175 Milyar Dolara İnen Yatırımda Microsoft: 'Planımız Değişmedi'

Microsoft(MSFT), 2026 mali yılı sermaye harcaması tahminini 190 milyar dolardan 175 milyar dolara indirdi. Şirket bu düşüşün gerçek bir yatırım kesintisi olmadığını, veri merkezi kiralamalarındaki muhasebe sınıflandırması değişikliğini yansıttığını açıkladı.

Microsoft, 30 Temmuz'da (yerel saatle) 2026 mali yılı dördüncü çeyrek sonuçlarını açıklarken, 2027 mali yılından itibaren veri merkezleri ve ofis binaları için tahmini kullanım ömrünü 15 yıldan 25 yıla çıkaracağını duyurdu. Microsoft Finans Direktörü Amy Hood, kazanç çağrısında "Muhasebe değişikliği hariç tutulduğunda 2026 yılı sermaye harcaması beklentisi değişmedi" dedi.

Şirket daha önce, 2026 mali yılı üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklarken 2026 yılı sermaye harcamasını yaklaşık 190 milyar dolar olarak öngörmüştü. O dönemki tahminde, bileşen fiyatlarındaki artıştan kaynaklanan yaklaşık 25 milyar dolarlık maliyet de hesaba katılmıştı.

Tahmindeki 15 milyar dolarlık düşüşün arkasında kira sınıflandırma yöntemi bulunuyor. Finansal kiralamalar sermaye harcamasına dahil edilirken faaliyet kiralamaları dahil edilmiyor. Bazı veri merkezi kiralamalarının finansal kiralamadan faaliyet kiralamasına kaydırılması, raporlanan sermaye harcaması büyüklüğünü küçültüyor.

Binaların tahmini kullanım ömrünün uzatılması, varlık edinimi için harcanan nakit miktarından çok, maliyetin hangi dönemde muhasebeleştirileceğini etkiliyor. Microsoft, bu değişikliğin gelecekteki amortisman zamanlamasını değiştireceğini ancak 2027 mali yılı faaliyet karına etkisinin sınırlı kalacağını belirtti.

2026 mali yılı dördüncü çeyrek sermaye harcaması 41 milyar dolar oldu. Bunun yaklaşık üçte ikisi grafik işlem birimi (GPU) ve merkezi işlem birimi (CPU) gibi kısa ömürlü varlıklardan, geri kalanı ise uzun vadeli varlıklardan oluştu.

Aynı çeyrekte maddi duran varlık alımları için nakit olarak ödenen tutar 35,8 milyar dolar oldu. Finansal kiralama büyüklüğü ise 5,6 milyar dolar olarak kaydedildi. Bu da gerçek yatırım yoğunluğunun yalnızca sermaye harcaması tahminiyle değil, nakit ödemeler ve kira yapısıyla birlikte değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor.

Dördüncü çeyrek geliri 90 milyar dolar, faaliyet karı ise 40,6 milyar dolar olarak açıklandı. Hisse başına kar 4,81 dolar olurken, Azure ve diğer bulut hizmetleri geliri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 43 arttı.

Microsoft'un bulut geliri yüzde 27 artışla 59,3 milyar dolara ulaştı. Şirket, bu yıl beş kıtada 31 yeni veri merkezi ekleyerek toplam veri merkezi sayısını 88'e çıkardığını açıkladı.

Yapay zeka altyapısı yatırımları bulut iş kolunun büyümesini destekliyor ancak beraberinde büyük nakit harcamaları da getiriyor. Microsoft başta olmak üzere büyük şirketlerin yapay zeka sermaye harcamalarının bulut büyümesiyle nakit akışı baskısını aynı anda artırdığı eğilim, önceki çeyrek sonuçlarında da görülmüştü.

Reuters'e göre hisse senedi, kazanç açıklamasının hemen ardından seans dışı işlemlerde yüzde 8'in üzerinde yükseldi. Ancak bu fiyat hareketi tek başına, kira sınıflandırma değişikliğine yönelik piyasa değerlendirmesini kesin biçimde ortaya koymuyor.

MarketWatch, haberin yayımlandığı tarih itibarıyla Microsoft hisselerinin kazanç açıklamasından bu yana yaklaşık yüzde 30 yükseldiğini bildirdi. Yayın, Bernstein analistinin şirketin yapay zeka harcama biçimini kontrollü bir yaklaşım olarak değerlendirdiğini aktardı.

CFO Amy Hood, "Talep arzı büyük ölçüde aşıyor" dedi. Ancak talep koşullarının değişmesi halinde en büyük maliyet kalemi olan kısa ömürlü varlıkların tedarik hızının yavaşlatılabileceğini belirterek yatırım hızını ayarlama olasılığını da açık bıraktı.

Microsoft, 30 Temmuz'daki (yerel saatle) 2026 mali yılı dördüncü çeyrek kazanç çağrısında, 2027 mali yılı sermaye harcamasının bir önceki yıla göre artacağını ve serbest nakit akışının pozitif kalacağını öngördü. Gerçek yatırım seyri, önümüzdeki çeyrek sonuçlarına yansıyacak nakit ödemeler ile finansal-faaliyet kira dağılımında netleşecek.