TÜFE yüzde 3,4'e yükseldi, BlackRock ek faiz artışının etkisini sorguladı

ABD'de temmuz ayı tüketici fiyat endeksi (TÜFE) yıllık bazda yüzde 3,4 arttı ve Federal Rezerv'in (Fed) yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmaya devam etti. BlackRock(BLK), enflasyonun geri kalan kısmının faiz değişikliğiyle düşürülmesi zor kalemlere yoğunlaştığını belirterek ek faiz artışlarının etkisinin sınırlı olabileceğini savundu.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), 12'sinde (yerel saatle) temmuz ayı TÜFE'sinin aylık bazda yüzde 0,1, yıllık bazda yüzde 3,4 arttığını açıkladı. Çekirdek TÜFE yıllık bazda yüzde 2,5 olarak duyuruldu. Enflasyon artış hızı yavaşlama eğiliminde olsa da Fed'in hedefinden hâlâ uzakta.

Rick Rieder(Rick Rieder) BlackRock(BLK) Küresel Sabit Getirili Menkul Kıymetler Bölümü Baş Yatırım Sorumlusu (CIO), 15 Temmuz'da BlackRock için kaleme aldığı yazıda sağlık, eğitim, konut ve enerji gibi fiyatları şu anda yukarı iten başlıca kalemlerin faiz değişikliklerine karşı duyarsız olduğunu açıkladı. Rieder yazısında "Bir faiz artışı daha ne daha fazla petrol çıkarır ne de daha fazla ev inşa eder" dedi. Bu sözler, faizin arz tarafındaki darboğazlara doğrudan çözüm olmadığını vurguluyor.

Rieder'ın savunduğu görüş, politika faizinin güçlü bir araç olmasına rağmen bu dönemde en hassas tepki veren alanlarla enflasyon baskısının sürdüğü alanların farklı olduğuna odaklanıyor. Faiz artışı talebi soğutabilse de arz ve maliyet yapısının baskın olduğu kalemlerde etkisi sınırlı kalabilir.

Rieder, yüksek faizlerin borçlular, konut piyasası ve düşük gelirli kesim üzerinde zaten daha ağır bir yük oluşturduğunu belirtti. Büyük teknoloji şirketleri ile yapay zeka(AI) yatırımı yapan firmaların küçük faiz değişikliklerinden daha az etkilendiğini, buna karşılık borçlanmaya ihtiyaç duyan hane halkları ve küçük işletmelerin aynı faiz oranına çok daha sert tepki verdiğini aktardı.

TÜFE, hanelerin satın aldığı mal ve hizmetlerin fiyat değişimini ölçen başlıca enflasyon göstergesidir. Çekirdek TÜFE ise oynaklığı yüksek gıda ve enerji kalemlerini dışarıda bırakan bir gösterge olup Fed'in enflasyondaki ana eğilimi değerlendirirken birlikte incelediği veriler arasında yer alıyor. Genel ve çekirdek göstergelerin ikisi de hedefin üzerinde seyrettiğinde para politikasında gevşeme ya da ek sıkılaştırma kararı daha karmaşık hale geliyor.

BlackRock, ocak ayında kaleme aldığı yazıda da enflasyondan çok istihdam piyasasındaki seyrin daha önemli bir değişkene dönüştüğünü savunmuştu. İstihdam ve tüketimin görünürde dayanıklı kalmasına rağmen içeride biriken baskının büyüdüğü değerlendirmesi yapılmıştı. Bu görüş, Rieder'ın tarım dışı istihdamdaki zayıflığı yapay zeka kaynaklı verimlilik değişimiyle açıkladığı önceki değerlendirmesiyle de örtüşüyor.

Fed içindeki görüşler ayrışıyor. Christopher Waller(Christopher Waller) Fed Guvernörü, 13 Temmuz'daki bir konuşmasında enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam etmesi halinde yakın vadede sıkılaştırmanın değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Waller, politikanın bir kavşakta olduğunu ve önümüzdeki verilerin yönü belirleyeceğini ifade etti.

John Williams(John Williams) New York Fed Başkanı ise 3'ünde (yerel saatle) verdiği bir röportajda mevcut politikanın enflasyonu düşürmek için uygun bir konumda olduğunu savundu. Aynı TÜFE verisine bakan taraflardan biri ek faiz artışına alan görürken diğeri mevcut sıkılaştırmanın birikimli etkisine dikkat çekiyor.

Bu tartışma, TokenPost'un daha önce aktardığı Fed içinde ek faiz artışı ihtimaline ilişkin haberle de kesişiyor. Enflasyon hedefine yönelik temkinli tutum sürerken faizin daha da yükseltilmesi halinde reel ekonomiye binecek yükün de büyüdüğü nokta tartışmanın merkezinde yer alıyor.

Piyasa tepkisi şimdilik temkinli bir seyir izledi. Temmuz TÜFE verisinin ardından ABD tahvil getirileri ve dolar değer kaybetti, eylül ayında faiz artışı beklentisi de zayıfladı. Yine de TÜFE'nin hedefin üzerinde kalması nedeniyle faiz tartışmasının sona erdiğini söylemek için henüz erken.

Kripto para piyasasında bu tartışma, Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH)'in kısa vadeli fiyatından çok dolar likiditesi, reel faiz oranları ve risk iştahı kanalıyla bağlantılı görülüyor. Rieder'ın açıklamalarıyla başlıca kripto varlıkların fiyat tepkisi arasında doğrudan bir bağlantı doğrulanmadı.

Bundan sonraki değerlendirmeyi enflasyondaki yavaşlama hızı, istihdam, üretici fiyatları ve tüketim verilerinin birlikte şekillendirmesi bekleniyor. Fed, eylül, ekim ve aralık toplantılarına kadar açıklanacak verilere bakarak ek faiz artışı ihtiyacını ve mevcut politikanın sürdürülüp sürdürülmeyeceğini yeniden değerlendirecek.