Jupiter Lend v2: Mevduat ve borç işlem likiditesine dönüşüyor

Jupiter(JUP), Solana(SOL) tabanlı borç verme hizmeti Jupiter Lend'e "Lend v2" güncellemesini tanıttı. Yeniliğin özü, mevduat varlıklarını ve borçlanma pozisyonlarını işlem likiditesi olarak kullanarak borç faizini ve swap komisyonlarını aynı sermaye yapısından elde etmeyi sağlamak.

CoinDesk, aynı sermayeyle hem borç faizi hem de swap komisyonu elde edilebilen bir yapı olduğunu aktardı. Ancak komisyon geliri, yalnızca Jupiter Router üzerinden ilgili kasaya gerçek swap işlemleri aktığında oluşuyor.

Yeni özellik Akıllı Teminat (Smart Collateral) ve Akıllı Borç (Smart Debt) olmak üzere ikiye ayrılıyor. Her iki özellik de isteğe bağlı olduğundan kullanıcılar sadece standart mevduat-borç verme hizmetinden de yararlanabiliyor.

Akıllı Teminat, USD Coin(USDC), Tether(USDT), Solana ve JupSOL mevduatlarını korelasyonu yüksek likidite havuzlarına otomatik olarak bağlıyor. Kullanıcılar varlıklarını borç teminatı olarak sunarken, ilgili havuzda oluşan işlem komisyonlarını da alabiliyor.

Akıllı Borç ise aynı yapıyı borçlanılan varlıklara uyguluyor. Borçlanma pozisyonundan gelen likidite sağlama komisyonları faiz maliyetinin bir kısmını dengeleyebiliyor, ancak işlem hacmi düşük olduğunda komisyon geliri de sınırlı kalıyor.

Jupiter'in resmi dokümantasyonu, likidite katmanının Earn, Borrow ve Multiply'ı tek bir ortak havuzda birleştirdiğini açıkladı. Mevduat varlıkları ürün bazında ayrılmak yerine borçlanma ve kaldıraç faaliyetlerine birlikte sunularak sermaye verimliliği artırılıyor.

Paylaşımlı likidite, birden fazla hizmetin aynı fonu kullandığı bir yapı. Fonlar tek bir üründe kalmadığından verimlilik artabiliyor, ancak belirli bir varlıkta veya likidite havuzunda oluşan bir şokun diğer pozisyonlara yayılma olasılığı da aynı ölçüde büyüyor.

DefiLlama verilerine göre 10'unda Jupiter Lend'in toplam kilitli varlığı (TVL) 922 milyon 160 bin dolar (yaklaşık 1 trilyon 300,2 milyar won), aktif borç miktarı ise 851 milyon 180 bin dolar (yaklaşık 1 trilyon 200,2 milyar won) olarak kaydedildi. Bu rakamlar, CoinDesk'in aktardığı yaklaşık 1,9 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 679 milyar won) mevduat ve 822 milyon 700 bin dolar (yaklaşık 1 trilyon 160 milyar won) aktif borç rakamlarından farklı.

Mevduat ve TVL göstergelerinin tanımı her zaman aynı olmayabiliyor. Ölçüm zamanı da farklı olduğunda iki rakamı aynı ölçütle kıyaslamak zorlaşıyor; bu nedenle aktif borç ile gerçek likidite büyüklüğünün birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

Jupiter Lend, Ağustos 2025'te Fluid ile iş birliği yaparak açık beta sürecini başlatmıştı. O dönem 40'tan fazla kasa ve 2 milyon dolar (yaklaşık 2,8 milyar won) üzerinde teşvik sunulmuş, lansmandan 24 saat sonra TVL'nin 500 milyon doları (yaklaşık 705 milyar won) aştığı Jupiter tarafından açıklanmıştı.

Bu güncelleme, ayrı bir borç verme piyasası kurmaktan çok, mevcut Lend yapısına işlem komisyonu özelliği eklemeye daha yakın bir adım. Bu gelişme, Solana ekosisteminin borç verme ve stabilcoin likiditesiyle kullanım alanını genişletme eğiliminiyle de örtüşüyor.

Kash Dhanda (Kash Dhanda) Jupiter Baş İşletme Sorumlusu (COO), "Zincir üzerinde yıllık getiri (APY) elde etmenin iki temel yolu olan borç verme ile likidite sağlama arasında bir duvar vardı" dedi. Açıklama, borç mevduatı ile likidite sağlamayı ayıran mevcut yapıyı tek bir ürün altında birleştirme amacını ortaya koyuyor.

Risk yönetiminde borçlanma ve çekim limitlerinin gerçek zamanlı ayarlanması, kısmi tasfiye, çoklu oracle ve dinamik limitler uygulanıyor. Fluid'in teknik dokümantasyonu da Akıllı Teminat ve Akıllı Borç'un teminat veya borçlanma pozisyonuna likidite sağlama komisyonu ekleyebileceğini belirtti.

Stabilcoin fiyatının referans değerinden sapması, yani depeg yaşanması durumunda varlık bazlı kâr-zarar da değişebiliyor. Borçlanan taraf korunsa bile, teminat sağlayan taraf likidite havuzundaki varlıklardan birinin değerinin çökmesi halinde zarara maruz kalabiliyor.

Jupiter'in açıkladığı başlıca riskler arasında akıllı kontrat hatası, tasfiye, oracle hatası, likidite kısıtlaması, varlık bazlı depeg ve dış hizmetlere bağımlılık yer alıyor. DefiLlama verilerine göre son 30 gündeki komisyon geliri 3 milyon 80 bin dolar (yaklaşık 4,3 milyar won), protokol geliri ise 153.908 dolar (yaklaşık 217 milyon won) oldu.