1,4 trilyon won varlıkla TS Investment çıkış stratejisini çeşitlendiriyor

TS Investment (티에스인베스트먼트), yönettiği varlık büyüklüğünü (AUM) yaklaşık 1,4 trilyon won'a çıkararak büyüyen bir girişim sermayesi şirketi haline geldi ve 'çıkış' (exit) stratejisini birleşme-satın alma ('M&A') ile 'ikincil (secondary) yatırım' araçlarıyla genişletiyor. Halka arz (IPO) beklentisine dayalı çıkış yapısından uzaklaşarak nakde çevirme araçlarını çeşitlendiren bir yönelim söz konusu.

TS Investment, 22 Temmuz'da (yerel saatle) açıkladığı kurumsal değer artırma planında 2028 yılına kadar yönettiği varlıkları 1,6 trilyon won üzerine çıkarmayı ve özkaynak karlılığını (ROE) yüzde 10'un üzerine yükseltmeyi hedeflediğini duyurdu. Şirketin açıkladığı mevcut AUM yaklaşık 1,4 trilyon won, kümülatif fon büyüklüğü ise 1 trilyon 584,1 milyar won olarak kayıtlara geçti.

Çıkış performansı ilk olarak 'M&A' yatırımlarında görüldü. TS Investment, 2017 ve 2020 yıllarında Freedlife'a (프리드라이프) her seferinde 12 milyar won olmak üzere toplam 24 milyar won yatırım yaptı ve Woongjin Group'un (웅진그룹) satış sürecinde hisse satışı ve temettü yoluyla 80 milyar won geri kazandı. Bu tutar, yatırılan ana paranın 3 katından fazlasına denk geliyor.

Çay ve kombucha üreticisi Tigen (티젠) de öne çıkan örneklerden biri. TS Investment, 2018'de IBK Industrial Bank of Korea (IBK기업은행) ile birlikte Tigen'i satın aldı ve 2022'de VIG Partners'a (VIG파트너스) sattı. Yatırım yapıldığı dönemde yaklaşık 30 milyar won olan şirket değeri, satış sırasında 100 milyar won'un üzerine çıktı; temettü dahil yatırım getirisi yaklaşık 3,7 kat olarak hesaplandı.

Şirket 2008'de kurumsal yeniden yapılandırma şirketi (CRC) olarak faaliyete başladı. Ardından küçük ve orta ölçekli girişimlerin 'M&A' işlemlerine odaklanarak büyüdü ve 2016'da KOSDAQ borsasına kote oldu. Halka arzın ardından girişim yatırımı ile satın alma (buyout) yatırımlarını bir arada yürüten bir yapı kurdu.

Girişim yatırımı portföyü de geniş. TS Investment; Dunamu (두나무), Krafton (크래프톤), FastFive (패스트파이브), Ridi (리디), Silicon2 (실리콘투) ve AprilBio (에이프릴바이오) gibi şirketlere yatırım yaptı. Silicon2 yatırımında yatırılan tutarın 6 katından fazla çıkış performansı elde edildi.

Yatırım araçları 'ikincil yatırım' piyasasına kadar genişledi. Şirket 2023'te 110 milyar won büyüklüğünde 'TS 15. Ölçek Büyütme Yatırım Ortaklığı'nı kurdu, geçen yıl 15,5 milyar won büyüklüğünde proptech fonu ile 39,7 milyar won büyüklüğünde kültürel yeni teknoloji fonunu portföyüne ekledi. Mevcut girişim yatırımcılarının paylarını satın almaya yönelik 123 milyar won büyüklüğündeki 'TS 17. İkincil Yatırım Ortaklığı'nı da kurdu.

İkincil yatırım, mevcut yatırımcıların elindeki şirket veya fon paylarının başka yatırımcılar tarafından satın alınması yöntemi. Halka arz piyasasının tıkandığı veya borsaya kote olmanın uzun sürdüğü dönemlerde mevcut yatırımcılar için ara bir çıkış kapısı, yeni yatırımcılar için ise büyüme aşamasındaki şirketlere giriş kanalı işlevi görüyor.

Erken aşama yatırım işlevini bağlı kuruluş New Paradigm Investment (뉴패러다임인베스트먼트) üstleniyor. TS Investment, 2019'da 3 milyar won yatırım yaparak New Paradigm'in yönetim hakimiyetini devraldı. New Paradigm, 2024'te 14 girişime toplam 6 milyar won yatırım yaptı.

Yönetim yapısı da değişti. TS Investment CEO'su Lee Dong-hyun (이동현), bu yıl Mart ayında düzenlenen olağan genel kurulun ardından CEO görevini üstlendi. Şirketin kurucusu Kim Woong (김웅) CEO'luktan ayrılarak profesyonel yönetici sistemine geçişi tamamladı. M&A Yatırım Bölümü Başkanı Hwang Jung-hyun (황정현) ise 'M&A' ve satın alma (buyout) işlemlerinden sorumlu.

Büyüyen yönetim ölçeğini idare edecek bir sistem kurmak ise önümüzdeki görev olarak duruyor. Asia Economy (아시아경제), kamuya açık verilere dayanarak şirketin 16 profesyonel yatırım uzmanına sahip olduğunu bildirdi. 15 ortaklığı (fon) aynı anda yöneten şirkette işlem kaynağı bulma ve yatırım sonrası yönetim yükü birlikte artan bir yapı söz konusu.

Hissedar değeri artırma planı da eş zamanlı yürütülüyor. TS Investment, kurumsal değer artırma planında 2026 yılının ikinci yarısında 1,5 milyar won üzerinde hisse geri alımı yapmayı ve 2028 yılına kadar hissedar getiri oranını yüzde 25'in üzerine çıkarmayı öngördüğünü açıkladı. Şirket aynı planda bu içeriğin öngörüye dayalı bilgi olduğunu, piyasa ve iş ortamındaki değişikliklere göre farklılaşabileceğini belirtti.

Girişim sermayesi sektöründe çıkış yönteminin çeşitlendirilmesi, yatırım performansını belirleyen bir değişken olarak değerlendiriliyor. Genellikle halka arz süreci piyasa koşullarından ve kotasyon denetim takviminden büyük ölçüde etkilenirken, 'M&A' ve 'ikincil yatırım' görece farklı çıkış kanalları sunuyor. Ancak bu yöntemler işlem karşı tarafı bulma, şirket değerlemesi yapma ve yatırım sonrası yönetim becerisini birlikte gerektiriyor.

TS Investment'ın belirlediği 2028 hedefleri; 1,6 trilyon won üzerinde AUM, yüzde 10 üzerinde ROE ve yüzde 25 üzerinde hissedar getiri oranı olarak sıralanıyor. Şirket kurumsal değer artırma planında bu hedeflerin öngörüye dayalı bilgi olduğunu belirtti; hedeflere ulaşılıp ulaşılamayacağı gelecekteki fon oluşturma süreçleri, çıkış performansı ve piyasa koşullarına bağlı olarak değişecek.