ABD Blockchain Association'dan SEC'e çağrı: Piyasa yapısı kuralları kaldırılsın

ABD merkezli Blockchain Association, tokenize menkul kıymet işlemlerine uygun bir düzenleme ortamı için ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) mevcut piyasa yapısı kurallarının kaldırılmasını istedi. Talebin odağında Regulation NMS kapsamındaki Kural 611 ve Kural 610(e) yer alıyor.

Kurum, SEC'e sunduğu görüş yazısında bu iki kuralın blockchain ve tokenize menkul kıymetlerin teknik yapısını yeterince yansıtmadığını belirtti. Kural 611, ABD hisse senedi piyasalarında daha iyi fiyat teklifini atlayan işlemleri engelleyen 'emir koruma kuralı' olarak biliniyor. Kural 610(e) ise kilitli ve çapraz fiyat tekliflerini sınırlayan bir düzenleme.

SEC, 11 Haziran'da (yerel saatle) Kural 611 ve 610(e)'yi yürürlükten kaldıran bir değişiklik önerisi sundu. SEC belgelerine göre bu öneri için görüş bildirme süresi 17 Ağustos'ta sona erdi; dosya numarası S7-2026-20 olarak kayda geçti. Blockchain Association'ın görüş yazısı da bu süreç kapsamında iletildi.

Tokenize menkul kıymetler, hisse senedi veya tahvil gibi finansal araçların blockchain üzerinde dijital varlık biçiminde temsil edilmesi anlamına geliyor. SEC'in Kurumsal Finans, Yatırım Yönetimi ve İşlem Piyasaları birimleri 28 Ocak'ta (yerel saatle) yayımladıkları ortak açıklamada tokenize menkul kıymetleri, kripto varlık biçiminde temsil edilen ve sahiplik kayıtları bir veya daha fazla kripto ağında tutulan finansal ürünler olarak tanımladı.

Tartışmanın merkezinde, geleneksel menkul kıymet piyasası kurallarının zincir üstü işlem yapısına olduğu gibi uygulanıp uygulanamayacağı sorusu var. Kural 611, farklı borsalardaki en iyi fiyat tekliflerini korumaya odaklanıyor. Buna karşılık blockchain tabanlı işlemlerde emir yönlendirme, takas ve kayıt tutma süreçleri mevcut elektronik borsalardan farklı işleyebiliyor. Blockchain Association, bu farkın göz ardı edilmesi halinde meşru yeniliklerin ve piyasa etkinliğinin sınırlanabileceğini savundu.

SEC içinde de piyasa yapısı kurallarının yeniden gözden geçirilmesi yönünde bir eğilim sürüyor. Mark T. Uyeda(Mark T. Uyeda) SEC Komisyon Üyesi, 11 Haziran'daki açıklamasında Kural 611 ile kilitli ve çapraz fiyat teklifi yasağının kaldırılması önerisinin, hisse senedi piyasası yapısı kurallarında geniş kapsamlı bir reformun başlangıç noktası olduğunu ifade etti. Paul S. Atkins(Paul S. Atkins) SEC Başkanı da aynı gün Kural 611'in kaldırılması önerisiyle birlikte erişim ücreti tavanı ve asgari fiyat adımı kurallarının da gözden geçirileceğini söyledi.

Bu tartışma, tokenize menkul kıymet piyasasının kapsamını hemen kesinleştirmiyor. SEC'in Ocak ayındaki açıklaması, tokenize menkul kıymetlerin biçimi değişse de federal menkul kıymetler mevzuatının uygulanmasının değişmeyeceğini vurguladı. Tokenize menkul kıymet işlemleri için düzenleyici esneklik arayışı da ayrı bir başlık olarak gündemde kalmaya devam ediyor. Bu tür işlemlerin yatırımcı koruması, saklama, kamuyu aydınlatma ve piyasa gözetimi gerekliliklerini nasıl karşılayacağı ise henüz netleşmiş değil.

Blockchain Association'ın talebi, ABD menkul kıymet piyasası kurallarındaki değişim tartışmasının kripto para sektöründeki tokenize menkul kıymet gündemiyle kesiştiğini gösteriyor. Ancak kural kaldırma önerisi henüz teklif aşamasında; SEC'in nihai kararı ve uygulama biçimi belli değil.