33 milyon dolarlık hacimle Uniswap'ta hisse token testi

Uniswap(UNI), Robinhood($HOOD) zincirinde tokenleştirilmiş hisse senedi işlemlerini destekleyerek otomatik piyasa yapıcı ('AMM') modelinin yeni bir kullanım alanını test ediyor. Robinhood tabanlı hisse tokenleri DeFi likidite havuzlarına girince, merkeziyetsiz borsalar dışında hisse benzeri varlık ticaretinin ne kadar işleyeceği sorusu gündeme oturdu.

Uniswap kurucusu Hayden Adams(Hayden Adams), X'teki paylaşımında "meme işlem hacmi öne çıksa da, Robinhood'un tokenleştirilmiş RWA havuzları da Uniswap'ta hızla büyüyor" dedi. Adams, 24 saatlik işlem hacmine göre en çok işlem gören AMM çiftleri olarak şu rakamları paylaştı: SPCX/USDG için 700 bin dolar, NVDA/ETH için 500 bin dolar, APPLE/USDG için 475 bin dolar, NVDA/USDG için 150 bin dolar ve GOOGL/USDG için 140 bin dolar.

Crypto Briefing'e göre, Robinhood tabanlı tokenleştirilmiş hisseler Uniswap'ta 12 gün içinde toplam 33 milyon dolarlık işlem hacmine ulaştı ve 11 bini aşkın kullanıcı işlem yaptı. Bu rakamlar Adams'ın paylaşımı ve söz konusu haberde yer alan verilere dayanıyor; bağımsız bir zincir üstü veri sağlayıcısı tarafından doğrulanmış ayrı bir kaynak bulunmuyor.

Uniswap, Robinhood zincirinde yalnızca işlemleri destekleyen bir uygulama olmanın ötesine geçiyor. 2 Temmuz 2025'te (yerel saatle) Uniswap'ın resmi blogunda, Uniswap v2, v3, v4 ve UniswapX'in Robinhood Chain'de yayına girdiği ve Uniswap'ın bu zincirde başlıca kamuya açık AMM rolünü üstlendiği belirtildi.

Robinhood ise bir gün önce, 1'inde (yerel saatle), Robinhood Chain ana ağını ve Stock Tokens ürününü duyurdu. Robinhood Chain, Arbitrum tabanlı bir katman 2 (Layer 2) olarak tasarlandı ve hisse tokenlerinin 7/24 işlem görebilmesini öne çıkardı.

Robinhood, Stock Tokens'ın 120'den fazla ülkedeki uygun kullanıcılara sunulduğunu, ancak ABD'de sunulmadığını açıkladı. Stock Tokens, dayanak hisseye ekonomik maruziyet sağlayan bir yapı olarak tanımlandı; dayanak hissenin yasal ya da kâr paylaşımı haklarını otomatik olarak vermediği ayrıca belirtildi.

AMM, emir defteri kullanmadan akıllı sözleşmeler ve likidite havuzlarıyla işlem fiyatını belirleyen bir merkeziyetsiz borsa yöntemi. Kullanıcılar havuza varlık yatırarak işlem likiditesi sağlıyor, işlem yapanlar ise havuz içindeki fiyat formülüne göre varlık takası yapıyor.

Adams'ın mantığı, korelasyonu yüksek varlık çiftlerinde AMM'nin zayıf noktalarının azalabileceği fikrine dayanıyor (yorum). Tekil hisse tokenleri ile endeks tipi tokenleri eşleştirmek fiyat farkının büyük ölçüde açılma ihtimalini düşürebilir; bu da likidite sağlayıcıların üstlendiği 'kalıcı olmayan kayıp'ı azaltabilir şeklinde yorumlanıyor.

Ancak bu, doğrulanmış bir performans değil, kurucunun yorumuna daha yakın duruyor. Tokenleştirilmiş hisselerin işlem görmeye başlamış olması ile AMM yapısında likidite sağlayıcıların kârlılığının istikrar kazandığı yargısı birbirinden ayrı tutulmalı.

Piyasa tepkisi de karışık. Uniswap yönetişim forumunda, protokol ücret yapısının Robinhood Chain'e genişletilmesi tartışıldı; L2BEAT yönetişim ekibi bunu mevcut ücret sisteminin bir uzantısı olarak görüp destek verdi.

Uniswap Labs, 10'unda itibarıyla Robinhood Chain dağıtımındaki toplam swap işlem hacminin 1 milyar doları aştığını açıkladı. Buna karşın aynı forumda, genişletilen protokol ücretinin likidite sağlayıcı gelirini azaltabileceği ve likiditeyi başka platformlara kaydırabileceği yönünde endişeler de dile getirildi.

CoinDesk, 25'inde (yerel saatle) Robinhood Chain'deki RWA değerinin yaklaşık 70 milyon dolara yükseldiğini ve 12 tokenleştirilmiş hissenin her birinin günlük 500 bin doların üzerinde işlem görmeye başladığını aktardı. Aynı haberde, zincirin genel etkinliğinde meme coin ve stabil coinlerin hâlâ büyük pay taşıdığı da vurgulandı.

Önemli olan nokta, tokenleştirilmiş hisselerin artık yalnızca borsa ürünü olmaktan çıkıp DeFi likidite havuzlarına girmesi. TokenPost daha önce tokenleştirilmiş hisse sahipleri ile fon giriş akışının farklılaştığı gelişmeyi aktarmış, Robinhood Chain'de Uniswap işlem ücretlerinin UNI yakımı tahminine yansıdığı örneği de haberleştirmişti.

Düzenleyici tarafta belirsizlik sürüyor. Robinhood, politika sayfasında tokenleştirilmiş varlıkların kaydı, ikincil piyasada alım satımı ve saklanmasına ilişkin belirsizliklerin devam ettiğini belirtti; dolaşımdaki bir tokenin aynı isim ve sembolü taşısa bile sözleşme adresi farklıysa bunun resmi Robinhood Stock Token'ı olmadığı konusunda uyardı.

Bu örnek, tokenleştirilmiş hisselerin yalnızca merkezi platform içi bir ürün olmaktan çıkıp zincir üstü likidite piyasalarına taşınıp taşınamayacağını gösteren erken bir tablo niteliğinde. İşlem hacmindeki artış ve altyapı katılımı doğrulanmış olsa da, düzenleyici uyum, likidite sağlayıcı kârlılığı ve zincir içindeki gerçek payın hâlâ birlikte değerlendirilmesi gereken başlıklar olduğu görülüyor.