Meksika, 6 vadeye kadar samuray tahvili ihracına hazırlanıyor

Meksika, 2024 yılının Ağustos ayından bu yana ilk kez Japonya'da samuray tahvili ihraç etmeye hazırlanıyor. İşlem gerçekleşirse ülkenin döviz borçlanmasında dolar ağırlıklı yapı yeniden yen piyasasına açılmış olacak.

Bloomberg Line'a göre Meksika bu hafta Japon piyasasında yen cinsinden tahvili en fazla 6 farklı vadeye bölerek ihraç etmeyi planlıyor. Vadelerin 3,5 yıldan 20 yıla kadar uzanacağı, işlemin kapanış tarihinin ise 28 Ağustos olarak öngörüldüğü aktarıldı.

Talep ve piyasa koşullarına göre bazı vadelerin ihraçtan çıkarılabileceği belirtiliyor. Toplam ihraç tutarı, nihai vade dağılımı ve faiz koşulları ise işlem kesinleştikten sonra netleşecek.

Samuray tahvili, yabancı bir devletin ya da şirketin Japon yatırımcılara yen cinsinden sattığı borçlanma aracı anlamına geliyor. İhraççı için döviz kaynaklarını çeşitlendirme aracı, Japon yatırımcı için ise yabancı egemen tahvillere yen üzerinden erişim kapısı işlevi görüyor.

Meksika Hazinesi (SHCP), 2024 yılının Ağustos ayında Japon piyasasında 3, 5, 7, 10 ve 20 yıl vadeli olmak üzere 5 farklı samuray tahvili ihraç ettiğini açıklamıştı. O dönemki toplam ihraç tutarı 152,2 milyar yen ile 1,05 milyar dolar seviyesindeydi.

2024 ihracına 46 yatırımcı katılmıştı. Bunların yüzde 63'ünü Japonya'daki bölgesel bankalar, karşılıklı sigorta şirketleri ve fonlar oluştururken, geri kalan yüzde 37'lik dilim diğer bölgelerden yatırımcılardan oluşuyordu.

Yeni ihraç girişimi, Meksika'nın döviz tahvili yönetimindeki genel seyirle de örtüşüyor. Meksika Hazinesi, Ocak ayında yılın ilk döviz tahvili ihracıyla 9 milyar dolar topladığını duyurmuştu.

Haziran ayında ise 11 yıl vadeli tahvilden 4,8 milyar dolar, 2056 vadeli tahvilin yeniden açılmasından da 1,5 milyar dolar elde edildi. Hazine, bu kaynağın 2027 ve 2028 vadeli dolar tahvillerinin geri alımında kullanıldığını, dolayısıyla ek borçlanma değil vade yapısını yeniden düzenleme niteliğinde olduğunu açıklamıştı.

Dolar tahvillerindeki vade yapısını düzenledikten sonra yen piyasasına dönülmesi, döviz borçlanma portföyünü genişletme çabası olarak okunuyor. 'yorum' Ancak yen tarafında maliyeti belirleyen unsur tek başına bu tercih değil; kur, Japonya faizleri ve yatırımcı talebi birlikte devreye giriyor.

Kredi notu tarafındaki tablo 2024'e kıyasla daha zorlu görünüyor. S&P Global, Mayıs ayında Meksika'nın uzun vadeli döviz kredi notunu 'BBB' seviyesinde sabit tutarken görünümü durağandan negatife çekmişti.

S&P Global bu kararın gerekçesi olarak düşük büyüme, bütçe kısıtları, koşullu yükümlülükler, sınırlı mali toparlanma ve artan kamu borcu riskini göstermişti. Meksika Hazinesi ise aynı gün yaptığı açıklamada S&P Global'in yatırım yapılabilir notu koruduğunu ve ülkenin 8 kredi derecelendirme kuruluşunun tamamında yatırım yapılabilir seviyede kaldığını vurguladı.

Japonya tarafındaki faiz seyri de ihraç koşullarını belirleyen kritik bir değişken. Reuters'in aktardığına göre Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi 18'inde gün içinde yüzde 2,945'e kadar yükselerek Eylül 1996'dan bu yana en yüksek seviyesini gördü.

Japonya'da uzun vadeli faizlerin yükselmesi, samuray tahvili yatırımcılarının talep ettiği getiriyi de yukarı çekebilir. Yen borçlanmasının kaynak çeşitlendirme avantajı ile artan maliyet baskısının birlikte değerlendirilmesi gereken bir dönemden geçiliyor.

BBVA Market Strategy'nin 14'ünde yayımladığı raporda, Temmuz ayında Meksika devlet tahvillerinden yabancı yatırımcı çıkışının net 54 milyon dolar olduğu belirtildi. Yabancı yatırımcıların elindeki pay yüzde 11,1'e gerilerken, emeklilik fonları ve diğer yerli yatırımcıların pozisyon artırması yabancı taraftaki talep zayıflamasını bir ölçüde dengeledi.

Bu işlemde izlenecek noktalar nihai ihraç tutarı, dahil edilecek vadeler, faiz koşulları ve Japon yatırımcıların talebi olacak. Şu an netleşen tek şey, Meksika'nın yen borçlanmasını yeniden canlandırmaya çalıştığı ve bu adımın kredi notu görünümündeki bozulmanın ve Japonya'daki uzun vadeli faiz yükselişinin ardından geldiği.