9 milyar dolara dayanan küratörlü kasa pazarında 3 firma yüzde 76 payı elinde tutuyor

Merkeziyetsiz finans (DeFi) borç verme alanında bireysel varlıkları seçerek yöneten 'küratörlü kasa' (curation vault) pazarındaki toplam fon 9 milyar dolara dayandı. Bu tutarın dörtte üçünden fazlasını yalnızca üç 'küratör' firma yönetiyor.

17'sinde (yerel saatle), Crypto Briefing'e göre Steakhouse Financial, Sentora ve Gauntlet adlı üç firma, takip edilen küratörlü kasaların toplam kilitli değerinin (TVL) yüzde 75,9'unu elinde bulunduruyor.

Küratörlü kasalar, 'küratör' olarak adlandırılan yönetim firmalarının teminat varlık kompozisyonunu, faiz modelini ve risk limitlerini belirleyerek borç verme havuzunu yönettiği DeFi ürünleri. Yatırımcılar bireysel krediyi kendileri seçmek yerine küratörün kurguladığı stratejiyi takip ederek getiri elde ediyor; bu yapı, klasik mevduat tipi borç verme havuzlarına kıyasla teminat seçimi ve risk maruziyetinin daha sistemli yönetildiği bir model olarak öne çıkıyor.

Temmuz verilerine göre Steakhouse Financial 2,03 milyar dolarla birinci sırada yer aldı. Onu 1,97 milyar dolarla Sentora izledi, üçüncü sırayı ise 1,46 milyar dolarla Gauntlet aldı. Üç firmanın toplam yönettiği fon 5,46 milyar dolara ulaştı.

Takip edilen küratör sayısı 55 olsa da, ilk 10 firma toplam TVL'nin yüzde 89,1'ini oluşturuyor. 100 milyon doları aşan küratör sayısı ise yalnızca 10. Doğrulanmış performansa sahip az sayıda küratörde fon birikimi net biçimde görülüyor.

Küratörlü kasa pazarı bir yılda yüzde 51 büyüdü. Aynı dönemde genel DeFi borç verme pazarının yaklaşık yüzde 36 daralmasıyla tam bir tezat oluşturuyor. DeFi borç verme pazarında mevduat ve kredi bakiyeleri gerilerken, risk yöneticilerinin fonu dağıttığı küratörlü kasaların büyümesi daha önce de dikkat çeken bir eğilim olarak öne sürülmüştü.

Temmuz itibarıyla küratörlü kasaların toplam TVL'si 7,18 milyar dolardı ve Ağustos ortasında 9 milyar dolara yaklaştı. Bir aylık kısa sürede bile fon girişinin istikrarlı biçimde sürdüğü anlaşılıyor.

Ağ bazında Ethereum(ETH) yüzde 48 ile en fazla kasa fonunu çekti. Base ise yüzde 22,5 ile ikinci sırada yer alarak yönetimli DeFi pazarındaki varlığını genişletti. İki ağ, risk küratörü ekosistemi ve likidite altyapısı açısından en gelişmiş konumdaki ağlar olarak öne çıkıyor.

Varlık kompozisyonunda USD Coin(USDC), ilk 10 küratörün elindeki varlıkların yüzde 43,8'ini, yani 2,81 milyar dolarını oluşturarak stabilcoin ağırlığının baskın olduğunu gösterdi.

"Düşük oynaklığa sahip varlıkları teminat olarak seçip istikrarlı getiri hedefleyen küratör stratejisinin bir yansıması" olarak yorumlanabilir. Teminat varlığı fiyat dalgalanmasından ne kadar az etkilenirse, tasfiye riski ve faiz modeli tasarımındaki yük de o kadar azalıyor.

Crypto Briefing, DeFi sektöründe bazı çevrelerin 9 milyar dolarlık küratörlü kasa pazarını, trilyon dolarlık geleneksel finans dünyasının teminatlı kredi yükümlülüğü (CLO) pazarıyla karşılaştırdığını da aktardı. CLO, çok sayıda kredi alacağını bir araya getirip risk düzeyine göre dilimleyerek ihraç eden geleneksel bir finans ürünü; küratörlerin farklı teminat varlıklarını birleştirip riski dağıtarak yönettiği küratörlü kasa yapısıyla bu noktada kıyaslanıyor.

Az sayıda büyük küratörde fon yoğunlaşması, yatırımcılar açısından doğrulanmış bir performansı takip etmek anlamına gelse de, tek bir küratörün risk yönetiminde yaşanacak bir başarısızlığın tüm pazarı etkileme gücünün de o oranda büyüdüğü şeklinde okunabilir.

Rekabet de sürüyor. Sentora, Ağustos başında Morpho protokolü üzerinde yeni bir kasa yayınlayarak ürün yelpazesini genişletti. Son 30 günlük gelir üretiminde ise Sentora'nın önde gelen küratörler arasında liderliğini koruduğu bildirildi.