Kısa Pozisyoncu Fahmi Quadir'den Kore'de 300 Milyon Dolarlık Aktivist Fon

Safkhet Capital(Safkhet Capital) kurucusu ve Yatırım Direktörü (CIO) Fahmi Quadir(Fahmi Quadir), Kore'de borsaya kayıtlı şirketleri hedef alan 'uzun pozisyonlu aktivizm' stratejisiyle yatırım yapmayı planladığını açıkladı. Kısa pozisyonlarıyla tanınan Quadir, bu kez Kore'de hisse satın alıp yönetişim iyileştirmesi ve şirket değerinin artırılmasını talep eden bir yaklaşıma yöneliyor.

Yonhap Haber Ajansı'nın (Yonhap News) haberine göre Quadir, Kore'de borsaya kayıtlı şirketler arasında 'hak ettiği değeri görmeyen' şirketleri arayacağını söyledi. Quadir röportajda, "Kore'de şu anda Kore iskontosunu yaratan sistem ve uygulamalar hızla değişiyor" dedi.

Quadir'in Kore için belirlediği yatırım adayları; piyasa değeri/defter değeri (PBR) oranı 1'in altında olan, istikrarlı nakit yaratan, net nakit ve maddi varlık ağırlığı yüksek, kendi hisselerini elinde bulunduran, devir olasılığı taşıyan ve karmaşık yönetişim yapısına sahip şirketler. Hedefte büyük ölçekli hisselerden çok, değeri yeterince fiyata yansımamış küçük ve orta ölçekli şirketler öne çıkıyor.

Safkhet, en az 300 milyon dolarlık (yaklaşık 417,3 milyar won) bir fon kuracağını, 2026'nın üçüncü çeyreğinde Seul'de ofis açacağını ve 2027'deki olağan genel kurul sezonundan itibaren yatırım ve hissedar katılımına başlayacağını duyurdu. Bu takvim ve fon büyüklüğü Quadir'in röportajda dile getirdiği plan olup, ayrı bir kamuoyu açıklaması veya resmi kayıt belgesiyle doğrulanmış değil.

Quadir, şirket satın alarak yönetime el koymaktan çok hissedar katılımına ağırlık verdiğini belirtti. Yönetim kuruluna doğrudan girmek yerine bağımsız aday önermeyi tercih ediyor; şirketlerle kapalı kapılar ardında görüşüp sorunları ve çözüm önerilerini sunmayı planlıyor.

'Uzun pozisyonlu aktivizm', hisse satın alındıktan sonra temettü artışı, hisse geri alımı ve iptali, yönetim kurulu yapısı, varlık verimliliği ve yönetişim reformu gibi taleplerin öne sürüldüğü bir yatırım yöntemi. Hisse fiyatının düşmesine oynayan kısa pozisyondan farklı olarak, elde tutulan payın değer kazanmasını öngörerek şirketten değişim talep ediyor.

Quadir'in geçmişi kısa pozisyon işlemleriyle iç içe. Safkhet, 30 Ocak 2024'te Adtalum(ATGE) hakkında bir kısa pozisyon raporu yayımlamış, ardından hisse yüzde 17'nin üzerinde değer kaybetmiş, piyasa değeri de bir günde yaklaşık 400 milyon dolar (yaklaşık 556,4 milyar won) erimişti.

Bazı yabancı ve yerli basın organları bu geçmişe dayanarak Quadir'e 'Wall Street suikastçısı' lakabını yakıştırdı. Quadir, Mart ayında Yonhap Infomax'a (Yonhap Infomax) verdiği röportajda Kore'de "küçük yatırımcıları temsil eden ve onlara yardım eden bir Robin Hood olarak tanınmak istediğini" söylemişti.

Safkhet'in resmi internet sitesinde de Kore, orta vadeli önemli 'uzun pozisyon' odağı olarak belirtiliyor. Şirket, Safkhet Sentinel(Safkhet Sentinel) aracılığıyla kurumsal yönetişim aktivizmine açılacağını ve mali, yapısal ya da davranışsal sorunlar nedeniyle anlamlı ölçüde iskontolu işlem gören şirketleri arayacağını açıkladı.

Safkhet, aynı zamanda gelişmiş piyasalardaki mevcut kısa pozisyon araştırmasını da sürdüreceğini belirtti. Bazı haberler mevcut fonun tasfiyesi ya da platform değişikliğine odaklansa da, şirketin resmi açıklaması Kore'deki uzun pozisyon stratejisiyle mevcut kısa pozisyon araştırmasının birlikte devam edeceği yönünde okunuyor.

Kore piyasasındaki tepkiler beklenti ve temkin bir arada. Newstomato'nun (Newstomato) haberine göre Hanwha Life(Hanwha Life) küçük yatırımcı birliği, Safkhet Sentinel'e bir dayanışma mektubu gönderdi.

Habere göre aktivizmin temettü artışı, hisse geri alımı ve iptali, verimsiz varlıkların elden çıkarılması gibi adımları hızlandırabileceği değerlendirmesi yer aldı. Buna karşılık, kısa vadeli getiri odaklı taleplerin şirketlerin uzun vadeli rekabet gücünü zedeleyebileceği yönünde endişeler de dile getirildi.

Quadir, daha önceki bir röportajında Samsung Electronics(Samsung Electronics) ve SK Hynix(SK Hynix)'i Kore'de fiyatlaması en verimli şekilde oluşan hisseler olarak değerlendirmiş, mevcut hisse fiyatlarını düşük değerli bulmadığını belirtmişti. Bu röportajda ise somut bir Kore şirketi ismi geçmedi.

Kore'de aktivist yatırım, sermaye piyasası düzenlemelerindeki değişim, küçük yatırımcı haklarının genişletilmesi talepleri ve şirket değeri artırma (value-up) tartışmalarıyla iç içe ilerliyor. Aktivist fonlar genelde pay edindikten sonra kapalı görüşmeler ile açık hissedar önerilerini bir arada yürütüyor; ancak gerçek sonuç, sahip olunan pay oranına, hissedar yapısına, yönetim kurulunun tutumuna ve olağan genel kurulda oy çokluğu mücadelesi yaşanıp yaşanmayacağına göre değişiyor.

Safkhet'in Kore stratejisi, Seul ofisinin açılması, yerel kadronun oluşturulması ve 2027 olağan genel kurul hazırlıkları sürecinde daha net şekil alacak. Şirketin gerçek yatırım hedefleri ve hissedar önerilerinin içeriği de bu süreçte netleşmesi bekleniyor.