Silicon Two'ya hedef fiyat 58 bin won: küresel dağıtım ağı büyüyor

Silicon Two(257720), Kuzey Amerika, Avrupa ve Latin Amerika'daki dağıtım ve lojistik ağını genişleterek gelecek yıldan itibaren olası performans iyileşmesi açısından mercek altına alındı. NH Yatırım Menkul Kıymetler(NH Investment & Securities) hedef fiyatı yükseltirken Kuzey Amerika, Avrupa ve Latin Amerika'daki genişleme hızını temel değişken olarak gösterdi.

Asia Economy'nin 25'inde (yerel saatle) aktardığına göre NH Yatırım Menkul Kıymetler, Silicon Two için hedef fiyatını 54 bin won'dan 58 bin won'a yükseltirken 'al' tavsiyesini korudu. Asia Economy'nin paylaştığı hisse bilgilerine göre Silicon Two, 24'ünde günü 49.450 won'dan kapattı.

NH Yatırım analisti Jung Ji-yoon(정지윤), "Silicon Two'nun Kuzey Amerika işi, ikinci çeyrekte şirketin genel performansı içinde en dikkat çekici büyüme oranını gösterdi" dedi ve "ikinci yarıda da ulusal perakendecilerdeki genişleme büyümeyi sürdürecek" diye ekledi. Kuzey Amerika'daki fiziksel mağaza kanalı genişlemesi, ikinci yarı performans değerlendirmesinin merkezine oturuyor.

Jung Ji-yoon, Silicon Two'nun mevcut iHerb ağırlıklı yapısından çıkarak Ulta, Target, CVS ve Nordstrom gibi fiziksel kanallara satış ağını yaydığını belirtti. Walmart ile de görüşmelerin sürdüğünü aktardı.

Fiziksel kanal genişlemesi, kozmetik dağıtım şirketlerinin gelir yapısını değiştiren bir etken olabilir. Çünkü çevrimiçi platform ağırlıklı satıştan farklı olarak mağazaya giriş anlaşmaları, stok yerleşimi ve yerel lojistik uyumu daha kritik hale geliyor.

Rapor Avrupa işini de öne çıkardı. Jung Ji-yoon, özel sermaye şirketi CVC Capital'in ağından yararlanarak yıllık cirosu yaklaşık 6 trilyon won seviyesinde olan Douglas gibi büyük Avrupa perakendecileriyle doğrudan tedarik ve operasyonel iş birliği hazırlığı yapıldığını söyledi.

Mevcut Boots, DM ve Rossmann'ın yanı sıra önde gelen Avrupa perakendecileriyle doğrudan iletişim kurup doğrudan tedarik yapılan bir iş yapısının olumlu olduğunu değerlendirdi. Avrupa'da salt ihracattan çok yerel dağıtım ağına yerleşebilme, orta-uzun vadeli gelir istikrarını belirleyen unsur olarak öne çıkıyor.

Latin Amerika'da ise lojistik altyapı kurulumu sürüyor. Jung Ji-yoon, Silicon Two'nun haziranda Meksika'daki lojistik merkezini devreye aldığını, Brezilya ve Paraguay'daki müşterilerden geri dönüşler geldiğini aktardı.

Şirketin yıl içinde Brezilya'da bir iştirak kurup yerel lojistik ve altyapı yatırımını sürdürmeyi planladığı belirtildi. Latin Amerika işinde talebin doğrulanmasının yanı sıra teslimat süresi, stok devir hızı ve gümrük süreçlerine uyum, performansın mali tablolara yansıma hızını belirleyebilir.

Silicon Two, K-güzellik ürünlerini doğrudan üretmekten çok, yurt dışı dağıtım ve lojistik ağı üzerinden tedarik eden bir iş modeline sahip. TokenPost daha önce Silicon Two'nun ikinci çeyrek faaliyet karının 82,97 milyar won'a ulaşarak yüzde 59 arttığını aktarmıştı.

O dönem performans iyileşmesinin arkasında da Kuzey Amerika ve Avrupa'daki fiziksel dağıtım ağı genişlemesi gösterilmişti. Bu yeni rapor, ikinci çeyrek performansının ikinci yarıdaki kanal genişlemesine ve 2027 performans beklentisine bağlanıp bağlanamayacağını değerlendiriyor.

NH Yatırım, bu yılın ikinci yarısını küresel dağıtım ağı kurulumu ve lojistik altyapı edinme aşaması olarak değerlendirdi. Jung Ji-yoon, NH Yatırım'ın raporunda 2027 yılı için "asıl performans artışının 2027'de somutlaşacağını öngörüyoruz" dedi.

Raporda mevcut hisse fiyatının, 2027 tahmini hisse başına kâr (EPS) baz alındığında fiyat/kazanç oranı (F/K) olarak 10,7 kat seviyesinde olduğu değerlendirmesi de yer aldı. F/K, hisse fiyatının hisse başına kâra bölünmesiyle bulunan ve beklenen kâra göre mevcut hisse fiyatı seviyesini karşılaştırmakta kullanılan bir gösterge.

Bu raporun odağı kısa vadeli hisse fiyatından çok yurt dışı kanal genişleme hızına yönelik. Kuzey Amerika'da fiziksel perakendeci genişlemesi, Avrupa'da doğrudan tedarik yapısı ve Latin Amerika'da lojistik üs kurulumunun fiili gelire yansıyıp yansımayacağı, bir sonraki performans kontrol noktası olarak öne çıkıyor.