Ethereum(ETH), staking ödül yakımı modeliyle ‘ultra sound money’ tartışmasını alevlendirdi

이therum(Ethereum, ETH), staking 구조ğunu kökten değiştirebilecek ‘ödül yakımı’ modelini masaya yatırdı. Geliştirilen bu yeni öneri, staking arttıkça doğrulayıcı ödüllerinin bir kısmının otomatik olarak ‘yakılmasını’ öngörüyor. Böylece hem ‘arz yapısı’ hem de ‘fiyatlama mantığı’ açısından Ethereum(ETH) için yeni bir dönem ihtimali tartışılıyor.

Kaynak: 해당 teknik öneri, Ethereum araştırmacıları ve geliştiricileri tarafından kamuya açık geliştirici kanallarında paylaşılan taslaklar üzerinden gündeme geldi.

İddiaya göre staking miktarı yaklaşık 60,25 milyon ETH’ye, yani toplam arzın yaklaşık yarısına ulaştığında ‘yeni ihraç edilen ETH’ miktarı fiilen ‘0’a yaklaşacak. ‘yorum: Burada hedef, enflasyonu baskılayıp Ethereum’u daha güçlü bir ‘ultra sound money’ anlatısına yaklaştırmak.’

Ethereum staking, ağ güvenliğini sağlayan temel mekanizma olarak çalışıyor. Kullanıcılar ETH’lerini kilitleyip doğrulayıcı olarak ağa katılıyor, işlemleri onaylıyor ve bunun karşılığında yeni basılan ETH ile ödüllendiriliyor. Yeni öneri ise tam bu noktaya dokunuyor: ‘yeni ihraç edilen’ kısmın bir bölümü doğrulayıcılara ödenmeyip kalıcı olarak ‘yakılacak’. Yakım, yaklaşık her 6,4 dakikada tamamlanan ‘epoch’ periyotları bazında, otomatik ve belirli bir oran üzerinden yapılacak. Staking oranı yükseldikçe, yakılan ödül oranı da ‘doğrusal’ olarak artarak sonunda teorik olarak ‘%100’e ulaşacak.

Doğrulayıcıların çalışma şekli ise kökten değişmeyecek. Blok üretimi sırasında kazanılan ‘işlem ücretleri’ ve ‘bahşişler (tips)’ aynen kalacak. Sadece ‘yeni ihraç edilen ETH’ miktarı kısmında kademeli bir azalma söz konusu olacak. Ödül düşüşü yaklaşık 18 aya yayılacak, hazırlık süreciyle birlikte toplam geçiş sürecinin yaklaşık 2 yıl sürmesi planlanıyor.

Öneride, Ethereum Vakfı’ndan tanınan araştırmacı Justin Drake(Justin Drake) dahil olmak üzere 6 araştırmacının imzası bulunuyor. Hedef, bu modelin 2026’nın ikinci yarısında planlanan bir sonraki büyük ağ yükseltmesi ‘Hegotá(Hegotá)’ içine dahil edilmesi. ‘yorum: Teknik uygulanabilirlik kadar, topluluk mutabakatı ve ekonomik etkiler de belirleyici olacak.’

Geliştiricilerin asıl odaklandığı sorun, ‘aşırı büyüyen staking hacmi’. Mevcut yapıda, teorik olarak tüm ETH staking’e gitse bile yıllık yaklaşık %1,5 getiri seviyesinin korunacağı varsayılıyor. Bu da staking’e katılım için kalıcı bir teşvik yaratarak, zamanla ‘aşırı şişmiş’ bir staking oranına kapı aralıyor.

Ortak teklif sahiplerinden Jérôme de Tychey(Jérôme de Tychey), mevcut parametreler değişmezse 2028 Ocak’a kadar 70 milyon ETH’den fazlasının staking’de olabileceğini öngörüyor. Ancak belirli bir eşik aşıldığında bu durumun ‘güvenliği artırmak yerine zayıflatabileceği’ savunuluyor. Gerekçe net: ETH’nin bireysel yatırımcılar yerine merkezi borsalar ve büyük staking servislerinde yoğunlaşması, ‘bireysel doğrulayıcıları’ sistem dışına iten bir yapı ortaya çıkarıyor.

Şu anda yaklaşık 41 milyon ETH, yani toplam arzın yaklaşık %34’ü staking’de kilitli durumda. Buna ek olarak 2,5 milyon ETH civarında varlık da staking kuyruğunda bekliyor. Ağa yeni doğrulayıcı olarak katılmak isteyenler için bekleme süresi 6 haftayı aşmış durumda. ‘yorum: Geliştiriciler, yüksek staking oranının güvenlik, merkezileşme ve likidite arasında dengesizlik yarattığını savunuyor.’

Öneri, özellikle DeFi ekosisteminde güçlü itirazlarla karşılaşıyor. Aave(AAVE) geliştirici şirketinin CEO’su Stani Kulechov(Stani Kulechov), staking ödüllerinin ‘sıfıra yaklaşmasının’ ETH teminatlı borç alma-verme stratejilerini temelden sarsacağını dile getirdi. Bugün Aave üzerinde borç alınan ETH’lerin önemli bölümü, yeniden staking’e yönlendiriliyor. Bu model, ‘staking getirisi, borçlanma maliyetinin üzerinde kaldığı sürece’ anlamlı. Ödül neredeyse sıfırlandığında, bu stratejinin ekonomik zemini kaybolacak.

Likid staking protokolü ether.fi’nin kurucusu Mike Silagadze(Mike Silagadze) ise hem süreç hem de etki açısından öneriye sert tepki gösteriyor. Ona göre bu, “sadece 48 saatlik bir geri bildirim penceresiyle gündeme getirilen, tüm DeFi alanını etkileyecek ölçüde büyük bir ekonomik model değişikliği”. Silagadze, “sübvansiyon almayan bireysel staker’ların piyasadan silineceğini, neredeyse sıfır sermaye maliyetine sahip büyük merkezi kurumların ağı domine edeceğini” savunuyor. Ayrıca önde gelen pek çok DeFi protokolünün ciddi ‘sermaye çıkışı’ riskiyle karşı karşıya kalabileceğini öne sürüyor.

Fiyat perspektifinden bakıldığında da tartışma hararetli. ‘Staking’de kilitli ETH’ normalde piyasaya kolay kolay dönmeyen, dolayısıyla dolaşımdan çekilmiş kabul edilen varlıklar. Öneri, yeni staking teşviklerini zayıflatıp, zamanla milyarlarca dolar değerinde ETH’nin yeniden ‘serbest dolaşıma’ dönmesine yol açabilir. Silagadze, bunun Ethereum(ETH) fiyat dinamiklerinde öngörülmeyen dalgalanmalara zemin hazırlayabileceği görüşünde.

Önümüzdeki en kritik soru, bu teklifin gerçekten Hegotá yükseltmesine girip girmeyeceği. Şu anda sadece yaklaşık 300 satırlık ilk uygulama taslağı paylaşılmış durumda. Doğrulayıcılar, staking hizmet sağlayıcıları ve DeFi projeleri arasında net bir uzlaşıdan söz etmek zor. Temel düğüm noktası, bunun doğrudan Ethereum’un ‘para politikasını’ yeniden tanımlamaya talip bir girişim olması. Staking oranı %50’ye ulaştığında ödüllerin kademeli olarak sıfıra yaklaşması, bugüne kadarki ihraç modelini ‘temelden sarsan’ bir yaklaşım.

Zamanlama baskısı da cabası. Hegotá’ya eklenecek öneriler için son tarih 6 Ağustos olarak belirlenmiş durumda. Bu nedenle, yeni modelin Hegotá’ya yetişmesinden çok, bir sonraki büyük güncellemeye ötelenmesi ihtimalinin daha yüksek olduğu dile getiriliyor. Öte yandan her gecikme, staking oranının ayda yaklaşık 1,5 puan daha artması anlamına geliyor.

Sonuçta Ethereum(ETH), ‘güvenlik’, ‘merkezsizlik’ ve ‘kıtlık’ arasında yeni bir denge arayışına girmiş durumda. ‘Ödül yakımı’ ile arz artışını neredeyse ‘sıfırlayan’ bir modele geçilip geçilmeyeceği, sadece ağın teknik mimarisini değil, ETH’nin uzun vadeli değer hikayesini de yeniden şekillendirebilir. ‘yorum: Tartışma, Ethereum’un Bitcoin(BTC) benzeri sıkı bir para politikasına ne kadar yaklaşmak istediği sorusuna kadar uzanıyor.’