S&P 500 hedefi 8.000'e yükseltildi: JPMorgan yapay zeka yatırım getirisini inceledi

JPMorgan, Standard & Poor's (S&P) 500 endeksi için yıl sonu hedefini 7.800'den 8.000'e yükseltti. Bu revizyon, şirket kâr beklentilerinin yukarı çekilmesinin yanı sıra bulut gelirlerindeki ve sipariş bakiyelerindeki artışı da yansıtıyor.

Chaoxiang Research (차오샹리서치), JPMorgan'ın 9'unda yayımladığı ABD hisse senedi stratejisi raporunda 2026 yılı S&P 500 hisse başına kâr (EPS) tahminini 358 dolardan 365 dolara yükselttiğini aktardı. 2027 yılı EPS tahmini ise 420 dolar olarak açıklandı.

Bilançosunu açıklayan S&P 500 şirketlerinin oranı yüzde 87 olarak hesaplandı. Bunların yüzde 78'i piyasa kâr beklentilerinin üzerinde sonuç açıkladı ve ikinci çeyrek kâr artış oranı yüzde 53 olarak gerçekleşti.

Bu hedef güncellemesi, gazetemizin JPMorgan'ın S&P 500 tahminini yükselttiğine dair daha önceki haberiyle aynı gelişmeye dayanıyor. Önceki haber endeks tahmini ile Coinbase($COIN) arasındaki ilişkiyi ayrı ele alırken, bu analiz yapay zeka yatırım harcamalarının bulut gelirine dönüşme hızına odaklanıyor.

JPMorgan, yapay zekayla ilgili yatırım harcamalarının 2026'da 900 milyar dolara (yaklaşık 1272 trilyon won) ulaşacağını öngördü. 2027'de ise bu rakamın 1,2 trilyon doları (yaklaşık 1696 trilyon won) aşacağı tahmin edildi; büyük bulut şirketlerinin toplam harcamanın yaklaşık yüzde 87'sini oluşturacağı belirtildi.

Yatırım harcaması, şirketlerin veri merkezi, sunucu ve yarı iletken gibi uzun vadeli kullanılan varlıkları edinmek için ayırdığı bütçeyi ifade ediyor. Yapay zeka alanında genellikle önce büyük harcamalar yapılıyor, ardından bulut kullanım ücretleri ve uzun vadeli sözleşmeler zamanla gelir olarak kayda geçiyor.

Bulut gelirleri de harcama artışıyla birlikte yükseldi. Amazon($AMZN)'ın Amazon Web Services (AWS) geliri yüzde 37, Microsoft($MSFT)'un Azure geliri yüzde 43, Google'ın bulut geliri ise yüzde 82 arttı.

Sipariş bakiyeleri de genişledi. AWS'nin sipariş bakiyesi bir önceki çeyreğe göre yüzde 36 artışla 496 milyar dolara (yaklaşık 701 trilyon won), Google'ın sipariş bakiyesi ise 55 milyar dolar (yaklaşık 78 trilyon won) artışla 514 milyar dolara (yaklaşık 726 trilyon won) yükseldi.

Sipariş bakiyesi, sözleşmesi imzalanmış ancak henüz tamamen gelir olarak kaydedilmemiş sipariş büyüklüğünü ifade ediyor. Uzun vadeli bulut sözleşmelerinin artması gelecekteki geliri öngörme alanını genişletiyor, ancak sözleşme tutarının tamamı doğrudan kâra dönüşmüyor.

JPMorgan, bulut gelirlerindeki ve sipariş bakiyesindeki artışı gerekçe göstererek yapay zeka yatırımlarının geri dönüş görünürlüğünün arttığını değerlendirdi. Harcama artış hızına gelir gerçekleşme hızının yetişmeye başladığı yorumunu yaptı.

Ancak ikinci çeyrek kâr artışına, Google ve Amazon'un elinde bulundurduğu özel sermaye paylarından kaynaklanan 152 milyar dolarlık (yaklaşık 215 trilyon won) gerçekleşmemiş kârın da dahil olduğu belirtildi. Bu tutar hariç tutulduğunda gerçek kâr artış oranının yaklaşık yüzde 31'e düştüğü, 2026 için normalleştirilmiş EPS'nin ise yaklaşık 347 dolar olarak hesaplandığı aktarıldı.

Gerçekleşmemiş kâr, elde tutulan varlığın değerleme tutarı yükselmiş olsa da satış yoluyla henüz kesinleşmemiş kârı ifade ediyor. Bu gerçekleşmemiş kârın büyük ölçüde Anthropic'in 65 milyar dolarlık (yaklaşık 92 trilyon won) fon turuyla ilişkili olduğu açıklandı.

Büyük yapay zeka şirketlerinin bilançoları endeksin genel görünümünü de önemli ölçüde etkiliyor. Magnificent Seven, S&P 500 piyasa değerinin yaklaşık yüzde 35'ini oluşturuyor ve bulut ile yarı iletken başta olmak üzere yapay zekayla ilişkili işlerdeki performans değişimleri endeksin kâr tahminlerine yansıyan bir yapı oluşturuyor.

JPMorgan, S&P 500 için ileriye dönük fiyat/kazanç oranı (F/K) varsayımını yaklaşık 20 kat olarak korudu. Bu da hedef yükseltmenin, değerleme genişlemesinden çok EPS tahminindeki artışa dayandığını gösteriyor.

Raporda, defter üzerindeki gerçekleşmemiş kârın kalıcı olmayabileceği bir risk unsuru olarak belirtildi. Bu analiz S&P 500 şirketlerinin bilançolarına ve yapay zeka yatırımlarının geri dönüşüne odaklandı; Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi kripto para piyasalarına doğrudan bir etkisi olup olmadığı ise doğrulanmadı.