16,16 Milyar Dolarlık Tokenize ABD Tahvili Nakit Yönetimine Yayılıyor

Tokenize edilmiş ABD devlet tahvili ve para piyasası fonu piyasası, Ağustos ayı başı itibarıyla 16,16 milyar dolar (yaklaşık 22,85 trilyon won) büyüklüğe ulaştı. Kısa vadeli ABD tahvillerini ve nakit benzeri varlıkları blok zincirine taşıyan bu ürünler, artık spekülatif kripto paralardan çok kurumsal nakit yönetimi aracına benziyor.

RWA.xyz, Ağustos başındaki anlık görüntüsünde tokenize ABD tahvili fonlarının dağıtılmış (decentralized) varlık değerini 16,16 milyar dolar olarak kaydetti. Tüm dağıtılmış gerçek dünya varlığı (RWA) değeri ise 37,29 milyar dolar (yaklaşık 52,73 trilyon won) seviyesindeydi.

En büyük ürünler arasında △Circle(CRCL) bünyesindeki USYC yaklaşık 3 milyar dolar (yaklaşık 4,24 trilyon won), △BlackRock(BLK) bünyesindeki BUIDL 2,67 milyar dolar (yaklaşık 3,78 trilyon won), △Ondo(ONDO) bünyesindeki USDY 2,15 milyar dolar (yaklaşık 3,04 trilyon won) ve △JPMorgan(JPM) bünyesindeki JLTXX 797 milyon dolar (yaklaşık 1,13 trilyon won) ile öne çıktı. Tahvil ve para piyasası kategorisindeki en büyük dört ürün tek başına yaklaşık 8,6 milyar dolara (yaklaşık 12,16 trilyon won) ulaşıyor.

Crypto Briefing, tokenize fonların piyasa değerinin 90 günde 2,7 milyar dolar (yaklaşık 3,82 trilyon won) arttığını yazdı. Ancak aynı kritere dayanan kamuya açık 90 günlük bir zaman serisiyle bu rakamı yeniden hesaplamak şu an için mümkün görünmüyor.

JPMorgan(JPM) Varlık Yönetimi, 13 Mayıs'ta ABD'de kayıtlı devlet tipi para piyasası fonu JLTXX'i kamuya açık Ethereum(ETH) ağında piyasaya sürdü. Şirket, lansman sırasında fona 100 milyon dolar (yaklaşık 141,4 milyar won) kendi kaynağından yatırım yaptığını, uygun yatırımcıların ise kurumsal platform Morgan Money üzerinden fona katılabildiğini açıkladı.

JLTXX yalnızca ABD Hazine tahvillerine ve gecelik geri alım anlaşmalarına (repo) yatırım yapıyor. Yatırımcılar, blok zinciri adreslerinde token bakiyesi olarak paylarını görüyor.

John Donohue(John Donohue), JPMorgan(JPM) Varlık Yönetimi Küresel Likidite Başkanı, yaptığı açıklamada “Yatırımcılar, sahip oldukları varlıkların temel niteliğini değiştirmeden likidite yönetimini modernize etmenin yollarını arıyor” dedi. Bu sözler, geleneksel para piyasası fonu yapısını korurken bakiye takibini ve ödeme altyapısını blok zincirine taşıma yönündeki talebe işaret ediyor.

Ondo(ONDO) Finance'ın USDY'si, ABD dışındaki bireysel ve kurumsal yatırımcılara yönelik getiri sağlayan bir token. Ondo'nun resmi sayfası, 31 Temmuz'da (yerel saatle) Kore saatiyle 08.59.59 itibarıyla dolaşımdaki bakiyeyi 2,14 milyar dolar (yaklaşık 3,03 trilyon won), teminat varlıklarını 2,16 milyar dolar (yaklaşık 3,05 trilyon won) ve aşırı teminatlandırma oranını yüzde 104,32 olarak gösterdi.

USDY'nin teminatı kısa vadeli ABD tahvilleri ve banka mevduatlarından oluşuyor. Token sahipleri, ürünün yapısı gereği geleneksel finansın kısa vadeli nakit benzeri varlıklarına bağlanıyor; ancak yatırım yapılabilecek bölgeler ve yatırımcı uygunluğu sınırlı tutuluyor.

BlackRock(BLK) da tokenize edilmiş para piyasası fonlarını nakit yönetimi ürün gamının ön sıralarına yerleştirdi. Şirket, nakit yönetimi sayfasında tokenize para piyasası fonlarının geleneksel para piyasası fonu yapısıyla dijital altyapıyı birleştirdiğini belirtiyor.

Tokenize fonlar, devlet tahvili veya para piyasası fonu gibi geleneksel finansal ürünlerin hak ya da bakiyelerini blok zinciri token'ı biçiminde gösteren ürünler. Bugüne kadar bu ürünler, stabilcoin rezerv varlıkları, teminat yönetimi ve zincir üzeri ödeme altyapısıyla iç içe geçerek büyük ölçüde kurumsal kullanım alanını genişletti.

Sektör, geleneksel finans kuruluşlarının mevcut ürün yapısını büyük ölçüde değiştirmeden blok zinciri tabanlı bakiye gösterimi ve transfer işlevi eklemesine dikkat çekiyor. Buna karşılık, izin gerektiren (permissioned) ürünlerin gerçek zincir üzeri dolaşımdan çok iç muhasebe kaydı niteliği taşıyabileceği, bu nedenle dağıtılmış varlık değeriyle fiili kullanımın birbirinden ayrılması gerektiği yönünde eleştiriler de var.

Tokenize varlık büyüklüğü, ihraççıya, ağa, varlık sınıflandırmasına ve hesaplama kriterine göre değişiyor. RWA.xyz de dağıtılmış değer ile gösterge (nominal) değeri ve stabilcoin'lerin dahil edilip edilmediğini ayrı ayrı raporluyor.

Dolayısıyla bu tablo, tek bir rakamın büyümesinden çok geleneksel finans kuruluşlarının nakit benzeri ürünleri kamuya açık blok zincirlerinde test etmesiyle önem kazanıyor. JLTXX uygun yatırımcılarla, USDY ise ABD dışındaki yatırımcılarla sınırlı olduğundan, tokenize fonlardaki büyüme kitlesel benimsenme anlamına geliyor demek şimdilik zor.