98 baz puan yükseldi: Fed indirim döneminde ABD 10 yıllık tahvil faizi arttı, 'Fed artırmalı' yorumu

ABD 10 yıllık tahvil faizi, Fed'in (Federal Reserve) faiz indirim döngüsüne başladığı dönemden bu yana 98 baz puan yükseldi. Fed faiz indirirken ya da sabit tutarken tahvil piyasasının uzun vadeli faizleri tam tersi yönde ittiği yorumları yapılıyor.

Jim Bianco(Jim Bianco) Bianco Research kurucusu, 11'inde (yerel saatle) X hesabından 'Neredeyse iki yıldır Fed faiz indiriyor ya da sabit tutuyor, buna karşın tahvil getirileri yükseliyor' ifadesini kullandı. Bianco paylaşımına 'Tahvil piyasası iki yıldır Fed'in faiz indirim politikasını fiilen reddediyor' sözleriyle devam etti.

Bianco'ya göre Fed faiz artırmaya başlarsa tahvil getirileri zirve yapabilir. Bu değerlendirme, Fed enflasyon riskini kabul edip sıkılaşmaya gitmedikçe tahvil piyasasındaki huzursuzluğun dinmeyeceği anlamına geliyor.

Bianco durumu 'Fed enflasyon karşısında paniklemeye başladığında tahvil yatırımcıları paniklemeyi bırakabilir' sözleriyle özetledi. Son dönemdeki tahvil faizi artışının enflasyon endişesini yansıttığı, bu yüzden Fed'in politika yönünün de değişmesi gerektiği yorumu öne çıkıyor.

Bianco'nun kıyaslama noktası, Fed'in faiz indirimlerine başladığı 18 Eylül 2024'te (yerel saatle). Şu anda ABD 10 yıllık tahvil faizi o tarihe kıyasla 98 baz puan, yani yüzde 0,98 puan daha yüksek seviyede bulunuyor.

Baz puan (bp), faiz değişimini ölçmek için kullanılan birim ve 1 baz puan yüzde 0,01 puana denk geliyor. Tahvil fiyatı ile faiz ters yönde hareket ettiğinden, uzun vadeli faizlerdeki yükseliş elde tutulan uzun vadeli tahvillerin fiyatının düştüğü anlamına geliyor.

Bianco, 1971'den bu yana Fed'in faiz indirim döngülerinde ABD 10 yıllık tahvil faizinin yükseldiği örneklerin yalnızca iki kez yaşandığını belirtti: 1980 döngüsü ve Eylül 2024'te başlayan mevcut döngü.

1980'de aynı görünümün 119 gün sürdüğünü aktaran Bianco, bu kez Fed'in indirim-sabit tutma eğiliminin uzun vadeli faiz artışıyla neredeyse iki yıl boyunca aynı anda sürmesini alışılmadık bir seyir olarak değerlendirdi.

Fed'in resmi değerlendirmesinde de enflasyon baskısının sürdüğü görülüyor. Fed, temmuz ayı para politikası raporunda bu yıl enflasyonun yükseldiğini ve Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) yüzde 2'lik uzun vadeli hedefinin üzerine çıktığını açıkladı.

Fed aynı raporda, bu yıl ABD tahvil faizleriyle piyasaya yansıyan federal fon faizi patikasının birlikte yükseldiğini belirtti. Politika faizi sabit tutulsa ya da düşürülse bile enflasyon ve mali duruma yönelik endişeler büyüdükçe uzun vadeli faizler ayrı bir seyir izleyerek yükselebiliyor.

Fed içinde de sıkılaşma konusunda görüş ayrılığı bulunuyor. Son faiz sabit tutma kararında üç bölgesel Fed başkanı 0,25 puanlık artış talebiyle karşı oy kullandı.

Buna karşılık Bianco'nun açıklamaları Fed'in resmi öngörüsü değil, tahvil piyasasındaki seyre dair kişisel bir analiz niteliği taşıyor. Asıl faiz kararını enflasyon ve istihdam gibi ekonomik verilere dayanarak FOMC veriyor.

Politika sinyallerinin aktarılma biçimi de uzun vadeli faiz seyrini etkileyebiliyor. Scott Bessent(Scott Bessent) ABD Hazine Bakanı, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın(Kevin Warsh) forward gaidansı azaltma yönündeki tutumunu kamuoyu önünde savundu.

Forward gaidans (ileriye dönük yönlendirme), merkez bankasının gelecekteki politika faizi yönünü piyasaya önceden bildirdiği yöntem olarak tanımlanıyor. Bu yönlendirme azaldıkça piyasa katılımcıları ekonomik verileri, tahvil arz-talebini ve enflasyon beklentilerini faizlere daha doğrudan yansıtıyor.

Uzun vadeli faizler, şirketlerin fonlama maliyetini ve risk varlıklarının değerlemesini etkiliyor. Bitcoin(BTC) başta olmak üzere risk varlıklarına yansıyacak somut etki için önümüzdeki dönemde tahvil faizleri ve enflasyon verilerinin birlikte izlenmesi gerekiyor.