LTC varlığı yüzde 11,89 azaldı, hisse başına pay yüzde 1,66 arttı tahmini

Litecoin(LTC)’i ana rezerv varlığı olarak tutan Nasdaq’ta işlem gören Lite Strategy, elindeki coinlerin bir kısmı ve opsiyon primleriyle yaklaşık 4,9 milyon adet kendi hissesini geri aldı. Şirketin toplam LTC varlığı geçen yıl sonuna göre yüzde 11,89 azaldı, ancak hisse başına düşen LTC miktarının yüzde 1,66 arttığı tahmin edildi.

CryptoSlate(CryptoSlate), şirket bildirimlerine ilişkin analizinde Lite Strategy’nin 17 Temmuz’a kadar yaklaşık 5,4 milyon dolar(yaklaşık 7,5 milyar won) harcayarak yaklaşık 4,9 milyon adet adi hisse geri aldığını aktardı. Ortalama alım fiyatı 1,11 dolar(yaklaşık 1.543 won) oldu. Şirket, bu süreçte borç kullanmadığını bildirdi. Won karşılığı 1 dolar=1.390 won kuru üzerinden hesaplandı.

Bu işlemin dikkat çeken tarafı finansman yöntemi oldu. Lite Strategy, nakit borçlanma yerine LTC satışı ve covered call primlerinden yararlandı. Covered call, elde tutulan varlık üzerine alım opsiyonu satılarak prim alınması anlamına geliyor. Bu yöntem kısa vadeli nakit girişi sağlayabilir, ancak fiyat yükselirse ilgili varlığın yukarı yönlü kazancının bir kısmından vazgeçilmesi gerekebilir.

Lite Strategy, 17 Temmuz itibarıyla 819.070 LTC tuttuğunu ve dolaşımda 31.882.648 adi hisse bulunduğunu bildirdi. Şirketin 31 Aralık itibarıyla LTC varlığı 929.548 adet seviyesindeydi. Basit karşılaştırmaya göre LTC varlığı yüzde 11,89 geriledi.

Buna karşılık hisse geri alımıyla toplam hisse sayısı da azaldı. Temmuz itibarıyla bildirilen hisse sayısına geri alınan yaklaşık 4,9 milyon hisse eklendiğinde, programın başlangıcındaki adi hisse sayısının yaklaşık 36,78 milyon olduğu tahmin ediliyor. Bu hesapla hisse başına LTC varlığı yaklaşık 0,02527 LTC’den 0,02569 LTC’ye çıkıyor. Artış oranı yüzde 1,66.

Yani şirketin toplam LTC varlığı azalmış olsa da, kalan her bir hissenin dolaylı olarak temsil ettiği LTC payı sınırlı ölçüde arttı. Ancak bu hesap, geçen yıl sonundaki varlık miktarı ile Temmuz ortasındaki hisse sayısını ilişkilendiren bir tahmine dayanıyor. Tam seyreltilmiş bazda bir hesaplama değil.

Lite Strategy, 31 Mart’a kadar dijital varlık satışından 1.925.000 dolar(yaklaşık 2,7 milyar won), covered call primlerinden ise 742.000 dolar(yaklaşık 1 milyar won) sağladığını bildirdi. Aynı dönemde 1.629.136 adet kendi hissesini geri almak için harcanan tutar 1.995.000 dolar(yaklaşık 2,8 milyar won) oldu. Girişler geri alım harcamasını aştı, ancak gerçek finansmanda LTC satışı ile opsiyon primlerinin payı ayrı ayrı açıklanmadı.

Şirket, 30 Haziran itibarıyla ön ve denetlenmemiş tahmin olarak 5,7 milyon dolar(yaklaşık 7,9 milyar won) nakit ve 1,1 milyon dolar(yaklaşık 1,5 milyar won) borç bildirdi. Bu da hisse geri alımının borç yükünü artıran bir işlem olmadığını gösteriyor. Buna karşın rezerv varlık satılarak hisse sayısının azaltılması, LTC fiyatına, satış zamanlamasına, likiditeye ve opsiyon koşullarına göre farklı sonuçlar doğurabilir.

Opsiyon tarafında riskler de sürüyor. Şirketin Mart ayındaki bildirimine göre opsiyonların kullanılması halinde vade sonunda dayanak LTC’nin teslim edilmesi gerekebilir. Teminat olarak devredilen LTC için GSR ile bağlantılı karşı taraf riski de devam ediyor. Şirket, 31 Mart itibarıyla beklenen kredi zararını önemli olmayan seviyede değerlendirdi.

Lite Strategy, hisse geri alım döneminde kendi hesapladığı LTC net varlık değerine göre iskontonun yüzde 40’ların başına kadar genişlediğini, daha sonra yüzde 25’in altına indiğini bildirdi. Ancak şirket, yeniden üretilebilir bir net varlık değeri formülü ya da kesin gözlem tarihlerini paylaşmadı. İskontonun daralmasının hisse geri alımından mı, LTC fiyatındaki değişimden mi yoksa hisse fiyatı hareketinden mi kaynaklandığını ayrı ayrı doğrulamak zor.

Kripto varlıkları rezerv varlık olarak tutan şirketlerin finansal yönetimi, yalnızca elde tutma stratejisinin ötesine geçerek net varlık değeri hesaplaması ve iskonto yönetimine doğru genişliyor. Strategy(MSTR)’nin Bitcoin(BTC) net varlık ölçütünü uygulamaya koyduğu örnek de aynı eğilim içinde değerlendiriliyor. Ancak LTC ile hisse geri alımının sürmesi halinde, azalan hisse sayısının etkisinin rezervden çıkan LTC miktarından daha güçlü olması gerekiyor. Bu yapının uzun vadede hissedar değeri ve LTC tutma stratejisi üzerindeki etkisi için ek doğrulama gerekecek.