원을 집중할지 결정하는 과정이라는 해석이다.

B2C2 매각이 실제로 성사될 경우, 기관 중심으로 재편되는 크립토 시장에서 ‘유동성 공급자’의 역할과 가치가 다시 시험대에 오를 전망이다. 동시에 누가 이 핵심 시장조성자를 품에 안느냐에 따라, 향후 글로벌 디지털 자산 생태계의 판도 역시 크게 달라질 수 있다는 관측이 제기된다.