Anthropic 30 trilyon dolarlık TAM ile halka arz anlatısını büyütüyor

Yapay zeka şirketi Anthropic'in yatırımcı sunumlarında toplam adreslenebilir pazarını (TAM) 30 trilyon doların üzerinde göstereceği öne sürülüyor. Hesaplama, yapay zeka modellerinin üstlenebileceği tüm iş süreçlerini pazar olarak sayıyor.

Wall Street Journal (WSJ), Anthropic'in halka arz (IPO) öncesinde potansiyel gelir fırsatını bu şekilde anlatabileceğini yazdı. Habere göre bu rakam kesinleşmiş bir izahname belgesinde yer almıyor; hesaplama yöntemi ve nihai ifade ancak kamuya açık S-1 başvurusuyla netleşecek.

Anthropic, 1 Haziran'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) gizli S-1 taslağı sunduğunu açıkladı. Şirket, halka arz edilecek pay sayısı ve fiyatının henüz belirlenmediğini, borsaya girip girmeyeceğinin ise piyasa koşulları ve diğer etkenlere bağlı olduğunu belirtti.

30 trilyon dolarlık rakam, tek başına bir tahminden çok halka arz anlatısının bir parçası olarak okunuyor. Yapay zeka şirketlerinin değeri; mevcut gelirin yanı sıra modelin devralabileceği iş hacmi, kurumsal müşteri artış hızı ve hesaplama maliyetleriyle birlikte tartışılıyor.

TAM, bir şirketin teorik olarak ulaşabileceği toplam pazar büyüklüğünü ifade ediyor. Gerçekleşen gelir veya kârdan çok, pazarın nasıl tanımlandığına göre değişen bir tahmin bu.

Anthropic, 6 Nisan'da Google(GOOGL) ve Broadcom(AVGO) ile çok gigawatt ölçekli TPU anlaşması duyurduğunda, yıllıklandırılmış gelirinin 30 milyar doları aştığını açıklamıştı. Yıllık 1 milyon dolar ve üzeri harcama yapan kurumsal müşteri sayısının da 500'den 1000'in üzerine çıktığını belirtmişti.

Şirket, 28 Mayıs'ta 65 milyar dolarlık Seri H yatırım turunu duyurdu. Yatırım sonrası şirket değeri 965 milyar dolar olarak açıklandı.

Aynı açıklamada Anthropic, ay başı itibarıyla yıllıklandırılmış gelirinin 47 milyar doları aştığını belirtti. Yıllıklandırılmış gelir, son dönem gelir akışının bir yıla oranlanmasıyla hesaplanan bir gösterge olup denetimden geçmiş kesin yıllık gelirden farklı.

Reuters, Anthropic'in yıllıklandırılmış gelirinin Temmuz sonunda 65 milyar doları geçtiğini yazdı. Bu rakam, 2025 sonunda yaklaşık 9 milyar dolar seviyesinden hızla yükseldi.

İkinci çeyrek gelirine ilişkin karşılaştırmalar da halka arz tartışmasına eşlik ediyor. Anthropic'in ikinci çeyrek gelirinin 11,6 milyar dolar olduğu aktarıldı; bu rakamın OpenAI'nin 6,7 milyar dolarlık gelirini ilk kez geçtiği de haberlere yansıdı.

Değerleme tartışmaları, mevcut performanstan çok birkaç yıl sonrasına ilişkin gelir varsayımlarına dayanıyor. Reuters, Anthropic'in 2028 gelir hedefini 190-200 milyar dolar olarak sunduğunu ve halka arz değerlemesinin büyük ölçüde bu öngörüye bağlı olduğunu yazdı.

Aynı haberde şirketin GPU, hesaplama kapasitesi, model eğitimi, çıkarım ve insan kaynağına büyük harcama yaptığı belirtildi. Gelir artış hızı kadar maliyet yapısının da halka arz değerlemesinde belirleyici olacağı anlamına geliyor bu.

Şüpheci sesler de var. New York Üniversitesi'nden (NYU) Aswath Damodaran(Aswath Damodaran), Ağustos ayında yazdığı bir yazıda TAM kavramının kurucular, girişim sermayesi şirketleri ve bankalar için bir 'oyun aracına' dönüştüğünü savundu. Yapay zeka pazarının büyük gösterilmesinin gerçek gelir ve kâra dönüşüp dönüşmeyeceği ayrı bir mesele, yorumu bu yönde.

Anthropic'in halka arz tartışması, kripto para piyasasıyla da dolaylı olarak kesişiyor. TokenPost, Anthropic'in halka arzı öncesinde vadesiz vadeli işlem piyasasının Hyperliquid(HYPE) üzerinde işleme açıldığını daha önce duyurmuştu.

Türk yatırımcılar için asıl merak konusu, bir yapay zeka devinin halka arzının risk iştahı ve teknoloji hisselerine yönelik yatırımcı psikolojisini nasıl etkileyeceği. Yine de 30 trilyon dolarlık TAM, pazarın nasıl tanımlandığına göre büyük ölçüde değişebilecek bir tahmin; halka arzın büyüklüğü, ihraç fiyatı ve nihai değerleme ise ancak kamuya açık S-1 başvurusundan sonra netleşecek.