5 yıllık enflasyon uyarısı: Daly Temmuz kararını destekledi

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly(Mary C. Daly), gümrük tarifeleri, enerji ve yapay zeka (AI) yatırımlarındaki şokların üst üste binmesi halinde ABD'de enflasyonun Fed'in yüzde 2 hedefinin üzerinde 5 yıldan uzun süre kalabileceği konusunda uyardı.

Daly, ayın 5'inde (yerel saatte) Tokyo'da düzenlenen ESRI Uluslararası Konferansı'ndaki konuşmasında ABD fiyatlarını etkileyen üç ana değişkeni sıraladı: Nisan 2025'te başlayan tarife şoku, Mart ayında (yerel saatte) yaşanan İran savaşı ve petrol fiyatlarındaki artışın yol açtığı enerji şoku, bir de bu yıl hız kazanan yapay zeka yatırım dalgası. Daly'ye göre bu üç şok yalnızca yan yana durmakla kalmayıp birbirini güçlendirirse, para politikasında yapılacak ayarlamanın boyutu da büyüyebilir.

Açıklamanın can alıcı noktası yüksek fiyatların kendisinden çok ne kadar süreceği. Daly, şokların geçici olması durumunda para politikasının bekle-gör tutumu sürdürebileceğini, ancak fiyat baskısı daha geniş bir alana yayılıp uzarsa politika tepkisinin de değişmesi gerektiğini anlattı.

Daly şu anki ABD para politikasını 'hafif sınırlayıcı' olarak tanımladı. Politika faizi büyüme ve enflasyonu belirli ölçüde bastıracak seviyede dursa da, yeni şokların fiyat beklentilerinde ve gerçek fiyatlarda ne kadar kalıcı iz bırakacağı bundan sonraki kararların ölçütü olacak.

Daha dikkat çekici olan ise koşullu senaryo. Daly, üç şokun birbirine kenetlenip fiyat etkisini büyütmesi halinde enflasyonun yüzde 2 hedefinin üzerinde 5 yıldan fazla sürebileceğini söyledi. Ancak bunun kesin bir öngörü değil, şokların birbirini güçlendirmesi ihtimaline dayanan bir uyarı olduğunu vurguladı.

Yapay zeka yatırımının fiyat değişkeni olarak anılması da dikkat çekici. Daly, veri merkezi, teknoloji ekipmanı ve yazılım yatırımlarının belirli ürün gruplarında talep ve fiyatları yukarı itebileceğini belirtti. Uzun vadede yapay zekanın verimliliği artırarak fiyatları düşürebileceği görüşünden ayrı olarak, kısa vadeli yatırım talebinin fiyat baskısına dönüşebileceğini söyledi "yorum".

Fed'in Temmuz ayındaki kararı da aynı endişeden besleniyor. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 29 Temmuz'da (yerel saatte) politika faizi hedef aralığını yüzde 3,50-3,75 seviyesinde sabit tuttu. Oylama 9'a 3 sonuçlandı; Beth Hammack, Neel Kashkari ve Lorie Logan 0,25 puanlık bir artış yönünde oy kullandı.

Fed'in açıklamasında enflasyonun hâlâ yüzde 2 hedefinin üzerinde seyrettiği ve bazı sektörlerde arz şoklarının fiyatları yukarı çektiği belirtildi. Haziran ayında (yerel saatte) yayımlanan FOMC tutanakları da Orta Doğu'daki çatışmanın, yüksek fiyatların ve büyüyen yapay zeka yatırımlarının varlık fiyatlarını, faiz beklentilerini ve yatırım akışlarını etkilediğini kaydetmişti.

Daly, Temmuz ayındaki faizleri sabit tutma kararını 'tamamen desteklediğini' söyledi. Reuters'e göre Daly, Eylül toplantısına kadar fiyat artışının zamanla kaybolacak bir arz şoku mu yoksa daha kalıcı bir enflasyon dönemi mi olduğunu ayırt edecek daha fazla veri toplanması gerektiğini belirtti.

Sonraki fiyat verileri ise anlık faiz artırma baskısını hafifletti. Reuters, ayın 12'sinde (yerel saatte) açıklanan tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verisinin ardından faiz vadeli işlemlerinin, ABD yerel saatiyle 15-16 Eylül'deki toplantıda faizlerin sabit tutulma olasılığını yaklaşık %55 olarak fiyatladığını bildirdi.

Ayın 13'ünde (yerel saatte) açıklanan üretici fiyat endeksi (ÜFE) aylık bazda değişim göstermezken, yıllık artış oranı %4,7'ye geriledi. Ancak alt kalemler karışık bir görüntü çizdi: mal fiyatları düşerken hizmet maliyetleri yükseldi.

Reuters, Temmuz sonundaki petrol fiyatı artışının ÜFE'ye henüz tam olarak yansımamış olabileceğini de aktardı. Enerji fiyatlarının gecikmeli yansıması durumunda bu baskının bir sonraki fiyat verilerinde yeniden ortaya çıkabileceği anlamına geliyor "yorum".

ABD faiz beklentilerinin Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi riskli varlıklara yönelik yatırım iştahını etkilediği bir dönemde, kripto para yatırımcıları için Daly'nin açıklamaları önemli bir değişken. Ancak bu sözler ek bir sıkılaştırmanın kesinleştiği anlamına gelmiyor; daha çok fiyat verilerinin izlenmesi gerektiğine işaret ediyor "yorum".

Daly daha önce tarife kaynaklı enflasyon baskısının hafiflediğine dair işaretler olduğunu da dile getirmişti. Bu konuşma ise hafifleme işaretleri görülse bile tarife, enerji ve yapay zeka yatırımı şoklarının aynı anda etkili olması durumunda fiyatların yavaşlama sürecinin uzayabileceği uyarısına dönüşüyor.

Fed'in bir sonraki para politikası toplantısı ABD yerel saatiyle 15-16 Eylül'de, Türkiye saatiyle ise aynı günlerin akşam saatlerine denk gelecek şekilde yapılacak. Daly'nin açıklamaları ve Temmuz ayı fiyat verileri, tarife, enerji ve yapay zeka yatırımı şoklarının geçici bir değişken mi yoksa daha kalıcı bir fiyat baskısı mı olduğunun önümüzdeki verilerle netleşmesi gerektiği sonucuna işaret ediyor.