5,59 kat PER: KOSPİ'nin toparlanma reçetesi yarı iletkenlerde

KOSPİ endeksinin 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç oranının (F/K) 5,59 kat gibi düşük bir seviyede seyretmesi ve yarı iletken şirketlerinin kâr tahminlerindeki iyileşme, endeksin toparlanmasını sürdürebilmesi için 'temel gerekçe' olarak öne sürüldü. Kısa sürede yaşanan sert yükselişin ardından gelen kâr realizasyonu satışları oynaklığı artırırken, büyük yarı iletken şirketlerinin hissedarlara kaynak aktarma beklentisi ve yapay zeka(AI) yatırım akışı endeks için kilit değişkenler olarak gösteriliyor.

Daishin Securities(대신증권), 21'inde yayımladığı raporda, aynı gün itibarıyla KOSPİ'nin 12 aylık ileriye dönük F/K oranının 5,59 kat seviyesinde olduğunu belirtti. 12 aylık ileriye dönük hisse başına kâr (HBK) tahmini 1.225,9 puana yükseldi; bu rakam Haziran sonundaki 1.105,1 puanın üzerinde.

Kore Borsası verilerine göre KOSPİ, 20'sinde bir önceki işlem gününe kıyasla 381,41 puan (%5,89) yükselerek 6.852,58 seviyesinden kapandı. KOSDAQ endeksi de 16,43 puan (%1,99) artışla 840,89'a çıktı.

Bu toparlanmanın merkezinde yarı iletken sektörü bulunuyor. Daishin Securities, çip sektörünün görünümü ve AI yatırım döngüsüne dair endişelerin hafiflediğini, finansal sonuçlara dayalı değerleme normalleşmesinin endeks toparlanmasını destekleyebileceğini aktardı.

F/K oranı, hisse fiyatının hisse başına kâra bölünmesiyle hesaplanıyor. Rakamın düşük olması genellikle kâra kıyasla hisse fiyatının 'ucuz' olduğu anlamına gelse de, sektördeki yavaşlama ya da kâr beklentilerindeki bozulma da oranı düşük gösterebiliyor; bu yüzden rakamın kâr tahmini eğilimiyle birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

HBK ise şirket kârının hisse sayısına bölünmesiyle bulunuyor. Endeks bazında HBK'nin yükselmesi, piyasanın genel kâr görünümünün iyileştiği şeklinde yorumlanabiliyor; F/K düşükken HBK yükseldiğinde ise değerleme baskısının azaldığı görüşü güç kazanıyor.

Yarı iletken sektöründe AI talebinin ve uzun vadeli büyüme beklentisinin korunması, yatırımcı güvenini etkileyen unsurlardan biri olarak gösteriliyor. Daha önce Samsung Electronics ve SK Hynix gibi büyük çip şirketlerine dayanan bir KOSPİ toparlanmasına işaret eden değerlendirmeler de gündeme gelmişti; bu da endeks hareketinde yarı iletken ağırlığının yeniden öne çıktığını gösteriyor.

Raporda, CoreWeave(CRWV) ve Super Micro Computer(SMCI) şirketlerinin finansal sonuçları, AI yatırımlarının süreceğine dair kanıt olarak sunuldu. SanDisk(SNDK) ise yatırımcı gününde 2028-2030 döneminde gelirde yüzde 10'lu bandın orta-üst kesiminde büyüme, yaklaşık %80 brüt kâr marjı ve yaklaşık %75 faaliyet kâr marjı hedeflediğini açıkladı.

Yerli büyük yarı iletken şirketlerinin hissedarlara kaynak aktarma planları da bir başka değişken olarak öne çıkıyor. SK Hynix, 19'unda 40 trilyon won tutarında hisse geri alımı ve iptali açıkladı; şirket, serbest nakit akışının (FCF) %50'sinin altında tuttuğu hissedar getirisi oranını %50'nin üzerine çıkardı.

Samsung Electronics için ise Ağustos ayı içinde büyük çaplı bir hissedar getirisi politikasının karara bağlanabileceği ihtimali piyasada dile getiriliyor; Daishin Securities de bu beklentiyi raporunda aktardı. Daha önce SK Hynix'in hisse geri alım açıklamasının ardından fon akışının büyük çip şirketlerine yöneldiğine dair bir gelişme de aktarılmıştı.

Daishin Securities'ten Lee Kyung-min, "önümüzdeki hafta açıklanacak Nvidia(NVDA) finansal sonuçları, AI yatırım iştahı için kilit bir dönüm noktası olacak" dedi. Lee, Blackwell çip üretiminin hızlanması, Rubin çip sevkiyat beklentileri, brüt kâr marjının korunup korunamayacağı ve yeni AI finans platformu üzerinden dışarıdan sermaye çekme etkisini takip edilmesi gereken unsurlar olarak sıraladı.

Öte yandan borsa toparlanmasını sınırlayabilecek makro değişkenler de masada duruyor. ABD'nin Temmuz ayı kişisel tüketim harcamaları (PCE) ve çekirdek PCE verileri, 26'sında gece (Kore saatiyle) açıklanacak.

Daishin Securities, piyasa beklentisinin yıllık bazda sırasıyla %3,6 ve %3,3 artış yönünde olduğunu belirtti. Enflasyon verileri, faiz beklentileri ve risk iştahı üzerinden etkili olan göstergeler arasında yer alıyor; bu nedenle yarı iletken kârlarındaki iyileşmeden bağımsız olarak endeks oynaklığını artırabilir.

Faiz oranları ve petrol fiyatları da toparlanmanın sürüp sürmeyeceğini belirleyecek etkenler arasında gösterildi. Lee Kyung-min, "ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerinin yükselmesiyle risk iştahının sınırlanması üzerine, ABD Hazinesi uzun vadeli tahvil alım tutarını mevcut en fazla 2 milyar dolardan (yaklaşık 2 trilyon 782 milyar won) en az 4 milyar dolara (yaklaşık 5 trilyon 564 milyar won) çıkararak faiz yükselişini bir miktar yatıştırdı" dedi.

Lee, ABD-İran gerginliğinin uzaması, yüksek seyreden küresel petrol fiyatları ve faizlerin mevcut seviyesini koruması gibi unsurları birlikte değerlendirerek, kâr iyileşmesine rağmen borsadaki yükseliş ivmesinin sınırlı kalabileceğini söyledi. KOSPİ için bir sonraki test noktaları, önümüzdeki hafta açıklanacak Nvidia finansal sonuçları ve 26'sında gece (Kore saatiyle) yayımlanacak ABD Temmuz ayı PCE verileri olacak.