Tokenize Varlıklar 36,81 Milyar Dolara Ulaştı, DeFi Kullanımı Yüzde 9,4'te Kaldı

Tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarının (RWA) dağıtık varlık değeri 36,81 milyar dolara çıktı, ancak bu büyümenin DeFi tarafına yansıması sınırlı kaldı. Piyasadaki genişleme büyük ölçüde ABD tahvili odaklı fonlarda ve para piyasası ürünlerinde toplandı.

RWA.xyz'e göre, 27 Temmuz'da (yerel saatle) dağıtık varlık değeri son 30 günde yüzde 3,96 artarak 36,81 milyar dolara ulaştı. DefiLlama ise 23 Nisan tarihli raporunda aktif RWA piyasa değerini 25,2 milyar dolar, bu tutarın DeFi protokollerine yerleştirilen kısmını ise 2,81 milyar dolar olarak açıkladı.

İki kurumun rakamları aynı piyasayı ölçse de birebir kıyaslanamıyor. RWA.xyz'in dağıtık varlık değeri, zincir üzerindeki yatırımcıların doğrudan elinde tuttuğu veya transfer edebildiği varlıkları kapsıyor. DefiLlama'nın aktif piyasa değeri ise kendi sınıflandırma kriterlerine dayanıyor.

Büyümenin arkasındaki asıl itici güç tokenize fonlar oldu. DefiLlama verilerine göre tokenize fon büyüklüğü 2,7 milyar dolardan 13,5 milyar dolara yükseldi ve toplam aktif RWA piyasa değerinin yarısından fazlasını oluşturdu. Tokenize ABD tahvilleri ile emtiaların toplam payı ise piyasanın yaklaşık üçte ikisine denk geldi.

Tekil ürünlere bakıldığında da tablo büyük varlık yöneticileri ve kurumsal ürünler lehine şekillendi. 28 Temmuz'da RWA.xyz'in ABD tahvili odaklı ürün verilerine göre USYC 3 milyar dolar, BlackRock(BLK) çatısındaki BUIDL 2,61 milyar dolar, USDY ise 2,16 milyar dolar seviyesinde işlem gördü.

Franklin Templeton(BEN) tarafında iBENJI 1,76 milyar dolar, BENJI ise 734,9 milyon dolarla üst sıralarda yer aldı. Şirket 29 Nisan'da BENJI ürün ailesinin toplam yönetilen varlık büyüklüğünün 1,98 milyar dolara ulaştığını duyurdu.

Circle(CRCL) de Mart ayında USYC'nin yönetilen varlık büyüklüğünün 2 milyar doları aştığını açıkladı. ABD tahvilleri ve para piyasası fonları, kurumsal yatırımcılara tanıdık gelen yapıyı zincir üzerindeki takas ve kayıt işlevleriyle birleştirerek tokenizasyon piyasasının ilk büyük ürün kategorisi haline geldi.

RWA kavramı, tahvil, fon, emtia ve hisse senedi gibi geleneksel finansal varlıkların blockchain tabanlı token'larla temsil edilmesini ifade ediyor. Tokenizasyon genellikle ihraç, elde tutma ve transfer kayıtlarını zincir üzerine taşıma sürecini kapsıyor; bu, söz konusu varlığın DeFi'de teminat veya kredi ürünü olarak kullanılmasından farklı bir aşama.

Bu fark, DeFi'ye yerleştirilen varlık oranında açıkça görülüyor. DefiLlama 2 Haziran'da zincir üzerindeki RWA piyasa değerini 29 milyar doları biraz aşan seviyede kaydetti. 27,1 milyar dolarlık aktif piyasa değerinin sadece 2,5 milyar doları, yani yüzde 9,4'ü DeFi'ye yerleştirilmiş durumda.

Varlık türüne göre DeFi kullanım oranları da farklılık gösteriyor: tahviller yüzde 5,4, halka açık hisse senetleri yüzde 1,6, hisse senedi ETF'leri ise yüzde 0,006 seviyesinde kaldı. Bu tablo, zincire ihraç edilen tokenize varlıkların teminat, kredi ve otomatik birleşik ürünlerde yaygın şekilde kullanılan bir aşamaya henüz ulaşmadığını gösteriyor.

DefiLlama'nın analizine göre BUIDL, USYC ve BENJI gibi tahvil odaklı fonların müşteri tanıma (KYC) prosedürleri, transfer kısıtlamaları ve kurumsal ağırlıklı erişim yapısı DeFi'deki 'birlikte çalışabilirliği' sınırlıyor. Bu ürünler zincir üzerinde dağıtılmayı başardı, ancak izinsiz şekilde başka protokollerle bağlanabilen bir DeFi varlığının özelliklerini yeterince kazanamadı.

Özel kredi ürünleri ise farklı bir tablo çizdi. syrupUSDC, syrupUSDT, Hastra PRIME ve Superstate'in USTB ürünü, tahvil odaklı fonlara kıyasla daha yüksek DeFi kullanım oranı kaydetti. Kurumsal tahvil fonları saklama ve takas odaklıyken, özel kredi ürünlerinin kullanım ve yeniden konumlandırmaya daha yakın tasarlandığı görülüyor.

Piyasa büyüklüğünün yanı sıra ihraççı ve ağ yoğunlaşması da dikkat çekiyor. iBENJI, 21 Temmuz'da BSC ağında tek günde 1,4 milyar dolarlık giriş kaydetti; BSC'deki RWA'nın zincir üzerindeki piyasa değeri de 5 milyar doları aştı.

TokenPost daha önce tokenize ABD tahvillerinde 15,2 milyar dolarlık toplam büyüklüğün yüzde 74,7'sinin sadece iki ağda yoğunlaştığını aktarmıştı. Son dönemde ise tokenize hisse senedi ve ETF ürünlerinin de Ondo Finance(ONDO) etrafında toplandığı görüldü. Varlık türü farklı olsa da az sayıda ürün, ihraççı ve ağın piyasa büyümesini domine ettiği ortak bir eğilim öne çıkıyor.

Tokenizasyon piyasası, kurumsal varlıkların zincir üzerine taşınması ve yönetilen varlık büyüklüğü açısından genişledi, ancak likiditenin DeFi'nin geneline yayılacağı aşamaya henüz gelmedi. 36,81 milyar dolarlık dağıtık varlık değeri ile ayrı hesaplamada ortaya çıkan yüzde 9,4'lük DeFi yerleştirme oranı, tokenize varlıklardaki ihraç artışı ile fiili kullanım arasındaki farkı gözler önüne seriyor.