IMF’den Brezilya uyarısı: Stablecoin akımları geleneksel sermayeden 3 kat hızlı, sistemik risk artıyor

Brezilya’daki ‘stablecoin’ piyasası Latin Amerika’nın en büyüğü haline gelirken, Uluslararası Para Fonu(IMF) bu hızlı büyümenin yeni tür riskler yarattığını savunuyor. ‘dolar bağlı token’ların fiilen piyasaya hakim olması nedeniyle, küresel finansal şokların *Brezilya*ya çok daha hızlı taşınabileceği vurgulanıyor. 13’ünde (yerel saatle), Cointelegraph’a göre IMF, stablecoin akımlarının geleneksel sermaye hareketlerine kıyasla yaklaşık ‘3 kat’ daha hızlı büyüdüğünü belirtti.

IMF’nin son raporuna göre Brezilya’nın stablecoin piyasası 2017’den bu yana hızla genişledi ve özellikle geçen yıldan itibaren işlem hacimleri belirgin şekilde arttı. Ülkede bildirilen kripto para işlemlerinin ‘%88,7’si dolar bağlı token’lardan oluşuyor. Aylık işleme konu olan toplam tutar ise yaklaşık ‘60 milyar–80 milyar dolar’ bandına ulaşmış durumda. İşlem sayısı cephesinde de dikkat çekici bir artış var: 2019’da neredeyse yok denecek kadar az olan hacim, geçen yıl kasım ayında tek başına ‘18,2 milyon’ işleme çıktı.

IMF, stablecoin alım-satım akımlarının, geleneksel yabancı portföy yatırımlarına kıyasla küresel piyasa şoklarına ‘2–3 kat daha duyarlı’ olduğunu hesaplıyor. ‘yorum: Yani küresel risk iştahı bozulduğunda, Brezilya’ya giren ve çıkan stablecoin kaynaklı sermaye dalgaları çok daha sert ve hızlı olabilir.’ Bu durum, ülkenin finansal piyasalarının dış şoklara verdiği tepkinin hızını ve şiddetini artırma potansiyeline sahip.

Büyümenin arkasında hem ‘ödeme altyapısı’ hem de ‘kur riskinden korunma’ ihtiyacı öne çıkıyor. Brezilya’da şirketler, döviz kuru dalgalanmalarına karşı hedge sağlamak ve sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırmak için stablecoin kullanıyor. Bireysel yatırımcılar ise ‘reel’ karşısındaki oynaklığa karşı bir tür güvenli liman aracı olarak bu token’lara yöneliyor. Ülkede zaten yaygın biçimde kullanılan ‘Pix’ hızlı ödeme sistemi de önemli rol oynuyor. Pix altyapısı sayesinde kullanıcıların dijital cüzdanlara ve stablecoin tabanlı çözümlere geçmesi görece ‘düşük maliyetli ve friksiyonsuz’ gerçekleşiyor.

Brezilya Merkez Bankası da bu tabloya kayıtsız kalmadı ve ‘daha sıkı denetim’ adımları atmaya başladı. 4’ünde yayımlanan ‘BCB Kararı No. 561’ ile, elektronik döviz hizmeti sağlayıcılarının belirli uluslararası ödeme ve havale işlemlerinde ‘dijital varlık’ kullanımına kısıtlamalar getirildi. Bu çerçevede, ilgili işlemler için ‘standart döviz kanalları’ ya da ‘Brezilya dışı yerleşiklere ait real hesabı’ üzerinden yürütülen geleneksel işlemler teşvik edilirken, stablecoin kullanım alanı daraltıldı.

Bu yaklaşım, Brezilya’nın stablecoin piyasasını ‘tamamen yasaklamak’ yerine, ‘resmi finansal sistem içinde kontrol altında tutma’ stratejisinin işareti olarak yorumlanıyor. ‘yorum: Otoriteler, piyasanın büyümesini tanıyor ama oyunun kurallarını kendi belirlemek istiyor.’ Ancak IMF, mevcut çerçevenin hâlâ önemli boşluklar barındırdığı görüşünde. Özellikle ‘müşteri varlıklarının korunması’, ‘stablecoin ihraç yapılarının şeffaflığı’, ‘kara para aklamayı önleme(AML)’ ve ‘terörizmin finansmanıyla mücadele(CFT)’ kuralları alanında düzenleyici netlik sağlanması gerektiğine dikkat çekiliyor.

IMF, Brezilya kripto pazarını ‘büyük ve çok hızlı büyüyen’ bir ekosistem olarak tanımlıyor. Geleneksel finansal kuruluşlarla kripto varlıklar arasındaki bağlar güçlendikçe, ‘sistemik risk’e dair endişelerin de artabileceği uyarısında bulunuyor. Stablecoin akımları, klasik sermaye hareketlerinin temposunu kalıcı biçimde aşmaya devam ederse, küresel piyasalarda yaşanacak bir sarsıntının ‘Brezilya finansal sistemine’ hem ‘daha hızlı’ hem de ‘daha doğrudan’ yansıma olasılığı yükseliyor.