Güney Kore'de Şirket Yapılandırmasında Sermaye Piyasası Rolü Yeniden Masada: KAMCO Fonu 2 Trilyon Won'u Buldu

Şirket yeniden yapılandırmasında sermaye piyasasının rolü, Güney Kore'de yeniden politika gündemine taşınıyor. Bankaların alacaklı sıfatıyla yürüttüğü klasik yeniden yapılandırma modelinin tek başına hem iş yeniden yapılanmasını hem de yeni fon girişini sağlamakta yetersiz kaldığı görüşü güç kazanırken, kurtarılabilir şirketlerle özel yatırımcıları buluşturacak piyasa altyapısı yeniden tartışma konusu oldu.

Kore Finans Araştırmaları Enstitüsü(Korea Institute of Finance, KIF), resmi internet sitesindeki Finans Brifi bölümünde 'Sermaye Piyasası Merkezli Şirket Yeniden Yapılandırmasının Canlandırılması İçin Politika Önerileri' başlıklı bir araştırma notu yayımladı. Herkese açık sayfada yalnızca başlık ve konu sınıflandırması yer alsa da, ele alınan konu, finans otoritesinin ve politika finans kurumlarının yıllardır sürdürdüğü yeniden yapılandırma piyasası reformu yönüyle örtüşüyor.

Finansal Hizmetler Komisyonu(FSC), 2017'de açıkladığı 'Yeni Hükümetin Şirket Yapısal Yenilenmesi Destek Planı'nda piyasa merkezli, sürekli işleyen bir yeniden yapılandırma sistemini canlandıracağını belirterek Şirket Yapısal Yenilenme Fonu'nu hayata geçireceğini duyurmuştu. O dönem 8 banka, Kore Varlık Yönetim Şirketi(KAMCO) ve Kore Büyüme Finansmanı(Korea Growth Investment Corporation), 2018 yılının ilk yarısında 500 milyar won kaynak ayırmak üzere mutabakat zaptı imzaladı; özel yatırımcı fonlarıyla birlikte toplam 1 trilyon won yatırım yapılması planlandığı açıklandı.

Bu tasarının odağı, yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlere risk sermayesi sağlayarak yalnızca mali iyileştirmeyi değil iş yeniden yapılanmasını da tetiklemekti. KAMCO bünyesinde Şirket Yapısal Yenilenme Destek Merkezi'ni kurdu ve küçük ve orta ölçekli işletmeler için yönetim normalleştirme destek programı hazırladı. 2018'de ise alacak birleştirme, yeni DIP finansmanı ve 'varlık satıp geri kiralama' programlarıyla küçük, orta ve büyük ölçekli şirketlere 300 milyar won destek sağlanması önerildi.

FSC, 2019'da açıkladığı 'Sermaye Piyasası Aracılığıyla Yeniden Yapılandırmanın Canlandırılması Yönü' başlıklı planda da erken yeniden yapılandırmayı ana gündem maddesi olarak öne çıkardı. Şirketlerin kurtarılma şansını yitirmeden gönüllü olarak yeniden yapılandırma sürecine girebilmesi için başarı örneklerinin birikmesi ve bilgi paylaşımının artması gerektiği değerlendirildi. Plan, Şirket Yapısal Yenilenme Merkezi aracılığıyla, şirketin onayı alınarak yeniden yapılandırma başvurusunda bulunan şirketlere ilişkin bilgilerin nitelikli yatırımcılarla paylaşılmasını ve yatırım eşleştirmesinin desteklenmesini de içeriyordu.

Yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlere yeni fon sağlanması sorunu, son dönemde tekil şirket örneklerinde de gündeme geldi. TokenPost daha önce, Finansal Denetim Servisi'nin(FSS) Homeplus'ın yeniden yapılandırma sürecinde bir özel sermaye fonu yöneticisinin en öncelikli geri ödeme hakkı talebini sorun olarak gündeme getirdiğini bildirmişti. Kurtarılacak şirkete fon sağlama mekanizmasıyla mevcut hak sahiplerinin geri ödeme sırasının nasıl düzenleneceği, birlikte tartışılan bir konu oldu.

Politikanın sahaya yansıması da sürdü. KAMCO, 25 Haziran 2025'te (yerel saatle) Seul'ün Gangnam bölgesindeki KAMCO Yangjae Tower'da 'Sermaye Piyasası Merkezli Şirket Yeniden Yapılandırması Desteği İçin Köprü Yatırımcı İlişkileri Günü' etkinliği düzenledi. Etkinliğe, iş ve mali yeniden yapılandırma için yatırım çekmek isteyen 9 şirket ile Şirket Yapısal Yenilenme Fonu'nun yönetici kuruluşları başta olmak üzere 35 sermaye piyasası yatırımcısı katıldı.

KAMCO, etkinliği yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlerle yatırımcılar arasındaki bilgi asimetrisini azaltmaya yönelik bir buluşma olarak tanımladı. Şirketler; iş tanıtımı, yatırım koşulları ve fonun nasıl kullanılacağı gibi başlıklarda sunum yaptı. KAMCO Kurumsal Destek Bölümü Genel Müdürü Lee Jong-guk(이종국), 'Bu etkinliğin yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlerle sermaye piyasası arasında aktif bir iletişim ve etkileşim zemini oluşturması bizim için ayrıca anlamlı' dedi. KAMCO'nun bundan sonra da sermaye piyasası merkezli şirket yeniden yapılandırmasının canlandırılması için etkin bir öncü rol üstlenmeye devam edeceğini belirtti; açıklama, kurumun bu alandaki desteği süreklilik arz eden bir politika aracı olarak konumlandırma çabasını yansıtıyor.

KAMCO'nun 2023'ten bu yana münhasıran yönettiği 4. ve 5. Şirket Yapısal Yenilenme Fonu, kamu kaynaklarını temel alıp özel sermaye çekerek yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlere likidite sağlayan bir politika fonu. KAMCO, Haziran 2025 itibarıyla yaklaşık 2 trilyon won büyüklüğünde kaynak oluşturduğunu ve küçük ve orta ölçekli işletmelerle yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlere sürekli fon desteği sağladığını açıkladı.

Sermaye piyasası merkezli şirket yeniden yapılandırmasının belirleyici noktası, yatırımcıların kurtarılabilir şirketleri seçebilmesi için gereken bilgi ile yeniden yapılandırma sürecindeki şirketlerin zamanında fon bulabileceği kanal. FSC ve KAMCO'nun bugüne kadar ortaya koyduğu politikalar da bu iki eksen etrafında şekillendi. Kore Finans Araştırmaları Enstitüsü'nün konuyu Finans Brifi gündemine taşımasıyla birlikte, yeniden yapılandırma piyasasında bilgi paylaşımı, yatırım eşleştirmesi ve özel sermaye katılımı yöntemleri politika denetiminin konusu olmayı sürdürüyor.

Kaynaklar: Kore Finans Araştırmaları Enstitüsü'nün resmi sayfası, Finansal Hizmetler Komisyonu'nun 2017 ve 2019 tarihli basın açıklamaları, KAMCO'nun 25 Haziran 2025 tarihli basın açıklaması.