100 milyar dolarlık dolar satışı iddiasına hükümetten yanıt: Etki sınırlı kalabilir

Samsung Electronics(005930) ile SK Hynix(000660)'in dev boyutlu hissedar getiri planlarının won/dolar kurunu aşağı çekebilecek bir etken olarak öne sürülmesine karşın, gerçekleşecek dolar satışının piyasanın beklediğinden daha 'sınırlı' kalabileceği yönünde hükümet kanadından bir açıklama geldi.

Yonhap Infomax, 24'ünde (yerel saatle) bir hükümet yetkilisine dayandırdığı haberinde, iki şirketin hissedar getirisi için gereken kaynağın önemli bir bölümünü hâlihazırda ellerinde bulunan won varlıklarıyla karşılayabilecek durumda olduğunu aktardı. Habere göre bir miktar dolar satışı gerekse de, getiri kaynağının tamamının yeni döviz bozdurma yoluyla sağlanacağı bir yapıdan söz edilemiyor.

SK Hynix(000660) geçtiğimiz günlerde 40 trilyon won büyüklüğünde hisse geri alım ve itfa planını açıklamıştı.

Samsung Electronics(005930) ise bu yıl toplam 110 trilyon won'a varan hissedar getirisine gideceğini duyurmuştu. İki şirketin getiri tutarları basitçe toplandığında 150 trilyon won'u aşıyor.

Bu tutarın tamamının dolar satışıyla karşılandığı varsayılırsa, 100 milyar dolar (yaklaşık 138,5 trilyon won) üzerinde bir satışın gerekeceği hesabı ortaya çıkıyor. Ancak bu hesaplama, getiri kaynağının tamamının yeni döviz bozdurmayla sağlanacağı önermesine dayanıyor.

Hükümet kanadından gelen açıklama bu önermeden uzak. SK Hynix'in ABD'de kayıtlı depo sertifikaları (ADR) aracılığıyla topladığı fonu düzenli biçimde bozdurmayı sürdürdüğü, Samsung Electronics'in de elinde bulunan won miktarının fazla olması nedeniyle yalnızca hissedar getirisi için agresif biçimde dolar satışına gitecek bir konumda olmadığı aktarıldı.

Buna göre Samsung Electronics'in 110 trilyon won'luk getiri için 75 milyar dolarlık (yaklaşık 103,9 trilyon won) tutarın tamamını bozdurması gereken bir yapı söz konusu değil. 'Piyasada dile getirilen büyük çaplı dolar satışı beklentisinin, gerçek arz-talebe birebir yansımayabileceği' şeklinde özetlenebilir bu açıklama.

Hissedar getirisi, şirket kârının temettü veya hisse geri alımı yoluyla ortaklara aktarılması anlamına geliyor. Hisse geri alımı, şirketin kendi hissesini piyasadan satın alması; itfa aşamasına geçilmesi durumunda ise piyasadaki hisse sayısını azaltıcı bir etki doğurabiliyor.

Döviz piyasasında şirketlerin ellerindeki doları wona çevirmesi dolar arzını artırarak won/dolar kurunda düşüş baskısı yaratıyor. Tersi durumda, yabancı ortakların temettü veya hisse geri alımından elde ettiği wonu tekrar dolara çevirip ülkelerine transfer etmesi ise dolar talebi doğuruyor.

Bir önceki güne göre Samsung Electronics ve SK Hynix'teki yabancı payı sırasıyla yüzde 46,9 ve yüzde 51,1 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, KOSPI genelindeki yüzde 40,2'lik yabancı payının üzerinde.

TokenPost daha önce, yarı iletken şirketlerinin hissedar getiri beklentisinin won'u güçlendiren bir etken olarak işlediği gelişmeyi aktarmıştı. Hükümet kanadından gelen bu açıklama ise hissedar getiri kaynağının tamamının yeni döviz bozdurmayla sağlanmayacağına işaret ediyor.

Ay sonu arz-talep dengesi de ayrı bir değişken olarak öne çıkıyor. Yonhap Infomax, Samsung Electronics'in 28'inde temettü gününde yabancı ortaklara 900 milyon dolar (yaklaşık 1,2465 trilyon won) tutarında temettü ödeyeceğini, borsaya kayıtlı şirketlerin çeyreklik temettü takviminin de bu ayın sonuna yoğunlaştığını aktardı.

Bu hafta gerçekleşecek yabancı temettü ödemesinin yaklaşık 1,2 milyar dolar (yaklaşık 1,662 trilyon won) düzeyinde olacağı belirtildi. Temettü geri transferinin yoğunlaşması durumunda, şirketlerin dolar satışı beklentisiyle dolar alım talebi aynı döneme denk gelebilir.

Lee Min-hyeok (이민혁) KB Kookmin Bank(KB국민은행) araştırmacısı, "dolar-won kurundaki kısa vadeli düşüş hızı aşırı" dedi ve "teknik olarak aşırı satım bölgesine girilmiş durumda, üstelik bu hafta yaklaşık 1,2 milyar dolarlık yabancı temettü ödemesi de planlandığından geçici biçimde dolar talebinin piyasaya girme ihtimali var" diye ekledi. Bu açıklama, son dönemki kur düşüş eğiliminin ay sonu temettü akışıyla kısmen "geri dönebileceği" yönünde yorumlanabilir.

Sonuçta belirleyici olan, iki şirketin gerçekte ne kadarlık yeni döviz bozdurmaya gideceği. Şu ana kadar ortaya konan bilgilerle 100 milyar dolarlık bir dolar satışının kısa sürede piyasaya çıkacağını kesin biçimde söylemek mümkün değil; won/dolar kuruna etkinin, gerçek bozdurma tutarı ve yabancı temettü geri transferi birlikte izlenerek değerlendirilmesi gerekiyor.