200 milyar dolarlık AI geliri Broadcom'un resmi tahmini değil

Broadcom(AVGO) için 2028 mali yılında yapay zeka (AI) gelirinin 200 milyar dolara kadar çıkabileceği yönünde bir Wall Street tahmini gündeme geldi. Ancak bu rakam şirketin resmi olarak açıkladığı bir hedef değil; özel tasarım AI çipleri, ağ ekipmanları ve büyük tedarik anlaşmalarını bir araya getiren bir analist modellemesinden çıkıyor.

Wolfe Research, Broadcom'un 2028 mali yılı AI gelirinin en fazla 200 milyar dolara ulaşabileceğini hesapladı. Tahmin, 20 gigavatı (GW) aşan AI XPV platformu ile GW başına 10-15 milyar dolarlık fiyat aralığına dayanan uzun vadeli bir gelir modelinden türetildi.

Broadcom, 3 Haziran'da açıkladığı 2026 mali yılı ikinci çeyrek sonuçlarında AI çip gelirinin 10,8 milyar dolara ulaştığını duyurdu. Şirket üçüncü çeyrek için AI çip gelir beklentisini 16 milyar dolar, 2026 mali yılı tam yıl AI çip geliri tahminini ise 56 milyar dolar olarak paylaştı.

Broadcom CEO'su Hock Tan(Hock Tan), aynı sonuç açıklamasında 2027 mali yılı AI çip gelirinin 100 milyar doları aşacağı yönündeki mevcut öngörüyü yineledi. Wolfe Research'ün 2028 tahmini ise bu resmi öngörüden daha uzun bir zaman dilimine yayılıyor.

Şirketin AI iş kolu yalnızca çip satışından ibaret değil, daha geniş bir yapıya doğru genişliyor. Broadcom, 9 Haziran'da Apollo(APO) ve Blackstone(BX) ile birlikte AI XPV platformunu duyurdu. Platform 2028'e kadar 20 GW'ı aşan hesaplama kapasitesini hedefliyor; ilk anlaşmanın büyüklüğü 35 milyar dolar.

İlk anlaşma, Anthropic(Anthropic)'in 1 GW'ın üzerindeki hesaplama kapasitesi genişlemesini destekleyecek şekilde kurgulandı. Özel hızlandırıcılar, ağ ekipmanları, kiralama ve finansman bir araya gelince Broadcom'un AI gelir varsayımları da müşteri devreye alma hızına ve finansal yapıya daha duyarlı hale geldi.

OpenAI(OpenAI) ile iş birliği de aynı çizgide ilerliyor. Broadcom ve OpenAI, 24 Haziran'da 'Jalapeño' adlı ürünü tanıttı. Resmi açıklamada bu ürün, OpenAI'nin ilk AI hızlandırıcısı ve çok nesilli hesaplama platformunun ilk parçası olarak tanımlandı.

Broadcom, veri merkezi ortaklarıyla gigavat ölçeğinde devreye alma çalışmaları yürüttüğünü açıkladı. TokenPost daha önce de OpenAI iş birliğinin Broadcom'un AI tedarik zincirini genişlettiği gelişmeyi ele almıştı.

Meta(META) ile yapılan anlaşma da özel çip talebini büyüten bir diğer unsur. Broadcom, 14 Nisan'da Meta ile çok yıllı ve çok nesilli stratejik ortaklık duyurdu; ilk taahhüt büyüklüğünün 1 GW'ı aştığı belirtildi. Anlaşma, Meta'nın MTIA çipleri ile Broadcom'un XPU platformunu ve Ethernet ağ teknolojisini bir araya getiriyor.

XPU, belirli bir müşterinin AI hesaplama ihtiyacına göre tasarlanan özel bir hızlandırıcı türü. Genel amaçlı grafik işlem birimlerinden (GPU) farklı olarak müşteriye özgü iş yüküne ve veri merkezi yapısına göre tasarlandığı için, büyük müşterilerle yapılan uzun vadeli tedarik anlaşmaları gelir görünürlüğünün merkezinde yer alıyor.

Piyasa tepkisi tek yönlü olmadı. Haziran ayındaki sonuç açıklamasının hemen ardından Broadcom hisseleri yüzde 14'ün üzerinde değer kaybetti. Yatırımcıların o dönemde 2027 yılı öngörüsünde yukarı yönlü bir revizyon beklediği yorumu yapıldı.

Buna karşılık Wolfe Research ve Morningstar(MORN) gibi bazı analiz kuruluşları, 2027-2028 dönemi AI gelirinin uzun vadeli görünürlüğünü daha olumlu değerlendirdi. Morningstar da Broadcom'un 2028 mali yılı AI çip gelirini 200 milyar dolara yakın bir seviyede modelledi.

Riskler de kamuya açık belgelerde yer alıyor. Broadcom'un 10-Q raporunda, AI rack satın alma ve kiralama yükümlülükleriyle ilgili 'backstop' anlaşmasının azami risk tutarının 29 milyar dolar olduğu belirtiliyor. Bu, müşterinin kiralama yükümlülüğünü yerine getirememesi halinde Broadcom'un üstlenebileceği üst sınırı gösteriyor.

Dolayısıyla 200 milyar dolarlık rakam kesinleşmiş bir gelir değil, uzun vadeli talep ve birim fiyat varsayımlarının çarpılmasıyla ortaya çıkan bir tahmin olarak değerlendirilmeli. Broadcom'un resmi rakamları, 2026 mali yılı için 56 milyar dolar ve 2027 mali yılı için 100 milyar doları aşan öngörüyle sınırlı.

2028 mali yılındaki gelir büyüklüğü, müşteri bazında devreye alma hızına, enerji ve veri merkezi altyapısına ve döküm (foundry) tedarik koşullarına göre değişebilir. Broadcom'un şu ana kadar açıkladığı bir sonraki referans noktası, 2026 mali yılı üçüncü çeyrek AI çip geliri beklentisi olan 16 milyar dolar.

Doğrulama kaynakları: Broadcom Yatırımcı İlişkileri ikinci çeyrek sonuç açıklaması, Broadcom-Apollo-Blackstone AI XPV duyurusu, Broadcom-OpenAI Jalapeño duyurusu, Broadcom-Meta ortaklık duyurusu, SEC 10-Q, Crypto Briefing, Investing.com, Morningstar, Blackstone duyurusu.