UBS: 30 yıllık faiz 2007'den bu yana zirvede, kısa vadeli tahvil tercihi sürüyor

UBS(UBS), uzun vadeli tahvillerde zayıflık sürerken kısa vadeli ve yüksek kaliteli tahvillerde göreli değerin hâlâ korunduğunu açıkladı. ABD 30 yıllık hazine tahvili getirisinin 2007'den bu yana en yüksek seviyesine çıkması, faiz ve likidite ortamını risk varlıkları için dolaylı bir değişken olarak yeniden gündeme getirdi.

UBS Baş Yatırım Sorumlusu (CIO), 3 Ağustos tarihli raporda yüksek başlangıç faizinin, faizlerdeki ek yükselişlere karşı bir tampon görevi gördüğünü belirtti. Yüksek kaliteli tahvillerin kısa ve orta vadeli dilimlerde hâlâ geçerliliğini koruduğu ifade edildi.

UBS ABD Varlık Yönetimi birimi de 27 Temmuz tarihli raporunda, Orta Doğu'daki gerginliğin yol açtığı enflasyon endişeleri ve faiz oynaklığı ortamında kısa ve orta vadeli yüksek kaliteli tahviller aracılığıyla getiri elde etmeye dikkat çekti. Bu yaklaşım, faizlerin yönünü kesin olarak öngörmek yerine mevcut kupon getirisini ve kısa vadeyi bir savunma aracı olarak görüyor.

Bu değerlendirme tek seferlik bir piyasa yorumundan ibaret değil. UBS, 16 Nisan tarihli raporunda da kısa vadeli tahvillerin cazibesine değinmiş, 2 yıllık ve 10 yıllık ABD hazine tahvili getirilerinin yıl sonuna kadar sırasıyla yüzde 3,25 ve yüzde 3,75'e gerileyebileceğine dair kendi tahminini paylaşmıştı.

Ardından Temmuz ve Ağustos raporlarında da kısa vadeli ve kaliteli tahvillere yönelik tercih yönü korundu. Uzun vadeli faizlerdeki oynaklık arttıktan sonra bile yatırım odağı, uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki toparlanmadan çok kısa ve orta vadeli dilimdeki savunmacı gelire kaydı.

Uzun vadeli tahvil piyasası ise aynı dönemde zayıflığını sürdürdü. MarketWatch, 18 Ağustos'ta ABD 30 yıllık hazine tahvili getirisinin yüzde 5,327 civarına yükselerek Haziran 2007'den bu yana en yüksek seviyeyi gördüğünü aktardı.

Barron's ise aynı gün 30 yıllık tahvil getirisinin sabah saatlerinde yüzde 5,339'a kadar çıktıktan sonra yüzde 5,30 seviyesine gerilediğini bildirdi. Ölçüm zamanları farklı olsa da uzun vadeli faizlerin 2007'den bu yana en yüksek bölgeye girdiği yönündeki tablo aynı.

Uzun vadeli faizlerdeki yükselişin arkasında enflasyon endişeleri, bütçe açığı ve tahvil arzı baskısı birlikte yer alıyor. Uzun vadeli hazine tahvili getirileri genellikle yalnızca politika faizi beklentisini değil, uzun vadeli enflasyon beklentisini, devletin borçlanma ihtiyacını ve yatırımcının vade primini de yansıtır.

Reuters, LSEG verilerine dayanan analizine göre, 29 Temmuz'da Amazon($AMZN), Alphabet($GOOGL), Meta($META) ve Oracle($ORCL) şirketlerinin 7 Temmuz 2026'ya kadar yaklaşık 194 milyar dolar (yaklaşık 274 trilyon won) değerinde tahvil ihraç ettiğini aktardı. Bu rakam, 2025 yılının tamamındaki yaklaşık 108 milyar dolarlık ihraca kıyasla yüzde 79 daha fazla.

Yapay zeka altyapı yatırımları da tahvil piyasası üzerindeki baskıya dönüşüyor. Aynı haberde Goldman Sachs, Microsoft($MSFT) dahil beş büyük hiper ölçekli şirketin 2026 yılı sermaye harcamasının yaklaşık 750 milyar dolara (yaklaşık 1.059 trilyon won) ulaşacağını öngördü.

Büyük teknoloji şirketlerinin fon temini arttıkça şirket tahvili arzı da artıyor. Yatırımcılar artan arzı sindirebilmek için daha yüksek getiri talep edebilir, bu da hazine ve şirket tahvillerinin genelinde faiz baskısına yol açabilir.

Vade (duration), faiz değişimlerine karşı tahvil fiyatlarının ne kadar hassas hareket ettiğini gösteren bir gösterge. Vadesi uzun tahvillerde faiz yükselişi sırasında fiyat düşüşü daha belirgin olma eğiliminde olduğundan, uzun vadeli faizlerin hızla yükseldiği dönemlerde kısa vadeli tahviller görece savunmacı olarak değerlendiriliyor.

Kripto para piyasası açısından bu durum doğrudan değil dolaylı bir değişken niteliğinde. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi risk varlıkları, faiz ve likidite ortamından etkileniyor.

Uzun vadeli faizler yüksek seviyede kalırsa iskonto oranı baskısı artar, kısa vadeli yüksek kaliteli tahvil tercihi güçlendikçe risk varlıklarına yönelen fon akışı daha seçici hale gelebilir.

Ancak UBS'in değerlendirmesi faizlerin yönünü kesinleştiren bir sonuç değil. UBS, enflasyondaki yavaşlamanın devam edeceği varsayımı altında yüksek kaliteli tahvillerin gelir ve savunma işlevini açıkladı.

Enflasyon yeniden güçlenir ya da bütçe açığı ve uzun vadeli tahvil arzı baskısı büyürse, uzun vadeli tahvillerdeki oynaklık sürebilir. Piyasa, 30 yıllık faizin yüzde 5,30 bandında kalıcı olup olmayacağını ve büyük teknoloji şirketlerinin ek tahvil ihraçlarını birlikte izleyecek.