666,7 milyon dolar zararla Coinbase(COIN) gelirde beklentiyi tuttu

Coinbase(COIN), 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 1,781 milyar dolarlık toplam gelirle piyasa beklentilerini karşıladı, ancak net kâr tarafında sürpriz bir tabloyla karşılaştı; şirket bu dönemde 666,7 milyon dolar net zarar açıkladığını duyurdu.

Kripto veri sağlayıcısı Coin Metrics, 10 Şubat'ta yayımladığı 'State of the Network' bülteninin 350. sayısında Coinbase'in dördüncü çeyrek toplam gelirinin 1,77 milyar dolar, işlem gelirinin 978 milyon dolar, abonelik ve hizmet gelirinin ise 723 milyon dolar olacağını öngörmüştü. Coinbase'in iki gün sonra ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu hissedar mektubundaki gerçek rakamlar ise toplam gelirde 1,781 milyar dolar, işlem gelirinde 982,7 milyon dolar, abonelik ve hizmet gelirinde 727,4 milyon dolar oldu.

Gelir tahminleri ile gerçekleşen rakamlar arasında büyük bir fark yoktu. Ancak kâr-zarar tablosu beklenenden farklı çıktı. Coinbase, dördüncü çeyrek net zararının 666,7 milyon dolar, hisse başına zararın ise 2,49 dolar olduğunu açıkladı. Şirket, kripto varlık yatırım portföyünde 718 milyon dolarlık ve stratejik yatırımlarda 395 milyon dolarlık zararın net zarara etki ettiğini belirtti.

İşlem geliri hâlâ ana gelir kalemi olmayı sürdürdü. Dördüncü çeyrekte toplam işlem geliri, bir önceki çeyrekteki 1,0463 milyar dolardan 982,7 milyon dolara geriledi. Tüketici işlem geliri 733,9 milyon dolar, kurumsal işlem geliri ise 185 milyon dolar olarak gerçekleşti. Tüketici tarafındaki düşüşte işlem hacmindeki yavaşlama ve işlem karmasındaki değişim etkili olurken, kurumsal tarafta Deribit'in ilk tam çeyrek katkısı fark yarattı.

Abonelik ve hizmet geliri, işlem gelirindeki düşüşün etkisini bir miktar dengeledi. Stabilcoin geliri 364,1 milyon dolar olarak kaydedildi. Coin Metrics önceki tahmininde ortalama USD Coin(USDC) piyasa değerini 74,1 milyar dolar, türev ürün işlem hacmini ise 1,26 trilyon dolar olarak varsaymıştı. Coinbase'in açıkladığı verilerde de USD Coin ve türev ürünler, işlem gelirindeki yavaşlamayı kısmen telafi eden kalemler arasında yer aldı.

Coinbase'in resmi mesajı gelir çeşitlendirmesine odaklandı. Şirket, basın açıklamasında 2025 yılının tamamında toplam işlem hacminin 5,2 trilyon dolara ulaştığını ve kripto para işlem hacmindeki pazar payının yüzde 6,4'e çıkarak iki katına katlandığını duyurdu. Coinbase'in kurucu ortağı ve CEO'su Brian Armstrong(Brian Armstrong), "The Everything Exchange is working" dedi. Şirket, dördüncü çeyrek sonuçlarının beklenen aralığın içinde kaldığını vurguladı.

Piyasanın tepkisi karışıktı. Reuters, Coinbase'in 2023'ün üçüncü çeyreğinden bu yana ilk kez çeyreklik zarar açıkladığını, LSEG verilerine göre analist beklentisinin hisse başına 55 sent kâr yönünde olduğunu aktardı. The Block, bilanço açıklamasının hemen ardından borsa kapanış sonrası işlemlerde hissenin yüzde 4 civarında gerileyerek 135 dolar seviyelerine kadar indiğini, ardından 147 dolar civarına toparlandığını bildirdi. Stocktwits ise Coinbase hissesinin en çok konuşulan ticker'lar arasına girdiğini ve bireysel yatırımcı duyarlılığının 'bullish' bölgede olduğunu kaydetti.

Bu çeyrek sonuçları, Coinbase'in gelir yapısının hâlâ büyük ölçüde işlem gelirine bağlı olduğunu ortaya koydu. Abonelik-hizmet ve stabilcoin gelirleri oynaklığı azaltan bir denge unsuru işlevi görürken, net kâr tarafı yatırım portföyü değerlemesi ve stratejik yatırım zararlarına göre büyük değişkenlik gösterdi. Coinbase, 2026 yılının ilk çeyreğinde 10 Şubat'a kadarki işlem gelirinin yaklaşık 420 milyon dolar olduğunu açıkladı.