%5,317: 30 yıllık tahvilde Warsh'ın iletişim tarzı oynaklığı artırdı

ABD'de 30 yıllık hazine tahvili faizi, 18'inde bir önceki kapanışa göre 1 baz puan artışla %5,317 seviyesinde işlem gördü ve yaklaşık 19 yılın en yüksek bölgesine çıktı. Wall Street'ten gelen değerlendirmeler, Fed (Federal Reserve) Başkanı Kevin Warsh'ın iletişim tarzının tahvil piyasasındaki oynaklığı artırdığına işaret etti.

Yonhap Infomax, aynı gün 30 yıllık ABD tahvil faizinin %5,317'de işlem gördüğünü aktardı. Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş, konut kredisi, şirket tahvili ve otomobil finansmanı gibi ABD ekonomisinin genelinde borçlanma maliyetini belirleyen bir referans noktası olarak öne çıkıyor.

Tartışmanın merkezinde Fed'in 'forward guidance' (ileriye dönük yönlendirme) uygulaması bulunuyor. Forward guidance, merkez bankasının gelecekteki politika rotası ve ekonomiye ilişkin değerlendirmelerini piyasaya önceden aktararak faiz beklentilerini yönetmesini sağlayan bir iletişim yöntemi.

Başkan Warsh, önceden yönlendirme yapılmasına eleştirel yaklaşıyor. Piyasa bunu, gelecekteki faiz rotasına dair ipuçlarının azaldığı bir değişim olarak okuyor.

Axios, ABD tahvil getirilerindeki yükselişin arkasında bütçe açığının büyümesi, şirketlerin yoğun tahvil ihracı ve Warsh dönemi Fed'in para politikasındaki belirsizliği gösterdi. Aynı haberde, 30 yıllık ABD tahvil getirisinin geçen hafta %5,26 ile kapandığı ve Haziran 2007'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştığı belirtildi.

Bank of America(BAC) Global Research'ten tahvil stratejisti Mark Cabana, Axios'a yaptığı açıklamada 'Warsh'ın ısrar ettiği yönlendirme eksikliğinin gerçek anlamda bir bedeli var' dedi ve 'bu bedel daha yüksek faizler ve vergi mükellefleri için daha büyük maliyet' diye ekledi. Cabana'ya göre belirsizlik, uzun vadeli faiz artışının asıl itici gücü.

Goldman Sachs(GS) da 15'inde yayımladığı raporda, Temmuz ayındaki FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısının, Fed'in tepki fonksiyonunun getiri eğrisini nasıl etkileyeceğine dair piyasa değerlendirmesini daha da bulanıklaştırdığını belirtti. Goldman Sachs, Warsh'ın piyasa faizlerindeki değişimlerin politika adımlarının yerini alabileceğine işaret etmesiyle oynaklığın uzun vadeli tahvillere sıçradığını değerlendirdi.

Bu değişim yalnızca tahvil piyasasıyla sınırlı kalmıyor. Uzun vadeli tahvil faizleri küresel finans piyasalarında iskonto oranı işlevi görüyor. Faizler yükseldiğinde uzak gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değeri düşüyor; bu durum hisse senetleri ve Bitcoin(BTC) gibi riskli varlıklar üzerinde de baskı oluşturabiliyor.

Yayınımız daha önce, ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş ve tahvil piyasasındaki oynaklık artışının riskli varlıklar için bir baskı unsuru haline geldiğini aktarmıştı. Yaklaşık 30 trilyon dolarlık ABD tahvil piyasasının küresel borçlanma maliyetleri için referans noktası olması, uzun vadeli tahvillerdeki hareketin hisse senedi ve kripto para piyasalarını da etkilemesine yol açıyor.

Ancak bu faiz artışını yalnızca Warsh'ın iletişim tarzıyla açıklamak yeterli değil. Axios'a göre ABD Kongre Bütçe Ofisi (CBO), yıllık bütçe açığı tahminini Şubat projeksiyonuna kıyasla 200 milyar dolar artırarak 2,1 trilyon dolara yükseltti.

Yapay zeka (AI) yatırım dalgasıyla birlikte şirketlerin fon toplama faaliyetlerinin artması da hazine tahvili talebiyle rekabet eden bir etken olarak öne sürülüyor. Şirketlerin yoğun tahvil ihracı, yatırımcı fonlarının hazine tahvilleri ile şirket tahvilleri arasında bölünmesine yol açarak çok uzun vadeli segmentteki arz-talep dengesini zorlayabiliyor.

MarketWatch, 11'inde Goldman Sachs analizine dayanarak Kanada Merkez Bankası'ndaki geçmiş örneğe de dikkat çekti. Eski Kanada Merkez Bankası Başkanı Mark Carney döneminin ardından açık yönlendirmenin azalmasıyla Kanada doları oynaklığı artmıştı; Goldman Sachs bunu, piyasa katılımcılarının yeni iletişim tarzına uyum sağlama sürecinin 'büyüme sancısı' olarak değerlendirdi.

Warsh dönemi Fed'in iletişim tarzı, yayınımızın önceki haberleriyle de örtüşüyor. Warsh yönetimindeki Fed'in, eski Başkan Jerome Powell dönemine kıyasla piyasaya daha az ipucu verecek şekilde hareket ettiği yönünde değerlendirmeler yapılmıştı.

Yerli yatırımcılar için asıl önemli nokta, Fed açıklamalarının kripto para fiyatlarının yönünü doğrudan belirlemediği. Uzun vadeli faizler ve dolar hareketleri riskli varlık değerlemelerini etkilese de, Bitcoin ve Ethereum(ETH) fiyatları türev piyasalardaki tasfiyeler, likidite ve düzenleme gündemi gibi etkenleri de yansıtıyor.

Piyasa katılımcıları, uzun vadeli faizlerdeki yükselişin finansal koşulları ne ölçüde sıkılaştıracağını ve Fed'in bunu politika kararlarına nasıl yansıtacağını yakından izliyor. Warsh'ın iletişim tarzının uzun vadeli tahvillerdeki oynaklığa etkisi de bir süre daha tahvil piyasası ile riskli varlık fiyatlamasının ortak değişkeni olarak kalabilir.