Sürekli vadeli işlemler Solana(SOL) ve Hyperliquid(HYPE)’e kayıyor

Zincir üstü sürekli vadeli işlem piyasası büyürken Ethereum(ETH) tarafındaki rol de değişiyor. Saniyeler içinde emir eşleşmesi ve likidasyon gerektiren işlemlerde Solana(SOL) ve Hyperliquid(HYPE) gibi hızlı ağlar öne çıkarken, ETH daha çok uzlaşma, teminat ve merkeziyetsiz finans altyapısının dayanağı olarak konumlanıyor.

CoinDesk, 29’unda (yerel saatle) yatırımcıların zincir üstü sürekli vadeli işlemler için en çok Hyperliquid ve SOL’u işaret ettiğini aktardı. Ethereum, borç verme protokolleri ve tokenize varlıklarla zincir üstü finansın başlangıç noktalarından biri oldu. Ancak türev işlemlerde ana ağın önüne farklı blokzincirler ve katman-2 ağları geçti.

Sürekli vadeli işlem, vadesi olmayan vadeli işlem sözleşmesi anlamına geliyor. Yatırımcılar fonlama ücreti ödeyip alarak pozisyonlarını açık tutuyor. Bu yapı, saniye bazında emir defteri güncellemesi, likidasyon, fonlama mutabakatı ve emir eşleşmesi istiyor. Güvenlik ve nihai uzlaşmayı önceleyen Ethereum ana ağı için bu alan daha ağır bir yük oluşturuyor.

Jito Vakfı’ndan(Jito Foundation) Brian Smith(Brian Smith), “Zincir üstü perp gerçekten zor” dedi ve “Mesele ortalama performans değil, yüzde 99,99 başarı oranı. Platform durursa bu bir hayatta kalma meselesidir” ifadelerini kullandı. Bu değerlendirme, sürekli vadeli işlem borsalarında hız kadar kesintisiz çalışmanın da belirleyici olduğunu gösteriyor.

Ethereum ekosisteminin çözümü de ana ağda doğrudan rekabet etmek olmadı. 2021’de merkeziyetsiz sürekli vadeli işlem borsası GMX, Arbitrum(ARB) üzerinde başladı. Ardından Arbitrum ve Base gibi katman-2 ağları, Ethereum ekosistemi içinde işlem sahası haline geldi. Offchain Labs Baş Strateji Sorumlusu AJ Warner(AJ Warner), “Ethereum ana ağ ücretleri taşınması zor bir seviyedeydi ve perp geliştiricileri doğal olarak Arbitrum’a yöneldi” dedi.

Likidite de ağ tercihini belirleyen başlıklardan biri oldu. Dromos Labs’tan Chris Boulous(Chris Boulous), “Alım satım nihayetinde bir ağ etkisi işidir” diyerek “Likiditenin ve kullanıcıların zaten bulunduğu yerde inşa etmek gerekir” dedi. Buna göre yatırımcıların toplandığı yerde likidite sağlayıcıları geliyor, yeni uygulamalar da bu zeminin üzerine kuruluyor.

TokenPost daha önce sürekli swapların kripto para fiyat oluşumunda merkezi bir konuma yerleştiğine yönelik analizi aktarmıştı. Ürünün ölçeği büyüdükçe borsa tasarımı ve likidasyon yapısı da daha kritik hale geldi. Sürekli vadeli işlemlerde riskin üründen çok borsa tasarımına göre ayrıştığına dair değerlendirmeler de aynı çerçevede öne çıkıyor.

Ethereum’un zayıf noktası ise parçalanma olarak görülüyor. Katman-2 genişleme stratejisi ücret ve performans sorunlarını hafifletti. Buna karşılık kullanıcıları ve likiditeyi farklı ağlara böldü. Varlıkları köprüler üzerinden taşımak zorunda kalmak, SOL gibi tek zincir deneyimi sunan ağlarla karşılaştırılıyor. Vitalik Buterin(Vitalik Buterin) de yılın başında mevcut katman-2 yol haritası fikrinin “artık mantıklı olmadığını” kabul etmişti.

Buna karşı çıkan görüşler de var. MetaMask Ürün Müdürü Matthieu Saint Olive(Matthieu Saint Olive), “Bunun bir rekabet olduğu varsayımına nazikçe itiraz etmek isterim” dedi. Saint Olive, Ethereum’un rolünü “en derin likiditenin, en geniş varlık grubunun, stablecoinlerin ve en olgun DeFi bileşenlerinin toplandığı uzlaşma ve teminat temeli” olarak tanımladı. Bu görüşe göre işlem yürütme ile nihai uzlaşmayı aynı ölçütle kıyaslamak doğru değil.

Kurumsal talep devreye girdikçe beklentiler de yükseliyor. Saint Olive, “Bu ideoloji değil; yürütme, saklama ve öngörülebilirlik meselesi” dedi. Warner ise kurumların kredi erişimi, çapraz marjin ve farklı işlem yerleri arasında sermaye hareketliliği isteyeceğini belirtti.

Sürekli vadeli işlem büyümesi, Ethereum’un sahneden çekilmesinden çok rolünün yeniden tanımlanması anlamına geliyor. Bundan sonra katman-2 ağları arasında birlikte çalışabilirlik, likidite parçalanmasının azaltılması ve köprü kullanıcı deneyiminin iyileştirilmesi öne çıkacak. ETH’nin en hızlı işlem ortamı olması gerekmeyebilir, ancak en güvenilir uzlaşma zemini konumunu koruyup koruyamayacağı yakından izlenecek.