10 milyon dolarlık limit açıldı: Lido(LDO) NEST tam aktif

Lido(LDO) protokolünün otomatik geri alım mekanizması NEST, 14'ünde tam olarak devreye girdi; ancak gerçek geri alımların başlaması için biriken fazla gelirin belirli bir eşiği aşması gerekiyor. Yıllık 10 milyon dolarlık limit açılmış olsa da, gelir akışı ve 'yalnızca hazine' modu ilk uygulama hızını belirleyen iki temel değişken.

Lido yönetişim forumunda yer alan Dual Governance Proposal #13, 14'ünde uygulamaya kondu ve NEST tam aktif hale geldi. Daha önce, NEST'in 'yalnızca hazine' modunda piyasaya sürülmesini içeren zincir üstü oylama #204 ise 10'unda gerçekleşmişti.

Buna göre satın alınan LDO token'ları ne yakılıyor ne de doğrudan LDO/wstETH likidite pozisyonuna aktarılıyor. 'Yalnızca hazine' modunda alınan tokenler Lido DAO hazinesine gönderiliyor.

NEST, Lido protokol gelirini LDO ile ilişkilendiren kural tabanlı, zincir üstü bir mekanizma. Lido, Mayıs 2026'da token sahiplerine yönelik güncellemede NEST'i protokol performansını LDO ile doğrudan bağlayan bir yapı olarak tanımlamıştı.

İlk tasarımda, DAO'nun ürettiği fazla gelirin otomatik olarak LDO alımına ve DAO'ya ait LDO/wstETH likiditesine dağıtılması öngörülüyordu. Ancak gerçek lansmanda güvenlik ve piyasa koşulları gözetilerek likidite sağlamak yerine önce hazine birikimi tercih edildi.

Sistemin temel koşulları şöyle sıralanıyor: △yıllık 40 milyon dolarlık gelir eşiği △fazlanın yüzde 50'sinin ayrılması △günlük 50 bin dolarlık uygulama limiti △yıllık 10 milyon dolarlık üst sınır. 2 Temmuz'da Lido araştırma forumunda yayımlanan yazıda bu ekonomik parametrelerin korunacağı belirtildi.

Ancak uygulama biçimi, basit bir günlük tetikleyici olmaktan çıkıp kümülatif bütçe yöntemine dönüştürüldü. Bu nedenle günlük gelirin belirli bir eşiğin altında kalması durumunda NEST'in hemen duracağını söylemek doğru olmaz.

Kümülatif bütçe yeterliyse, gelirin eşiğin altında kaldığı günlerde bile alımlar sürebiliyor. Tam tersi durumda, kümülatif bütçe yetersiz kalırsa aktivasyon sonrasında bile gerçek uygulama uzun süre beklemede kalabiliyor.

DefiLlama verilerine göre Lido'nun gelir ekranı, 24 saatlik geliri 61.455 dolar, 7 günlük geliri 442.991 dolar, yıllıklandırılmış geliri ise 73,56 milyon dolar olarak gösteriyor. Bu rakamlar belirli bir ana ait anlık görüntü olduğundan, gelecekteki uygulamayı kesin olarak öngörmek için kullanılamaz.

Lansman biçimi de değişti. 2 Temmuz'daki yazıda LP modunun varsayılan lansman seçeneği olduğu, 'yalnızca hazine' modunun ise yönetişim alternatifi olarak kaldığı belirtilmişti. Ancak 15 Temmuz'daki güncellemede çalışma grubu, piyasa koşulları ve güvenlik kaygılarını gerekçe göstererek varsayılan lansman seçeneğini 'yalnızca hazine' moduna çevirmeyi önerdi.

Lido araştırma forumu, LP moduyla ilgili güvenlik önlemleri olarak havuz başlatma için minimum 250 bin dolarlık TVL ve yüzde 2'lik fiyat sapma toleransı sundu. Ancak bu mekanizmaların lansman anında devre dışı kalacağı da eklendi.

Bu durum, otomatik geri alımın kendisiyle likidite derinleşme etkisinin aynı hızda gerçekleşen bir yapı olmadığı anlamına geliyor. LDO/wstETH havuzu devreye alındı, ancak likidite sağlama modu daha sonra açılabilecek bir seçenek olarak beklemede kaldı.

Yönetişime katılanların tepkileri karışık. Wintermute, öne çıkan bir forum başlığında “fazla gelirin LDO'ya dönüştürülüp ardından Curve üzerindeki LDO/wstETH havuzuna yerleştirilmesi verimli bir strateji gibi görünüyor” değerlendirmesini yaparak lehte oy kullandı.

Buna karşılık Protocol_Zero, wstETH/LDO havuzundaki LP token'larının kalıcı olmayan zarar (impermanent loss) riski yarattığını belirterek, şu aşamada 'yalnızca hazine' yönteminin daha uygun olduğunu yazdı. Başka bir katılımcı ise staking geliri, birikmiş fazla bakiye, uygulanan tutar, satın alınan LDO miktarı, işlem fiyatı, slipaj, LP pozisyon değeri, komisyonlar, tahmini kalıcı olmayan zarar, likidite derinliğindeki değişim ve kalan limit kullanım oranının düzenli olarak raporlanmasını talep etti.

TokenPost, daha önce Lido'nun yıllık 10 milyon dolar limitli otomatik geri alım yapısını devreye aldığını duyurmuştu. Bu kez tartışılan konu, mekanizmanın çalışıp çalışmadığı değil, uygulama hızı; ilk gerçek geri alımın ne zaman gerçekleşeceği ise kamuya açık verilerle henüz doğrulanmış değil.