IMF: Yerel Stablecoin Projeleri Dolarizasyonu Azaltmak Yerine Dijital Doları Hızlandırabilir

Uluslararası Para Fonu(IMF), ülke para birimlerine endeksli ‘stablecoin’ projeleriyle ilgili dikkat çekici bir uyarı yaptı. Kuruma göre yerel para *stablecoin*’leri, beklenenin aksine ‘dolarlaşmayı’ azaltmak yerine, dijital dolar varlıklara geçişi hızlandıran bir kanal haline gelebilir. IMF, dış ticaret ve sermaye hareketlerinde *döviz işlemlerinin* banka sisteminin dışına, blokzincir temelli yapılara kaymasının, *sermaye akımlarının yönetimini* zorlaştırabileceğini belirtiyor.

IMF’nin 13’ünde (yerel saatle) aktardığına göre, IMF Birinci Başkan Yardımcısı Dan Katz, Güney Afrika Cumhuriyeti’ndeki Cape Town Üniversitesi’nde yaptığı konuşmada, yerel para birimine endeksli *stablecoin*’ler ile dolar endeksli *stablecoin*’lerin aynı blokzincir altyapısı üzerinde çalışması halinde, kullanıcıların bunları merkeziyetsiz borsalar(DEX), likidite havuzları ve kişi–kişi işlemler yoluyla çok kolay şekilde takas edebildiğini vurguladı. Katz, bu durumun döviz işlemlerini bankalar ve döviz bürolarının dışına taşıyarak ‘sürtünme maliyetlerini’ düşürdüğünü, aynı zamanda düzenleyici kurumların *sermaye hareketlerini izleme* kabiliyetini zayıflatabileceğini söyledi.

Katz, “Bu mekanizma nedeniyle, ülke para birimine endeksli *stablecoin*’ler, paradoksal biçimde, dış para birimlerine endeksli *stablecoin*’lerin benimsenmesini hızlandırabilir” değerlendirmesinde bulundu. Güney Afrika örneğini anımsatan Katz, dolara endeksli token’ların görece sınırlı yayıldığını, buna karşın rand’a endeksli token’lara olan talebin daha da zayıf kaldığını belirtti. ‘yorum Kullanıcıların, likidite derinliği, ağ etkisi ve ülkeler arası kullanılabilirlik gibi faktörler nedeniyle dolar endeksli *stablecoin*’leri tercih etmesi şaşırtıcı olmaz yorum’ diyen Katz, piyasanın dinamiğinin yerel projelerin aleyhine işleyebileceğine işaret etti.

IMF’ye göre risk profili ülkelere göre farklılaşıyor. Dolar kullanımının zaten yaygın olduğu ekonomilerde *stablecoin* tabanlı dolar varlıklar, halihazırdaki nakit veya banka mevduatı cinsi dolar tutmayı kısmen ikame edebilir. Buna karşılık, dolara erişimin sınırlı olduğu ve ekonomik temellerin zayıf seyrettiği ülkelerde, dolar bağlantılı *stablecoin*’ler üzerinden *yabancı para talebi* daha da artabilir. Bu tablo, kırılgan ekonomilerde ek bir ‘dolarizasyon’ baskısı yaratma potansiyeli taşıyor. IMF, bu nedenle özellikle *para havalesi giriş–çıkış noktalarının* ve zincir üstü döviz takas (on-chain FX) ara yüzlerinin net bir *düzenleyici çerçeve* içine alınması gerektiğini tavsiye ediyor.

Dolar/TL kurunun 1 dolar başına 1.411 won seviyesine yakın seyrettiği küresel ortamda, *stablecoin* yayılımı artık yalnızca teknik bir ‘ödeme aracı’ konusu olmaktan çıkmış durumda. IMF analizine göre bu varlıklar, ülke bazlı *döviz düzeni*, *sermaye hareketleri* ve *finansal istikrar* üzerinde belirleyici bir değişken olarak yeniden öne çıkıyor. Özellikle dolar endeksli token’ların güçlü *ağ etkisi* ve likidite üstünlüğü düşünüldüğünde, ülkeler kendi ‘ulusal para birimi *stablecoin*’ projelerini devreye alsa bile, ‘piyasanın yönüne’ karşı yüzmek zorunda kalabilir. ‘yorum Birçok ülkenin yerel stablecoin’i bir savunma aracı olarak konumlandırmaya çalışmasına rağmen, küresel ölçekte dolar token’ların baskın konumunun, bu stratejileri sınırlayabileceği değerlendiriliyor yorum’.