10 milyar dolarlık zarara rağmen kripto hazine hisseleri toparlandı

Kripto parayı finansal varlık olarak bilançosunda tutan beş halka açık şirket, ikinci çeyrekte toplam yaklaşık 10 milyar dolar net zarar açıkladı. Zarar büyük olsa da hisseler tek yönlü gerilemedi; piyasanın odağı zarardan çok hisse başına kripto varlık miktarına ve fonlama yöntemlerine kaydı.

Odaily/Foresight News'in haberine göre, Strategy(MSTR), Bitmine(BMNR), SharpLink Gaming(SBET), Metaplanet(3350) ve Strive gibi beş dijital varlık hazine şirketinin (DAT) yılın ilk yarısındaki toplam zararı 30 milyar doları aştı. DAT, halka açık bir şirketin Bitcoin(BTC) veya Ethereum(ETH) gibi kripto paraları şirket bilançosunda tutması anlamına geliyor.

Zararların merkezinde elde tutulan kripto varlıkların gerçeğe uygun değer üzerinden yeniden değerlemesi var. Strategy ikinci çeyrekte 8,22 milyar dolar net zarar açıkladı; bunun 8,32 milyar dolarlık kısmı BTC varlıklarındaki değerleme kaybından kaynaklandı. Şirketin ABD Sermaye Piyasası Kurulu'na (SEC) sunduğu çeyreklik rapor da 30 Haziran'da sona eren dönemdeki net zararın ve bitcoin segmentindeki kaybın ana nedeninin gerçekleşmemiş dijital varlık zararları olduğunu belirtti.

SharpLink Gaming 394 milyon dolar net zarar kaydetti. Bitmine, mali yıl bazında Mart-Mayıs çeyreğinde 83,6 milyon dolar zarar etti; son dokuz aylık kümülatif net zararı ise 9 milyar doları aştı. Metaplanet ilk yarıda 182,8 milyar yen net zarar açıkladı; bunun ikinci çeyreğe düşen kısmı yaklaşık 430 milyon dolar olarak hesaplandı.

Hisseler zarar açıklamalarının ardından yalnızca sert düşüşle hareket etmedi. Foresight News'e göre Strategy hissesi bilanço açıklandığı gün yüzde 4,73 yükseldi; Bitmine ve SharpLink Gaming, Haziran sonundaki dip seviyelerine göre sırasıyla yaklaşık yüzde 36 ve yüzde 37 toparlandı. Aynı dönemde Strategy ve Strive yüzde 10'un üzerinde değer kazanırken, Metaplanet de Haziran sonu dibinden yaklaşık yüzde 15 yükseldi.

Bu tablo, zarar büyüklüğünün piyasa tarafından zaten büyük ölçüde bilindiği algısıyla örtüşüyor. DAT şirketlerinde tutulan coin miktarı, fonlama biçimi ve alım-satım eğilimleri piyasa tarafından sürekli takip ediliyor. Çeyreklik sonuçların yeni bir şok olmaktan çok, zaten yaşanmış fiyat hareketlerinin muhasebe kayıtlarına yansıması olarak okunduğu yorumu yapılıyor.

Strateji odağı da değişti. Geçen yıla kadar büyüme anlatısının merkezinde ne kadar hızlı kripto para alındığı vardı; bu yıl ise hisse başına kripto varlık miktarının ne kadar artırıldığı temel gösterge haline geldi. Strategy'nin hisse başına BTC miktarı ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yüzde 5 arttı; Metaplanet'in seyreltilmiş bazda her 1000 hisseye düşen BTC miktarı ise ilk yarıda yüzde 9,6 yükseldi.

Strategy ikinci çeyrekte tek başına 8,4 milyar dolar fon topladı. Mayıs ayında 1,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvilini nominal değerinin yüzde 92'si fiyatından geri satın alarak toplam dönüştürülebilir tahvil tutarını 8,2 milyar dolardan 6,7 milyar dolara indirdi. Dolar rezervi ise 3,75 milyar dolara yükseldi.

SharpLink Gaming Haziran'da 75 milyon dolarlık kayıtlı doğrudan halka arzını tamamladı ve ortalama 4,69 dolardan 2 milyon 132 bin 773 kendi hissesini geri aldığını SEC'e sunduğu belgede açıkladı. Joseph Chalom(Joseph Chalom) SharpLink Gaming CEO'su, aynı belgede “tüm fonlama kararları uzun vadede hisse başına ETH miktarını artırma hedefine dayanıyor” dedi. Bu açıklama, şirketin geri alım ve halka arz gibi adımları tek bir stratejik amaca bağladığını gösteriyor. Şirket, 28 Haziran itibarıyla ETH varlığını 886.725 olarak açıkladı.

Fonlama araçları da yalnızca adi hisse ihracından, imtiyazlı hisse ve tahvil benzeri ürünlere doğru genişliyor. Strategy'nin STRC'si, 100 dolar nominal değer üzerinden temettü oranı değişken olan sürekli imtiyazlı hisse. Foresight News'e göre STRC'nin nominal büyüklüğü yıl başında 2,8 milyar dolarken ikinci çeyrek sonunda 10,5 milyar dolara ulaştı.

Strive, SATA imtiyazlı hissesinin yıllık temettü oranını yüzde 13'e çıkardı ve 16 Haziran'dan itibaren her iş gününde temettü ödemesi yapacağını duyurdu. Bitmine, yüzde 9,5 temettü oranlı sürekli imtiyazlı hissesi BMNP'yi ihraç ederek 273,8 milyon dolar net fon sağladığını çeyreklik raporunda açıkladı. Metaplanet de MERCURY imtiyazlı hissesini çıkardı; Ağustos ayında yıllık yüzde 4'ün üzerinde faizli BitBonds tahvil planını duyurduğunu Foresight News bildirdi.

Prim daraldı. Foresight News'e göre Strategy'nin şirket değerinin net kripto varlık değerine oranı (mNAV) Haziran ayında bir ara 1'in altına indi; SharpLink Gaming'in piyasa değeri de ETH varlık değerinin altına düştü. DAT şirket hisselerinin elde tuttukları kripto paradan daha yüksek fiyattan işlem görme eğilimi bu dönemde zayıfladı.

mNAV, şirket değerini elde tutulan kripto paranın net varlık değeriyle karşılaştıran bir gösterge. Oran 1'in üzerindeyken hisse ihracıyla toplanan fonla kripto para alınması, hisse başına varlık miktarını artırmak için avantajlı olabiliyor; ancak oran 1'in altına indiğinde mevcut hissedarların payının sulanması tartışması büyüyor. Bu nedenle bazı DAT şirketleri hisse ihracı yerine imtiyazlı hisse, kredi araçları ve hisse geri alımını bir arada kullanmaya yöneliyor.

Bu gelişme, yalnızca Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) fiyat hareketleriyle sınırlı kalmıyor; yurt dışında halka açık şirketlerin muhasebe ve sermaye yapısının birlikte izlenmesini gerektiriyor. TokenPost daha önce halka açık şirketlerin kripto varlıklarını azalttığı veya piyasadan çekildiği eğilimi ile Strategy'nin mNAV düşüşü ve prim tartışmasını haberleştirmişti. Bu çeyrek sonuçları, fiyat dalgalanmalarının gelir tablosuna yansıdığı muhasebe yapısının ve bu etkiyi dengelemek için kullanılan fonlama yöntemlerinin DAT şirketlerinin değerlemesinde belirleyici hale geldiğini gösteriyor.

Doğrulama için kullanılan kaynaklar: Odaily/Foresight News, Strategy 2026 ikinci çeyrek raporu, SharpLink SEC dosyası, Bitmine SEC 10-Q, Strive SEC dosyası