VIX 15 seviyesine geri döndü, Nvidia'da hedge talebi arttı

ABD'de uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi ve Nvidia($NVDA) bilanço endişesinin çakışmasıyla Volatilite Endeksi(VIX) yeniden 15 seviyesine girdi. Kripto para piyasası için bu durum, tekil hisse senedi meselesinden çok faiz oranları ve risk iştahı üzerinden dolaylı bir değişken olarak okunuyor.

Chicago Opsiyon Borsası(Cboe), 24'ünde yayımladığı türev ürünler araştırma raporunda VIX'in haftalık bazda 0,9 puan yükselerek 15,1'e ulaştığını bildirdi. Aynı raporda, 30 yıllık ABD hazine tahvili faizinin gün içinde yüzde 5,33'e kadar çıkarak 2007'den bu yana en yüksek seviyeyi gördüğü, uzun vadeli tahvil piyasasındaki endişenin hisse senetleri ve diğer varlık sınıflarının zımni volatilitesine sıçradığı belirtildi.

VIX değerleri, hangi referans zaman noktasının esas alındığına göre farklılık gösterebiliyor. Cboe'nin gecikmeli fiyat verilerinde Kore saatiyle 22'sinde sabah 05.15 itibarıyla VIX 15,91 olarak görünürken, Reuters kaynaklı haberlerde 18'inin kapanışında VIX 15,84 olarak aktarıldı. Bu tabloda tek bir değere odaklanmak yerine 15 seviyesine yeniden giriş olarak bakmak, rakamlar arasındaki çelişkiyi azaltıyor.

VIX, Standard & Poor's(S&P) 500 opsiyon fiyatlarına yansıyan kısa vadeli beklenen volatilite göstergesidir. Genellikle 20'nin altı düşük volatilite bölgesi olarak kabul edilir; ancak endeksin düşük olması tek başına piyasadaki endişenin ortadan kalktığı anlamına gelmez. TokenPost daha önce VIX'in 15 seviyesinde olmasının jeopolitik risklerin ortadan kalktığı anlamına gelmediğini aktarmıştı.

Nvidia, 2027 mali yılı ikinci çeyrek bilanço konferans çağrısını ABD Pasifik saatiyle 26'sında saat 14.00'te, Kore saatiyle 27'sinde sabah 06.00'da gerçekleştirecek. Şirket geçen ay 29'unda yaptığı açıklamada, bilanço duyurusunun hemen ardından Finans Direktörü(CFO) yorumlarını paylaşacağını ve konferans çağrısında analistler ile kurumsal yatırımcılarla soru-cevap oturumu düzenleyeceğini belirtmişti.

Cboe raporunda, Nvidia opsiyon piyasasının bilanço öncesinde düşüş yönlü bir eğilim gösterdiği ve put skewinin daha da dikleştiği belirtildi. Opsiyon piyasasının fiyatladığı beklenen dalgalanma aralığı yüzde 6,5 ile yüzde 7 arasında. Put skewindeki genişleme, doğrudan hisse fiyatının düşeceği anlamına gelmekten çok, bilanço öncesi hedge talebi ve volatilite priminin birlikte fiyatlandığını gösterebilir.

Opsiyon piyasası yalnızca yön değil, aynı zamanda dalgalanmanın da alınıp satıldığı bir piyasadır. Bilanço açıklaması gibi belirli bir zamana odaklanan yüksek belirsizlikli olaylar öncesinde, hisse fiyatının hangi yöne hareket edeceğinden bağımsız olarak opsiyon fiyatları önce yükselebilir. Son dönemde büyük teknoloji şirketlerinin bilanço dönemlerinde opsiyon işlemlerine olan ilginin artması da bu eğilimle örtüşüyor.

Uzun vadeli faiz oranları da aynı eksende yer alıyor. ABD Hazinesi, 19'unda 10-20 yıllık ve 20-30 yıllık nominal hazine tahvillerine yönelik likidite destekli geri alım (buyback) üst limitini işlem başına en fazla 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkardığını duyurdu. Genişletilmiş uygulama 9 Eylül'den 4 Kasım'a kadar geçerli olacak.

Bu adımın Nvidia'nın bilançosundan önce piyasayı hemen istikrara kavuşturacağını söylemek için henüz erken; çünkü uygulama tarihi bilanço açıklamasından sonra başlıyor. Cboe'nin işaret ettiği asıl nokta da yalnızca VIX'teki yükseliş değil, uzun vadeli faizlerin, hisse opsiyon pozisyonlanmasının ve kuyruk riski fiyatlamasının aynı anda hareket etmesi.

Uzun vadeli faizler yükseldiğinde, büyüme hisselerinin gelecekteki kârının bugünkü değere indirgenmesinde kullanılan iskonto oranı da yükselir. Büyük yapay zeka hisseleri son dönemde borsa yükselişine öncülük eden eksen olduğundan, faiz ve bilanço olaylarının aynı döneme denk gelmesi, hisse senedi piyasasının genelindeki risk iştahını da etkileyebilir.

Kripto para piyasasıyla bağlantısı doğrudan değil. AP, ABD Hazinesi'nin uzun vadeli tahvil alım genişletme açıklamasının dolar zayıflığı ile altın ve Bitcoin(BTC) güçlenmesiyle çakıştığını aktardı. Faizler ve dolar dalgalandığında Bitcoin'in alternatif varlık niteliğiyle tepki verebileceği yorumu yapılıyor.

Ancak bu Nvidia opsiyon hareketinin Bitcoin fiyatını doğrudan etkilediğini kesin olarak söylemek için yeterli kanıt yok. Kripto yatırımcıları açısından asıl mesele, Nvidia'nın bilançosundan çok, ABD'deki uzun vadeli faizlerin ve büyük yapay zeka hisselerindeki opsiyon psikolojisinin risk varlıklarının genelindeki iskonto oranını etkileyip etkilemediği.

Yatırımcıların izleyeceği değişkenler de aynı çizgide ilerliyor. Kore saatiyle Nvidia'nın konferans çağrısı 27'sinde sabah 06.00'da gerçekleşecek, ABD'nin uzun vadeli tahvil geri alım genişletmesi ise 9 Eylül'den itibaren yürürlüğe girecek. Bu süreçte piyasa sırasıyla VIX'in 15 seviyesini, uzun vadeli faizleri ve Nvidia bilançosu sonrası opsiyon dalgalanma aralığını takip edecek.