Kakao Entertainment'ta 310 milyar wonluk kredi vadesi Kasım başına ertelendi

Anchor Equity Partners, Kakao Entertainment(카카오엔터테인먼트) ile bağlantılı 310 milyar won değerindeki satın alma finansmanının vadesini Eylül başından Kasım başına, yani iki ay erteledi. Kakao Entertainment'ın halka arzının (IPO) gecikmesi, yatırım geri dönüş takvimini ve yeniden finansman görüşmelerini de beraberinde geciktirdi.

Yonhap Haber Ajansı(Yonhap News), Kakao Entertainment ile ilişkili 310 milyar wonluk satın alma finansmanını sağlayan kreditör grubunun mevcut kredi vadesini iki ay uzatma kararını kısa süre önce oy birliğiyle onayladığını 19'unda aktardı. Söz konusu kredinin vadesi başlangıçta Eylül başıydı, ancak alınan bu kararla Kasım başına ertelendi.

Anchor Equity Partners önümüzdeki iki ay içinde yeniden finansman (refinancing) sürecini yürütecek yeni bir danışman banka seçmeyi planlıyor. Ardından Kakao Entertainment'ın mali performansı ve piyasa koşulları değerlendirilerek ek yeniden finansman şartları ve danışman seçimi netleştirilecek.

Şirket, Eylül ayındaki vade dolmadan önce bu yılın ilk yarısından itibaren satın alma finansmanında yeniden finansmana gitmeye çalışmıştı. Ancak yeni danışman banka seçim süreci şu anda durma noktasında.

Satın alma finansmanı, bir şirketin hissesini ya da tamamını devralırken kullanılan kredi türüdür. Yeniden finansman ise mevcut kredinin yeni koşullarla değiştirilmesi anlamına gelir. Kredi vadesi yaklaştıkça borçlu ve kreditör grubu faiz oranı, teminat ve geri ödeme koşullarını yeniden görüşür.

Bu görüşmenin can alıcı noktası 'teminat değeri'. Teminat olarak gösterilen Kakao Entertainment hisseleri halka açık değil. Finans kuruluşları, teminat değerini ve tahsilat olasılığını önceki yeniden finansman dönemine kıyasla daha temkinli değerlendiriyor; bu da kreditör grubunun oluşturulması ve koşulların görüşülmesini zaman alıcı hale getiriyor.

2023 yılındaki kredi vadesinde Hana Menkul Kıymetler(하나증권) danışmanlık yaparak bir kez yeniden finansman gerçekleştirmişti. O dönemki faiz oranının yıllık yaklaşık yüzde 7 civarında olduğu biliniyor.

Şirket kredilerine referans teşkil eden 3 yıl vadeli devlet tahvili faizi 19'unda yüzde 3,8 seviyesinde seyrederken, bu oran 2023'e kıyasla 0,3 puandan fazla arttı. Faiz seviyesinin yükselmesi, yeniden finansman sürecinde önceye göre daha yüksek fonlama maliyeti uygulanabileceği yorumlarına yol açıyor.

Chosun Biz(조선비즈) daha önce Anchor Equity Partners'ın Kakao Entertainment satın alma finansmanı yeniden finansmanının danışman banka arayışı aşamasında sıkıntı yaşadığını bildirmişti. Söz konusu haberde yaklaşık 400 milyar won büyüklüğünde bir vadeden söz edilmişti; ancak bu kez kreditör grubunun onayladığı uzatma tutarı 310 milyar won olarak açıklandı.

Bu uzatmanın arka planında Kakao Entertainment'ın halka arz sürecindeki gecikme bulunuyor. Kakao Entertainment, 2023 yılında Suudi Arabistan Kamu Yatırım Fonu(PIF) ve Singapur Yatırım Kurumu(GIC)'ndan yaklaşık 1,15 trilyon won tutarında yatırım almış ve 11 trilyon wonun üzerinde şirket değeriyle değerlenmişti.

Halka arzın gecikmesiyle Anchor Equity Partners'ın çıkış (exit) zamanlaması da geriye kaydı. IPO yoluyla yatırım geri dönüşü takviminin ertelenmesi, satın alma finansmanında her vade döneminde yeniden finansmana gitme baskısını artırıyor.

Kakao Entertainment'ın en büyük hissedarı yüzde 66,03 pay ile Kakao(카카오). Anchor Equity Partners ise 2016'da Podotree(포도트리)'ye ve 2020'de Kakao M(카카오M)'e yatırım yapmıştı; şu an Kakao Entertainment'ın yüzde 10,12 hisseyle ikinci büyük ortağı konumunda.

Finansal otoritelerin çifte borsa kotasyonuna (double listing) yönelik düzenleme sıkılaştırması da halka arz koşullarını zorlaştıran etkenlerden biri olarak gösteriliyor. Kakao borsada işlem gördüğü için, bağlı şirketi Kakao Entertainment'ın ileride halka arza gitmesi durumunda güçlendirilmiş çifte kotasyon incelemesinden geçmesi gerekiyor. TokenPost daha önce piyasa faizlerindeki yükseliş ve çifte kotasyon düzenlemesinin etkisinin aracı kurumların kurumsal finansman performansını ayırdığını aktarmıştı.

Yatırım bankacılığı sektöründen bir yetkili, 'Kakao Entertainment'ın kendi temel göstergelerinden çok, halka arzın gecikmesi geri dönüş zamanlamasını erteliyor' dedi ve 'iki aylık süre kazanarak danışman bankayı yeniden belirlemek ve yeniden finansman koşullarını gözden geçirmek istedikleri anlaşılıyor' diye ekledi. Bu açıklama, vade uzatmasının nihai bir çözümden çok, görüşme için zaman kazanma amaçlı bir adım olduğuna işaret ediyor.

Anchor Equity Partners, Kasım başına ertelenen vadeye kadar yeniden finansman danışman bankasının seçimini ve ek yeniden finansman koşullarının görüşülmesini yeniden sürdürecek.