1.250-1.300 bandında taban: Dolar/won için uzun vadeli yükseliş ihtimali

Dolar/won kurunun 1.250-1.300 aralığında bir taban oluşturduktan sonra uzun vadeli yükseliş eğilimine yeniden dönebileceği öngörüldü. Son dönemdeki sert kur düşüşünün, cari işlemler fazlası ve yarı iletken kaynaklı fon girişini yansıttığı değerlendirildi.

Eugene Investment & Securities(유진투자증권) analisti Cha Young-hoo(Cha Young-hoo), 8'inde (yerel saatle) yaptığı değerlendirmede "yurt içi yatırımcıların fon çıkışı, yaşlanma ve cari fazladan kaynaklanan net dış tasarruf gibi yapısal arka planlar eşliğinde 15 yıldan uzun süredir devam eden uzun vadeli bir eğilim" dedi. Söz konusu analiz Yonhap Infomax tarafından aktarıldı.

Cha, dolar/won kurunun son dönemde zirveden 200 won'un üzerinde gerilemesinin arkasında büyük bir cari işlemler fazlası olduğunu belirtti. Yarı iletken sektöründeki canlılığın 1-2 yıl daha süreceği varsayımı altında, büyük yarı iletken şirketlerinin hissedarlarına kaynak aktarımı ve büyük ölçekli proje yatırımlarının döviz girişini artırabileceği kaydedildi.

Hissedarlara kaynak aktarımının yıllıklandırılmış won'a çevrim etkisinin 68,5 milyar dolar (yaklaşık 92,13 trilyon won), mega proje etkisinin ise 141 milyar dolar (yaklaşık 189,65 trilyon won) olduğu hesaplandı. İki etkenin toplamı olan 210 milyar dolarlık (yaklaşık 282,45 trilyon won) fon girişinin, menkul kıymet ve doğrudan yatırım kaynaklı 130 milyar dolarlık (yaklaşık 174,85 trilyon won) net çıkışın üzerinde olduğu belirtildi.

Cha, "yarı iletken süper döngüsünün 1-2 yıl daha süreceği varsayıldığında, büyük yarı iletken şirketlerinin hissedar kaynak aktarımı ve mega proje yatırımlarının fon girişi etkisi tek başına yatırım fonu çıkışı etkenlerinin önüne geçebilir" değerlendirmesinde bulundu. Bu da yarı iletken sektörünün görünümü ve şirketlerin nakit akışının kısa vadeli kur yönünü belirleyebileceği anlamına geliyor.

Kore ile ABD arasındaki faiz farkının daralma ihtimali de won değeri açısından olumlu bir etken olarak öne sürüldü. Faiz farkı daraldıkça dolar varlıklarının göreli cazibesinin azalabileceği, bunun da won üzerinde değerlenme baskısı yaratabileceği aktarıldı.

Döviz otoritesinin won'un güçlenmesinden yana tutumu da olumlu bir arka plan olarak gösterildi. Cha, "otoritenin won değerlenmesini destekleyen tutumu da net" diyerek "Kore Merkez Bankası'nın (BOK) arzu ettiği kur değişiminin öngörülebilir ve kademeli bir ek düşüş şeklinde olduğu görülüyor" dedi.

Ancak sert düzeltmenin büyük bölümünün tamamlanmış olabileceği yönünde bir değerlendirme de yapıldı. Dolar/won kurunun 2 Temmuz'daki zirveden yaklaşık yüzde 14 gerilediği dikkate alındığında, 1.200 won'un üst-orta bandında bir dip oluşturulduktan sonra uzun vadeli yükseliş yönüne geçilebileceği analiz edildi.

Cha, yaşlanma ve cari işlemler fazlasının birikmesiyle artan net dış tasarrufun 15 yıldan uzun süredir devam eden uzun vadeli bir eğilim olduğunu vurguladı. Net dış tasarruf, yurt içi tasarruf ile yatırım arasındaki farkın yurt dışı varlık biçiminde birikmesi anlamına geliyor.

Bu tür fon çıkışı, yurt içi yatırımcıların yurt dışı varlık satın alırken won'u dolara çevirme talebiyle bağlantılı. Bunun tersine, ihracat gelirleri ve şirketlerin hissedar kaynak aktarımı sürecinde dolar yurt içine girdiğinde, dolar/won kurunda düşüş baskısı oluşabiliyor.

Cha, yaşlanma ve net dış tasarruftaki artışın, yarı iletken döngüsünün sona ermesinin ardından dolar/won kurunu yeniden yukarı taşıyabilecek unsurlar olduğunu belirtti. Şu an yarı iletken kaynaklı fon girişinin gölgesinde kalsa da, uzun vadeli eğilimin ortadan kalkmadığı görüşünü paylaştı.

Bu değerlendirme, yerli finans çevrelerinde son dönemde art arda düşürülen dolar/won alt bant tahminleriyle örtüşüyor. Woori Bank'ın(우리은행) dolar/won alt bant tahminini 1.380 won'dan 1.340 won'a düşürdüğü de daha önce aktarılmıştı.

Woori Bank'ın tahmini, ihracatçıların dolar satışını ve yabancı hisse senedi fonlarının geri dönüş ihtimalini kısa vadeli won değerlenme etkeni olarak öne çıkarırken, bu analiz yarı iletken şirketlerinin hissedar kaynak aktarımını ve büyük ölçekli projelerini de fon girişi etkeni olarak ele aldı. Tahmin aralıkları farklı olsa da, her iki değerlendirme de kısa vadede won değerlenme baskısının sürebileceği noktasında birleşiyor.

Dolar/won kurunun seyri, yerli kripto para yatırımcıları için de takip edilmesi gereken bir değişken. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH)'un dolar cinsinden fiyatı aynı kalsa bile, won değer kazanırsa yerli borsalarda hissedilen won karşılığı düşebilir.

Uzun vadeli kur yönü; yarı iletken döngüsündeki değişim, yurt içi yatırımcıların yurt dışına fon çıkışı, cari işlemler fazlasının büyüklüğü ve Kore-ABD faiz farkının nasıl seyredeceğine bağlı olarak şekillenecek.