30 yıllık tahvil faizi %5,31'e çıktı, Bitcoin'de faiz baskısı arttı

ABD'de 30 yıllık hazine tahvili faizi %5,31'e çıkarak, faiz getirisi olmayan Bitcoin(BTC) gibi varlıklar için fırsat maliyetini artırdı. Kripto teminatlı kredi piyasası ise 2022'deki zincirleme tasfiyelerden çok, makro değişkenler ve fon akışlarındaki kaymalara bağlı bir düzeltme yaşıyor gibi görünüyor.

Wall Street Journal(WSJ), 17'sinde (yerel saatle) 30 yıllık ABD tahvil faizinin %5,31 ile kapandığını ve haziran 2007'den bu yana ilk kez %5,3 seviyesinin üzerine çıktığını aktardı. 10 yıllık tahvil faizi de bir önceki işlem gününde %4,695 iken %4,725'e yükseldi.

Uzun vadeli faizlerdeki yükselişin arkasında Orta Doğu'daki gerginlik, Brent petrol fiyatındaki artış ve uzun vadeli tahvil arzının yarattığı baskı olduğu belirtiliyor. Başka haberlerde ise mali açık endişeleri ve yapay zeka şirketlerinin tahvil ihraçlarındaki artış da uzun vadeli faiz baskısının nedenleri arasında gösterildi.

Türk yatırımcı açısından asıl önemli nokta, faiz seviyesinin kendisinden çok Bitcoin'in içinde bulunduğu fon ortamı. Tahvil faizleri yükseldikçe yatırımcılar, nakit akışı üretmeyen varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini daha dikkatli hesaplıyor.

TokenPost'un daha önce aktardığı uzun vadeli tahvil ETF'lerindeki fiyat düşüşü ve tahvil arzı baskısı da aynı çerçevede bir piyasa baskısı olarak okunuyor. Uzun vadeli faizler, hükümet ve şirketlerin fon maliyetini etkilemenin yanı sıra riskli varlıkların iskonto oranını da belirliyor.

Galaxy(GLXY), 29 Temmuz'da yayımladığı raporda haziran ayındaki Bitcoin zayıflığının kripto kredi çöküşünden değil, makro baskı ve fon akışlarından kaynaklandığını belirtti. Şirkete göre Bitcoin haziran sonunda yaklaşık 58.700 dolardan kapandı; bu seviye 2025 Ekim'indeki yaklaşık 126.200 dolarlık zirveye kıyasla yüzde 53 civarında daha düşük.

Raporun can alıcı noktası 2022'den farkı. Galaxy, 'başlıca borç verenler, fonlar ve borsalar iflas etmedi' ifadesini kullandı. Bu, geçmişte Terra-Luna ve FTX vakalarında görülen zincirleme teminat satışı ve tasfiye yapısının bu kez yaşanmadığı anlamına geliyor.

Merkeziyetsiz finans(DeFi) kredi piyasasında toplam kilitli değer(TVL) de yaklaşık 39,9 milyar dolar seviyesini korudu. TVL, DeFi protokollerinde kilitli varlık büyüklüğünü ifade ediyor ve teminatlı kredi ile likidite arzı kapasitesinin göstergesi olarak kullanılıyor.

Ancak kredi piyasası baskıdan tamamen kurtulmuş değil. Galaxy, ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETF'lerinden haziranda aylık bazda yaklaşık 4,5 milyar dolarlık net çıkış yaşandığını açıkladı.

Aynı dönemde büyük yatırımcılar 270 bin BTC'nin üzerinde, yaklaşık 16,7 milyar dolarlık kısmı satın aldı. Yani satış baskısı ile emme talebi aynı anda ortaya çıktı.

CryptoSlate, Bitcoin'in 17'sinde (yerel saatle) gün içinde 64.610,01 dolara kadar gerilediğini ve kripto teminatlı kredi bakiyesinin zirveden bu yana 22,5 milyar doların üzerinde azaldığını yazdı. Ancak Galaxy'nin kamuya açık raporunda bu 22,5 milyar dolarlık düşüş doğrudan teyit edilmediğinden, bu rakamın CryptoSlate'in haberi olarak değerlendirilmesi daha doğru.

Bitcoin, aynı gün açık piyasa verilerinde 64 bin dolar bandında işlem gördü. Barron's, Bitcoin'in yüzde 0,9 yükselişle 63.605 dolardan işlem gördüğünü aktardı.

Faiz artışı beklentilerinin zayıflaması bazı riskli varlıklar için olumlu bir etki yaratırken, ABD-İran gerginliği ve düzenleme sürecindeki gecikmeler yükselişi sınırlayan faktörler olarak öne çıktı. Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş ile jeopolitik gerginliğin aynı anda görülmesi, riskli varlıklarda fon akışlarının karıştığı bir dönem yaratıyor.

Bu tablo bir 'kredi çöküşünden' çok, 'uzun vadeli faiz şoku ve ölçülü kaldıraç azaltma' sürecine benziyor. Uzun vadeli tahvil faizleri 19 yılın en yüksek seviyelerine çıkarken, kripto kredi piyasasında büyük kurumların iflası ya da zincirleme tasfiye teyit edilmedi.

Bitcoin ve kripto kredi piyasasındaki baskının bundan sonraki seyrinde ETF fon akışlarının, DeFi kredi TVL'sinin ve uzun vadeli faiz seviyesinin birlikte belirleyici olması bekleniyor. Şu ana kadar doğrulanmış değişimler ise 30 yıllık tahvil faizinin %5,31'e çıkması, haziranda spot Bitcoin ETF'lerinden net çıkış yaşanması ve kredi piyasası yapısının 2022'dekinden farklı olması.