VanEck: Yapay zeka altyapısı balon değil, kripto zayıflığı Layer 1 hayal kırıklığından

VanEck Dijital Varlıklar Araştırma Direktörü Matthew Sigel(Matthew Sigel), yapay zeka altyapısı rallisinin balon olarak nitelendirilmesinin zor olduğunu belirtti. Kripto para piyasasındaki soğumanın makroekonomik değişkenlerden çok, kurumsal yatırımcıların başlıca Layer 1(L1) ağlarına duyduğu hayal kırıklığından kaynaklandığını da değerlendirdi.

Çinli kripto para medyası TechFlow(TechFlow), Sigel'in bu açıklamaları 10 Ağustos'ta kaydedilen bir söyleşide dile getirdiğini 11'inde aktardı. Sigel, yapay zeka altyapısı harcamalarının geçmişteki demiryolu yatırımlarında görülen aşırı ısınmaya benzemediğini, bunun yerine özel sektörün uzun vadeli sözleşmelerine ve gerçek talebe dayanan bir inşa aşaması olduğunu açıkladı.

Sigel, mevcut yapay zeka altyapısı yatırımını “balon” olarak tanımlamadı. Uzun vadeli sözleşmelerin tesis inşasını desteklediğini, bunun talebin önüne geçilerek yatırımın kontrolsüzce genişletildiği geçmişteki aşırı ısınma örneklerinden farklı bir nitelik taşıdığını savundu.

VanEck'in mevcut yatırım bakış açısı da bu değerlendirmeyle örtüşüyor. VanEck, 4 Mayıs'ta yayımladığı resmi yazıda yapay zeka yatırım fırsatının yazılım uygulamalarından fiziksel altyapıya kaydığını belirtmiş, veri merkezlerini, elektriği, soğutmayı ve ağ altyapısını yapay zeka büyümesinin başlıca darboğazları olarak göstermişti.

Yapay zeka altyapısı, yapay zeka hizmetlerinin işletilmesi için gerekli olan veri merkezleri, sunucular, elektrik ve ağ gibi temel kaynakları ifade ediyor. Hizmet kullanımı arttıkça bunu işleyecek işlem gücü, elektrik tedariki ve soğutma tesislerinin de birlikte genişletilmesi gerekiyor; bu da yazılım ile fiziksel altyapı yatırım döngülerinin farklı seyretmesine yol açabiliyor.

Ancak Sigel, bu yılın Haziran ayından itibaren piyasanın yüksek sermaye harcaması yapan hisseleri olumsuz değerlendirmeye başladığını söyledi. Bitcoin(BTC) ve kripto paraların da yazılım sektöründeki zayıflıktan etkilendiğini belirtti.

Sigel, kripto para durgunluğunun temel nedeni olarak kurumsal yatırımcıların başlıca açık (public) Layer 1 ağlarına duyduğu hayal kırıklığını gösterdi. Piyasadaki zayıflığı yalnızca faiz oranları veya likiditeyle açıklamak yerine, kurumların hangi tür blok zinciri varlıklarını tercih ettiğine bakılması gerektiğini vurguladı.

Sigel, kurumların açık Layer 1 ağlarından çok Circle(Circle), Stripe(Stripe) ve Robinhood($HOOD) gibi şirketlerin kurduğu kurumsal zincirlere ve yarı izinli (semi-permissioned) yapılara odaklandığını söyledi. Açık ağların token değerinden ziyade nakit akışının, düzenleyici uyumun ve gerçek ödeme/işlem altyapısının kurumsal talebe daha yakın olduğu yorumunu yaptı.

Açık Layer 1, herkesin işlem doğrulamasına ve ağ kullanımına katılabildiği temel blok zinciridir. Yarı izinli yapı ise katılım ve işletmenin bir kısmının belirli bir şirket veya onaylı bir kuruluş tarafından yönetildiği, böylece düzenleyici uyumun ve sorumluluğun görece netleştiği bir modeldir.

VanEck Onchain Economy ETF'nin(NODE) 20 Temmuz itibarıyla portföyünde VanEck Bitcoin ETF'nin yanı sıra Cipher Mining, Hut 8, TeraWulf, Core Scientific($CORZ), Mara, Applied Digital, CleanSpark($CLSK) ve Riot yer aldı. Circle, Robinhood, VanEck Ethereum ETF ve VanEck Solana ETF de listede bulunuyor.

Portföydeki varlıklar madencilik, enerji, işlem altyapısı, platformlar ile Ethereum(ETH) ve Solana(SOL) ile ilişkili ürünlere kadar uzanıyor. Bu durum, VanEck'in yatırım kapsamının tek tek Layer 1 tokenleriyle sınırlı kalmadığını, zincir üstü finans ve temel altyapının geneline yayıldığını gösteriyor.

Yerel yatırımcılarla doğrudan bağlantılı örnek Robinhood Chain(Robinhood Chain). Yayın organımız daha önce Robinhood Chain'in son 30 günde Ethereum ana ağına ödediği Layer 1 kirasında başlıca Layer 2 ağları arasında birinci sırada yer aldığını bildirmişti. Layer 1 kirası, Layer 2 ağlarının işlem verilerini ve durum doğrulama bilgilerini Ethereum'a yayınlarken üstlendiği maliyettir.

Robinhood Chain, Arbitrum(ARB) tabanlı, Ethereum ile uyumlu bir Layer 2 ağıdır ve tokenize hisse senetlerini, borsa yatırım fonlarını(ETF) ve gerçek dünya varlıklarını(RWA) zincir üzerinde işlemek üzere tasarlanmıştır. Kurumsal bir zincirin gerçek finansal ürünleri ve işlem altyapısını birbirine bağladığı bir örnek olması bakımından Sigel'in değerlendirmesiyle örtüşüyor.

Politika cephesinde ise Clarity Yasası'nın(H.R.3633) Senato'da işleme alınması bekleniyor. Yasa tasarısı ABD Temsilciler Meclisi'nden geçtikten sonra Senato Bankacılık Komitesi'ne havale edildi; ABD Kongresi'nin resmi sitesinde mevcut durum “Temsilciler Meclisi'nden geçti” olarak görünüyor. ABD Senatosu 10 Ağustos'tan 11 Eylül'e kadar tatile girdi.

ABD Senatosu Cumhuriyetçi Çoğunluk Lideri John Thune'un(John Thune), Senato'nun eylül ortasında tatilden dönmesinin ardından yasa tasarısının usul oylamasını gerçekleştirmek için adım attığı bildirildi. Yasa tasarısı henüz Senato'dan geçmedi; usul oylaması ve 60 oy eşiği hâlâ önünde duruyor.