Bitcoin’de gerçekleşen volatilite %36-47 bandına geriledi: Belirleyici arz yapısı

Bitcoin(BTC) piyasasında gerçekleşen volatilite tarihi düşük seviyelere gerilerken, fiyat dalgalanmasını açıklayan asıl etkenin piyasa değeri değil 'uzun vadeli sahip arzı' olduğu ortaya çıktı. Piyasanın büyüklüğünden çok coinlerin kimin elinde tutulduğu, fiyat hareketini ve istikrarını belirleyebiliyor.

On-chain veri sağlayıcısı Glassnode, 8'inde yayınladığı analizde düşük volatilitenin arkasındaki asıl belirleyicinin piyasa değeri değil coin sahipliği olduğunu belirtti. Şirkete göre uzun vadeli sahip arzı, gerçekleşen volatiliteyle olan ilişkisinde piyasa değeri, açık pozisyon ve işlem hacminin önüne geçti.

'Gerçekleşen volatilite', geçmiş fiyat getirilerindeki hareketlere dayanarak hesaplanan bir gösterge. 5'inde itibarıyla Bitcoin'in gerçekleşen volatilitesi 1 haftada %37,49, 2 haftada %36,57, 1 ayda %47,11, 3 ayda %38,06, 6 ayda %38,81 ve 1 yılda %43,52 olarak ölçüldü. Bu veriler Glassnode'un grafiğinde paylaşıldı.

Gerçekleşen volatilite geçmişe dönük piyasa hareketini ölçerken, gelecekteki fiyat dalgalanmasını yansıtan opsiyon bazlı zımni volatiliteden farklı bir gösterge. Dolayısıyla düşük gerçekleşen volatilite tek başına fiyatın yükseleceği ya da düşeceği yönünde bir sinyal olarak okunamıyor.

Analiz, Bitcoin'in elde tutulma süresine göre arz yapısına odaklandı. Glassnode yaklaşık 155 gündür hareket etmeyen coinleri 'uzun vadeli sahip' arzı olarak sınıflandırıyor; uzun vadeli ve kısa vadeli sahip ayrımı ise zincir üstü verilerdeki tutma süresi ve harcama davranışına dayanıyor. Ayrıntılı kriterler Glassnode'un gösterge açıklamasında yer alıyor.

Kısa vadeli sahip arzı ise piyasaya yakın zamanda giren yatırımcı ve traderların elindeki coinlerden oluşuyor. Bu arzın fiyat hareketlerine tepki olarak satışa çıkma olasılığı uzun vadeli arza kıyasla daha yüksek olduğu için, piyasanın kısa vadeli likiditesiyle doğrudan bağlantılı.

Uzun vadeli sahip arzı arttıkça piyasada anında işlem görebilecek coin miktarı azalıyor. Tam tersi durumda, uzun vadeli sahiplerin elindeki coinleri piyasaya sürmesi kısa vadeli arza geçişi hızlandırıyor; bu da dolaşımdaki arzı ve satış baskısını artırabiliyor.

Analizin özeti şu: aynı piyasa değerine sahip iki piyasa bile sahiplik yapısına göre farklı fiyat hareketi ve volatilite sergileyebiliyor. Yani piyasa büyüklüğü tek başına coinin fiilen ne kadarının dolaşımda olduğunu ve sahiplerin satış davranışını açıklamaya yetmiyor.

Glassnode geçen yıl temmuz ayında da Bitcoin'in daralan volatilitesini uzun vadeli sahip arzındaki artışla birlikte ele almıştı. O dönemki raporda uzun vadeli arz büyürken fiyat aralığının daraldığı, ancak aynı sırada zincir üstü göstergeler ile türev piyasalarında volatilitenin genişleyebileceğine işaret eden sinyallerin de belirdiği aktarılmıştı.

Söz konusu rapor, uzun süre daralan volatilitenin ardından piyasa hareketinin büyüyebileceğini öne sürmüş, ancak yükseliş ya da düşüş yönünde bir belirleme yapmamıştı. Detaylar Glassnode'un raporunda yer alıyor.

Son analizde Bitcoin'in, uzun vadeli sahip arzının oluşturduğu arz bandı ile kısa vadeli sahiplerin alım maliyeti arasında hareket ettiği bir yapı da ortaya konuldu. Glassnode 2'sinde yayınladığı raporda uzun vadeli sahip arzının 83.000-86.000 dolar bandında yoğunlaştığını belirtti.

Bu arz bandının altında ise 62.000-65.000 dolarlık bir alt bant öne çıkıyor. Glassnode'un 2'sinde yayınladığı rapor, bu iki bandı Bitcoin piyasasının güncel temel arz ve maliyet referansları olarak tanımlıyor.

Bu fiyat aralıkları, yönü kesinleştiren bir tahmin değil; uzun vadeli sahip arzı ile kısa vadeli sahiplerin alım maliyetinin oluştuğu bantları gösteren bir gösterge niteliğinde. Piyasanın fiili seyri, uzun vadeli arzdaki değişim ile kısa vadeli sahip arzının artıp azalmasına göre farklılaşabilir.

TokenPost daha önce Bitcoin'de kısa vadeli sahip payının azaldığına dair zincir üstü analiz haberini aktarmıştı. Piyasa katılımcılarının tutma süresindeki değişimi ve dolaşımdaki arzın niteliğini ayırt edebilmek için uzun vadeli ile kısa vadeli arzın birlikte izlenmesi gerekiyor.

Bu analiz, Bitcoin piyasasını değerlendirirken yalnızca piyasa değeri ya da işlem hacmine bakmanın sahiplerin davranışını açıklamada yetersiz kalabileceğini gösteriyor. Gerçekleşen volatilite düşük seyrederken uzun vadeli sahip arzının korunup korunmadığı ve kısa vadeli arzın artıp artmadığı, piyasa likiditesi ve fiyat duyarlılığını okumak için önemli göstergeler olmayı sürdürüyor.