%3,98'e çıkan ABD 6 aylık tahvil getirisi Bitcoin ile karşılaştırılıyor

ABD 6 aylık hazine bonosu getirisi, borsada işlem gördüğü sırada yaklaşık %3,98'e yükselerek %4 seviyesine yaklaştı. Fiyat oynaklığı yüksek olan Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklarla, vadeye kadar elde tutulduğunda nominal getirisi sabitlenen kısa vadeli hazine bonolarının göreli cazibesi yeniden karşılaştırılıyor.

Crypto Briefing, ABD'nin 3 aylık ve 6 aylık hazine bonolarının ihale faizlerinin sırasıyla %3,750 ve %3,855 olarak gerçekleştiğini 10 Ağustos'ta aktardı. Borsada işlem gören getiriler ise 3 aylık bonoda yaklaşık %3,81'e, 6 aylık bonoda yaklaşık %3,98'e kadar yükseldi.

20 Temmuz'da ABD Hazine Bakanlığı'nın günlük hazine faizi verilerine göre, 13 haftalık bonoların kupon eşdeğeri getirisi %3,82, 26 haftalık bonolarınki ise %3,97 olarak kaydedildi. 26 haftalık getiri ile %4 arasındaki fark yalnızca 0,03 puana kadar daraldı; 52 haftalık bononun getirisi %4,03 ile %4'ü çoktan aştı.

İhale faizi ile günlük hazine faizi birbirinden ayrılmalıdır. İhale faizi yeni ihraç edilen tahvillerin satış sonucunu gösterirken, günlük faiz ikincil piyasada oluşan kotasyonlara dayanarak hesaplanıyor.

ABD'nin 3 aylık ve 6 aylık hazine bonoları, sırasıyla yaklaşık 13 hafta ve 26 hafta sonra vadesi dolan kısa vadeli tahvillerdir. Vadelerinin kısa olması ve ABD hükümeti tarafından ihraç edilmesi nedeniyle piyasada nakde yakın varlıklar olarak değerlendiriliyor.

Kısa vadeli hazine bonosu getirisi %4'e yaklaştıkça yatırımcılar, riskli varlıkların beklenen getirisinin yanı sıra fiyat dalgalanması ve zarar olasılığını da karşılaştırmaya başlıyor. Vadeye kadar elde tutma varsayımıyla nominal getirisi öngörülebilen bir seçenek ortaya çıktıkça, bekleyen fonların kalabileceği aralık da genişliyor.

Ancak kısa vadeli hazine bonosu getirisindeki yükselişi doğrudan Bitcoin satışına veya fon çıkışına bağlayacak bir kanıt bulunmuyor. Hazine faizi, Bitcoin fiyatını doğrudan belirleyen bir etken olmaktan çok, riskli varlıklar etrafındaki fonların maliyetini ve yönetim tercihlerini dolaylı biçimde etkileyen bir faktör olarak değerlendiriliyor.

ABD Hazine Bakanlığı, hükümetin fon maliyetini uzun vadede düşürmeyi borç yönetiminin hedefi olarak sunuyor. Hazine ihraçlarının düzenli ve öngörülebilir biçimde yürütüldüğü, ancak borçlanma ihtiyacı ve piyasa talebindeki değişimlere göre yapının ayarlandığı belirtiliyor.

Kısa vadeli hazine kağıtları olan Hazine bonoları, bu süreçte mevsimsel ve kısa vadeli fon ihtiyacını karşılıyor. Orta ve uzun vadeli kupon tahvillerine kıyasla ihraç miktarının daha esnek ayarlanabilmesi, kısa vadeli fon arz-talebinde tampon görevi görmesini sağlıyor.

Para piyasası fonlarındaki yönetim değişiklikleri de kısa vadeli hazine bonosu talebiyle bağlantılı. Reuters, ABD merkez bankası Fed'in (Federal Reserve) faiz patikasının belirsiz olduğu bir ortamda ABD para piyasası fonlarının portföylerindeki varlıkların vadesini kısalttığını bildirdi.

Crane Money Fund Average'ın ağırlıklı ortalama vadesi, 10 Temmuz'da sona eren haftada 38 güne geriledi; bu, bir ay önceki 42 günden 4 gün daha kısa bir süre. Bu durum, fon yöneticilerinin uzun vadeli faiz dalgalanma riskini azaltmak amacıyla kısa vadeli varlıkları tercih etmesinin bir sonucu olarak yorumlanıyor.

ABD para piyasası fonu varlıkları, Temmuz ayının ilk haftasında yaklaşık 8 trilyon dolarla tarihi zirveye ulaştı. Kısa vadeli hazine bonosu ve nakde yakın ürünleri barındıran fonların büyümesiyle, riskli varlıklarla rekabet eden bekleyen fonların tabanı da genişledi.

Yüksek faizlerin riskli varlıkların likiditesine baskı yapabileceği, ABD'nin borç artışını ele alan önceki haberimizde de ele alınmıştı. Dolara duyulan güvenin zayıflaması Bitcoin'in alternatif varlık tezini destekleyebilirken, yüksek faizler tam tersi yönde etki gösterebilir; bu nedenle iki eğilimin birlikte izlenmesi gerekiyor.

Bu gelişmenin can alıcı noktası, tek bir ihale sonucundan çok, %4 civarındaki kısa vadeli getirinin kalıcı olup olmayacağı. Kısa vadeli hazine bonosu talebinin ve para piyasası fonlarının vade yönetimindeki değişimin sürüp sürmeyeceği, ABD Hazine Bakanlığı'nın önümüzdeki günlük faiz verileri ve ihale sonuçlarıyla takip edilebilecek.