551,8 milyon dolarlık put opsiyon harcaması, BTC'de düşüş sigortası pahalılaştı

Bitcoin(BTC) piyasasında zincir üstü kapitülasyon sinyalleri ile opsiyon piyasasındaki korunma talebi aynı anda arttı. BTC, 19 Ağustos itibarıyla 69.487,60 dolara kadar toparlanırken, put opsiyon primi harcaması 551,8 milyon dolara yükseldi.

CryptoSlate, VanEck'in ChainCheck verilerine dayanarak VanEck'in takip ettiği 12 BTC kapitülasyon göstergesinden 8'inin şu anda kapitülasyon bölgesinde olduğunu bildirdi. Aynı haberde BTC'nin son haftalarda Haziran dip seviyesi olan 58.500 doların üzerinde taban oluşturma eğilimi gösterdiği, ancak yakın vadeli bir toparlanmayı doğrulayacak somut bir kanıtın sınırlı olduğu belirtildi.

VanEck, 18 Haziran tarihli Bitcoin ChainCheck raporunda BTC'nin 30 günlük ortalama fiyatının bir önceki aya göre %10,3 düşüşle yaklaşık 70.321 dolar olduğunu açıkladı. Aynı dönemde günlük ortalama gerçekleşen zarar bir önceki aya göre %78 artışla 714 milyon dolara ulaşırken, günlük ortalama gerçekleşen kâr %57 azalışla 194 milyon dolara geriledi.

Gerçekleşen zarardaki artış, zararını kesinleştiren işlemlerin çoğaldığı anlamına geliyor. Bu durumun gerçekleşen kârdaki düşüşle birlikte görülmesi, piyasa katılımcılarının toparlanmayı beklemek yerine ellerindeki varlıkları elden çıkarmayı tercih ettiğine işaret olarak yorumlanıyor.

Kapitülasyon sinyalleri, düzeltmenin derinleştiğinin bir göstergesi. Ancak VanEck aynı raporda, gerçekleşen kâr-zarar oranı 1'in altına indikten sonra 1 ila 6 aylık getirilerin ortalamanın altında kaldığını belirtti. Bu da kapitülasyon göstergelerinin dip bölgesine yaklaşıldığına işaret edebileceğini, ancak toparlanmanın zamanlamasını gösteren bir araç olarak kullanılmasının zor olduğu anlamına geliyor.

Bu gelişme, TokenPost'un daha önce aktardığı Bitcoin dip sinyalleri konusundaki görüş ayrılıkları haberiyle de örtüşüyor. O dönemde de bazı kapitülasyon sinyalleri doğrulanmış, ancak bunların fiyat dibini kesinleştirecek bir kanıt olarak görülmesinin henüz erken olduğu değerlendirilmişti.

Türev piyasası ise daha temkinli bir görünüm sergiliyor. CryptoSlate, VanEck verilerine atıfla BTC put opsiyon primi harcamasının son bir ayda %42 artışla 551,8 milyon dolara ulaştığını aktardı. Call opsiyon primi ise %10 azalışla 237,6 milyon dolara geriledi.

Put opsiyonlar, fiyat düşüşüne karşı korunma sağlayan sözleşmelerdir. Put primlerindeki artış, yatırımcıların düşüş riskine karşı korunmak için daha fazla ödeme yaptığı anlamına geliyor. Spot fiyat toparlansa bile opsiyon piyasasındaki risk algısı bağımsız hareket edebiliyor.

Opsiyon açık pozisyonlarında ise farklı bir tablo var. Call opsiyon açık pozisyonu %5 artışla 19,1 milyar dolara, put opsiyon açık pozisyonu ise %11,5 azalışla 10,8 milyar dolara geriledi.

Elde kalan sözleşmeler call tarafına kaymış olsa da, yeni ödenen primler put tarafında yoğunlaştı. Mevcut put sözleşmelerinin vadesinin dolması ile yeni korunma talebindeki maliyet artışının birlikte etkili olmuş olabileceği değerlendiriliyor.

Spot tarafındaki talep tamamen kesilmiş değil. The Block, ABD spot BTC ETF'lerinin 19 Ağustos'ta 517,19 milyon dolarlık net giriş kaydederek 3,5 aydır görülen en yüksek girişe ulaştığını bildirdi.

The Block, 8 Ağustos tarihli haberinde de ABD spot BTC ETF'lerinin 5 işlem günü üst üste giriş kaydederek haftalık bazda 853,5 milyon dolar topladığını aktarmıştı. Spot ETF'ler, yatırımcıların borsadan doğrudan BTC almasına gerek kalmadan menkul kıymet hesapları üzerinden fiyat hareketine erişebilmesini sağlayan bir araç.

Ancak yalnızca spot ETF girişlerine bakarak bir trend değişimi olduğunu söylemek zor. Coinbase Institutional, 7 Ağustos tarihli haftalık yorumunda BTC'nin elverişli makro koşullara rağmen ciddi bir hareket göstermediğini, bu durumun faiz oranlarından çok kripto para talebinin kendisindeki eksiklikten kaynaklandığını değerlendirdi.

Coinbase Institutional aynı yorumda 7 gün vadeli BTC 25 delta put skewinin belirginleştiğini analiz etti. Bu, kısa vadeli düşüş riskine karşı korunma talebinin opsiyon fiyatlarına yansıdığı şeklinde yorumlanıyor.

Şu anki tablo, fiyat toparlanması, kapitülasyon göstergeleri ve put opsiyon talebinin aynı anda görüldüğü bir dönem. BTC Haziran dibinin üzerinde tutunurken ETF'lere yeniden giriş yaşandı, ancak türev piyasası düşüş riskini tamamen bir kenara bırakmadı. Bundan sonraki seyir, ETF girişlerinin sürüp sürmeyeceği ve put opsiyon primlerindeki değişimle netleşecek.