Core Scientific(CORZ), 437 megawatt kapasiteyle AI altyapısına geçişi hızlandırdı

Core Scientific(CORZ), Temmuz ayının ortası itibarıyla 437 megawatt(MW) 'faturalandırılabilir kapasiteye' ulaşarak Bitcoin(BTC) madenciliği ağırlıklı iş modelinden yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem (AI/HPC) altyapısına geçiş hızını artırdı.

Şirket, 28 Temmuz'da (yerel saatle) açıkladığı ikinci çeyrek finansal sonuçlarında faturalandırılabilir kapasitenin 437 MW'a çıktığını ve bu rakamın yıllıklandırılmış ortak yerleşim (colocation) gelirinde 635 milyon dolara karşılık geldiğini belirtti. İkinci çeyrekte ortak yerleşim geliri 136,7 milyon dolar oldu ve toplam 164,2 milyon dolarlık gelirin en büyük kalemini oluşturdu.

Buradaki kritik nokta, madencilik tesislerindeki güç varlıklarının müşterilere fiilen faturalandırılabilir veri merkezi kapasitesine ne hızla dönüştüğü. "Şirketin öne çıkardığı göstergeler de hash oranından ziyade kiralanan güç, faturalandırılabilir kapasite ve uzun vadeli sözleşme gelirine kayıyor" şeklinde değerlendiriliyor.

Yüksek yoğunluklu ortak yerleşim (high-density colocation), müşteri ekipmanlarının veri merkezine yerleştirilip güç, soğutma, ağ ve operasyon ortamının sağlandığı bir iş modeli. AI veri merkezleri standart veri merkezlerine kıyasla daha yüksek güç yoğunluğu ve soğutma ihtiyacı gerektiriyor; bu da zaten büyük ölçekli güç bağlantısı ve arazi sahibi olan madencilik şirketleri için bir dönüşüm kapısı olabilir.

Core Scientific, kalan madencilik tesislerini yüksek yoğunluklu ortak yerleşim hizmetine göre dönüştürdüğünü açıkladı. Bu gelişme, TokenPost'un daha önce aktardığı Bitcoin madenciliği sektöründe güç erişimi ve tesis dönüşüm hızına göre şirketler arasındaki farkın açıldığı eğilimle örtüşüyor.

Bu rakamlarda ayrıştırılması gereken nokta '437 MW' ile '440 MW' arasındaki fark. Resmi finansal sonuç raporunda teyit edilen mevcut faturalandırılabilir kapasite 437 MW. 440 MW ise Oklahoma eyaletindeki Muskogee kampüsü genişleme planında Polaris DS satın alımıyla elde edilmesi planlanan toplam güç rakamına karşılık geliyor.

Core Scientific, Muskogee genişlemesiyle ilgili işlemin kapanış tarihini 2026'nın üçüncü çeyreği olarak belirtti. İlk güç teslimatı ise 2027'nin dördüncü çeyreğinde gerçekleşecek. Dolayısıyla 440 MW'ın tamamının şu anda faal AI kapasitesi olarak okunması doğru olmaz.

Aynı gün açıklanan AMD(AMD) ile yapılan anlaşma da dönüşüm ivmesini artırdı. Core Scientific, AMD ile beş yerleşkeyi kapsayan yaklaşık 530 MW büyüklüğünde 15 yıllık bir altyapı anlaşması imzaladığını ve bu yapının 2,5 gigawatt(GW)'a kadar genişleyebileceğini duyurdu. Temel sözleşme geliri 14 milyar doları aşan bir büyüklükte açıklandı.

Şirketin toplam kiralanan müşteri güç kapasitesi yaklaşık 1,1 GW'a yükseldi. Core Scientific, bu kapasitenin 24 milyar doları aşan potansiyel sözleşme gelirine karşılık geldiğini belirtti. TokenPost daha önce Core Scientific'in 1,1 GW'lık kiralama kapasitesi ve AMD anlaşmasının yapısını aktarmıştı.

Piyasa değerlendirmesi tek yönde ilerlemedi. Macquarie, 29 Temmuz'da (yerel saatle) Core Scientific için hedef fiyatını 35 dolardan 38 dolara yükseltirken 'outperform' (endeksin üzerinde getiri) önerisini korudu. Gerekçe olarak AMD anlaşması ve ikinci çeyrek sonuçlarının uzun vadeli sözleşme nakit akışının görünürlüğünü artırdığı gösterildi.

Buna karşılık kısa vadeli hisse performansına baskı oluşturan unsurlar da vardı. Finansal sonuçların açıklanmasının hemen ardından yapılan haberlerde, hissenin son işlemlerde yüzde 3,13 değer kaybettiği aktarıldı. "Piyasanın yalnızca sözleşme büyüklüğüne değil, yatırım harcamalarına ve inşaat takvimine de baktığı" yorumu yapılıyor.

Sermaye yükü de zaten büyümüş durumda. İkinci çeyrek yatırım harcaması (capex) 797,5 milyon dolar oldu. Finansal sonuç raporunda veri merkezi inşaatı, güç tedariki ve uzun teslim süreli ekipman temininin fiili performansı etkileyebileceği belirtildi.

Madencilik sektörü genelinde de güç varlıklarının kullanım amacı değişiyor. Bitcoin madenciliği kârlılığı zayıfladığında ya da AI altyapısı talebi büyüdüğünde, güç ve arazi sahibi şirketler madencilik faaliyetini sürdürmek ile veri merkezine dönüşmek arasında sermaye tahsisini yeniden belirliyor.

Türkiye'deki yatırımcılar açısından da ABD borsalarında işlem gören madencilik şirketlerinin değerlemesinde yalnızca madencilik kârlılığı değil, AI altyapı sözleşmeleri, güç erişimi ve yatırım harcaması yükü birlikte gündeme gelebilir. Core Scientific örneği, madencilik şirketi değerlemesinin yalnızca hash oranı ve kripto para fiyatıyla açıklanmasının giderek zorlaştığı bir tabloyu ortaya koyuyor.

Core Scientific'in ortaya koyduğu hız, faturalandırılabilir kapasitedeki artışla teyit edildi. Ancak Muskogee genişlemesi ve AMD anlaşmasına bağlı ek kapasitenin devreye girmesi işlem kapanışı, güç teslimatı ve veri merkezi inşaatı aşamalarından geçmesi gerekiyor; ilk güç teslimat tarihi 2027'nin dördüncü çeyreği olarak açıklanmış durumda.