DAO hazinesinde 'yüzde 70' riski: Kendi tokeni düşerse kısır döngü başlıyor

Merkeziyetsiz otonom organizasyonların (DAO) büyük bölümü, hazine varlıklarının yaklaşık 'yüzde 70'ini kendi çıkardıkları tokende tutuyor. Bu yapı, token fiyatı düştüğünde hazine değeri, protokol geliri ve piyasa aktivitesinin aynı anda gerilemesine yol açabiliyor.

WuBlockchain'in X hesabından yapılan paylaşımda, GSR'ın hazırladığı bir rapora atıfla kripto hazine yönetiminde yapısal bir zayıflığa dikkat çekildi. Habere göre, kendi tokenine aşırı bağımlı hazine yapısı, düşüş dönemlerinde riski daha da büyüten 'döngüsel bir kısır döngü' yaratıyor; yani token değer kaybettikçe hazinenin gücü de birlikte eriyor.

Raporda projelerin bir başka zayıf noktasına da işaret ediliyor: çoğu ekip, korunma (hedge) adımını ancak token fiyatı düştükten sonra atıyor. Ne var ki bu aşamada zımni volatilite zaten yükselmiş oluyor, dolayısıyla düşüş riskine karşı alınacak korumanın maliyeti de aynı oranda artıyor.

GSR, buna alternatif olarak operasyonel rezervler ile uzun vadeli tutulan varlıkların ayrı yönetilmesini öneriyor. Rapora göre 'kolar' (collar) yapısı kullanılarak ek maliyete girmeden düşüşe karşı koruma sağlanabiliyor. Kolar stratejisinde, aşağı yönlü riski sınırlayan bir satım (put) opsiyonu satın alınırken, yukarı yönlü potansiyel kazancın bir kısmından vazgeçilerek alım (call) opsiyonu satılıyor; böylece iki opsiyonun primi birbirini büyük ölçüde dengeliyor.