307,6 milyar dolarlık stablecoin arzı, Bitcoin(BTC) rallisinde finansman tartışması yarattı

Bitcoin(BTC) fiyatındaki toparlanma, stablecoin arzının gerilemesine rağmen sürüyor ve bu durum rallinin hangi parayla finanse edildiği tartışmasını büyütüyor. Arz azalırken işlem hacminin artması piyasada farklı yorumlara yol açıyor.

U.Today'den muhabir Arman Shirinyan imzalı analiz 19'unda (yerel saatle) yayımlandı. Yazıda BTC toparlanması için "piyasada neredeyse hiç yeni fon girişi yok" değerlendirmesi yer aldı. Bu içerik bir haberden çok piyasa 'yorum'u niteliğinde olup dayanağını stablecoin arzındaki düşüş ve BTC'nin dar bantta sıkışması oluşturuyor.

DeFiLlama verilerine göre 19'unda sabah itibarıyla (yerel saatle) toplam stablecoin piyasa değeri 307,63 milyar dolar olarak ölçüldü. Son yedi günde 2,86 milyar dolarlık azalış yaşanırken Tether(USDT)'in payı yüzde 59,6 seviyesinde bulundu.

Orta vadeli seyir de düşüş yönünde. FinanceFeeds'in aktardığına göre toplam stablecoin piyasa değeri, 17 Mayıs'taki (yerel saatle) 320,8 milyar dolarlık zirveden 303,8 milyar dolara geriledi. Düşüş 17 milyar dolar, oranla yüzde 5,3 oldu.

Bitcoin.com News farklı bir hesaplamada, Mayıs ortasındaki yaklaşık 322,12 milyar dolarlık seviyeden 14,56 milyar dolarlık bir azalma bildirdi. İki farklı rakam, ölçüm zamanı ve referans noktasının değişmesiyle ortaya çıkan bir örnek olarak değerlendirilebilir.

Stablecoin'ler kripto para piyasasında dolar bazlı işlem fonu olarak kullanılıyor. Toplam arzın azalması, borsa kotasyonlarının ve yeni alım gücünün inceldiği şeklinde yorumlanabiliyor. U.Today'in ortaya attığı soru, fiyat toparlanmasının arkasında yeterli yeni dolar bazlı fon olup olmadığına odaklanıyor.

BTC fiyat seyri de bu tartışmayla örtüşüyor. The Block, Ağustos ortasında BTC'nin 62.000-66.000 dolar bandında sıkıştığını aktardı. Barron's'ın paylaştığı LSEG verilerine göre BTC, 17'sinde (yerel saatle) 63.605 dolardan işlem gördü.

U.Today'in orijinal metnine göre, yazının yayımlandığı 19'unda BTC fiyatı 64.360 dolar seviyesindeydi ve bu da aynı bandın içinde kaldı. Fiyatın dar bandı kıramaması, arz düşüşü göstergesinin ralli sürdürülebilirliğine dair soruları büyüten bir unsur haline geliyor.

Ancak tersi yönde sinyaller de var. ForkLog, 2026 Haziran'ında stablecoin'lerde düzeltilmiş işlem hacminin bir önceki aya göre yüzde 63 artışla 1,79 trilyon dolara ulaştığını aktardı. Arz azalırken gerçek ödeme ve işlem devir hızının büyüdüğü anlamına geliyor.

Aynı veri seti üzerinden hem 'likidite boşluğu' hem de 'fon devir hızında artış' yorumlarının birlikte yapılmasının nedeni bu. Stablecoin bakiyeleri azalsa da kalan fonlar daha hızlı hareket ediyorsa, bunu basitçe fon çıkışı olarak nitelemek zorlaşıyor.

Reuters, Circle(CRCL)'ın bilanço haberinde ikinci çeyrekte stablecoin talebinin güçlendiğini, oynaklığın arttığı dönemlerde riskli varlıklardaki fonların stablecoin'lere kaydığını aktardı. Bu da fonların kripto para piyasasının tamamen dışına çıkmak yerine piyasa içinde konum değiştirdiği yorumunu destekliyor.

Sektör haberleri de bölünmüş durumda. FXEmpire, BTC toparlanmasını likidite tükenmesine bağlı bir 'boğa tuzağı' ihtimali olarak yorumladı. Wintermute ise resmi hesabından yaptığı paylaşımda, kripto paranın diğer varlıklara kıyasla geride kalmasını mutlak likidite eksikliğinden çok fon giriş kanallarındaki değişimle açıkladı.

Yerli yatırımcılar açısından stablecoin göstergeleri artık BTC fiyatı kadar önemli bir yardımcı gösterge haline geldi. Borsa bakiyeleri, toplam arz ve düzeltilmiş işlem hacmi, likiditenin farklı katmanlarını gösteriyor.

Bu tartışmanın özü, tek başına stablecoin toplam arzıyla BTC yönünün kesin olarak belirlenemeyeceği noktasında toplanıyor. Toplam arzdaki düşüş yeni fon girişinin zayıfladığına işaret ederken, işlem hacmindeki artış kalan fonların kullanım yoğunluğunun yükseldiğini gösteriyor.

BTC 63.000-64.000 dolar bandında net bir yön belirleyemediği sürece bu iki yorum bir arada var olmaya devam edecek. Bundan sonraki takip noktası, stablecoin toplam arzının yeniden artıp artmayacağı ve işlem hacmindeki büyümenin BTC fiyatının dar bandı kırmasına yol açıp açmayacağı olacak.